下半年甲醇價(jià)格有望突破2011年高點(diǎn)3200元/噸。寧波禾元MTP項(xiàng)目如果能在四季度順利投產(chǎn)，則將推升甲醇價(jià)格更上一個(gè)臺(tái)階。

7月3日伊朗核會(huì)談未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，取消伊朗化工品出口保險(xiǎn)禁令的希望化為泡影。這意味著中國(guó)甲醇進(jìn)口量維持低位的時(shí)間將延長(zhǎng)。而與供應(yīng)減少相對(duì)應(yīng)的是，8月甲醇需求將開始出現(xiàn)季節(jié)性上升，甲醇價(jià)格看漲。

進(jìn)口量維持低位

伊朗是中國(guó)最大的甲醇進(jìn)口國(guó)，從2012年前5個(gè)月的進(jìn)口構(gòu)成來(lái)看，伊朗占據(jù)45%的份額。今年關(guān)于伊朗核問題的四輪會(huì)談結(jié)束，未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。伊朗出口石化產(chǎn)品的保險(xiǎn)禁令從4月開始實(shí)施，由于存在運(yùn)輸?shù)臅r(shí)間差，導(dǎo)致自5月開始中國(guó)甲醇進(jìn)口量出現(xiàn)大幅下降。6月進(jìn)口量繼續(xù)下行至26.7萬(wàn)噸，創(chuàng)2010年2月以來(lái)進(jìn)口水平新低。

甲醇期貨的11個(gè)交割庫(kù)中有8個(gè)位于江蘇，甲醇期貨價(jià)格直接反映華東地區(qū)的供需狀況。上半年1月和4月兩個(gè)時(shí)間段內(nèi)甲醇價(jià)格的上漲均是由于市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口因素的炒作——從中國(guó)進(jìn)口商面臨開信用證難的問題，到4月保險(xiǎn)禁令開始實(shí)施。華東的甲醇主要來(lái)自進(jìn)口，華東甲醇價(jià)格對(duì)進(jìn)口信息的敏感度極高。目前，各方經(jīng)過四輪談判仍未達(dá)成協(xié)議，并且沒有約定后續(xù)會(huì)談時(shí)間，和談的氣氛正在惡化，短期內(nèi)取消保險(xiǎn)禁令無(wú)望，中國(guó)甲醇進(jìn)口量維持低位的時(shí)間將延長(zhǎng)。

8月開始下游需求將好轉(zhuǎn)

甲醇的需求具有季節(jié)性特點(diǎn)。6、7月份由于雨季及高溫的影響，下游各產(chǎn)品需求處于淡季，其中7月是除春節(jié)以外的另一個(gè)需求底部。8月份雨季結(jié)束，高溫開始消退，貿(mào)易商及下游補(bǔ)庫(kù)存的需求上升。8、9、10月下游需求將節(jié)節(jié)上升。目前雖處于需求最差的時(shí)節(jié)，但市場(chǎng)預(yù)期明顯開始好轉(zhuǎn)。

分品種來(lái)看，甲醛消費(fèi)最大的下游人造板行業(yè)7月產(chǎn)量見底后8月開始上升；醋酸產(chǎn)量在7月處于低點(diǎn)，8月開始上升；餐飲行業(yè)的旺季也自8月始，由于二甲醚90%以上用于民用摻燒液化石油氣，與餐飲行業(yè)的淡旺季掛鉤；甲醇汽油和MTBE都用于汽油的摻兌，因此兩者的消費(fèi)與汽油相掛鉤，汽油消費(fèi)的旺季在四季度。一句話，8月甲醇下游需求將開始恢復(fù)。另外，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)極有可能在8月開始回升，下半年甲醇需求將步入正常的季節(jié)性恢復(fù)通道。

下半年甲醇制烯烴項(xiàng)目的投產(chǎn)可能會(huì)推進(jìn)甲醇需求再上一個(gè)臺(tái)階。寧波禾元的MTP項(xiàng)目初步計(jì)劃于四季度投產(chǎn)，年產(chǎn)能40萬(wàn)噸，滿負(fù)荷開工每季度需甲醇30萬(wàn)噸。由于禾元無(wú)配套甲醇生產(chǎn)裝置，所需甲醇原料依賴進(jìn)口，因此一旦投產(chǎn)對(duì)華東的甲醇供需格局影響較大。

生產(chǎn)成本企穩(wěn)

煤占甲醇生產(chǎn)成本比重約70%。今年煤價(jià)反季節(jié)下跌，主要源于經(jīng)濟(jì)增速下滑，電煤需求下降。5月至今動(dòng)力煤價(jià)格下跌超20%，前期對(duì)甲醇價(jià)格產(chǎn)生一定壓制作用。但是，近期市場(chǎng)對(duì)成本的關(guān)注減弱。另外，國(guó)際動(dòng)力煤價(jià)連續(xù)三周出現(xiàn)反彈，進(jìn)口利潤(rùn)已轉(zhuǎn)為負(fù)，后期國(guó)際煤對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)的沖擊將減弱。上周國(guó)內(nèi)秦皇島港煤價(jià)連續(xù)兩天回升，甲醇生產(chǎn)成本企穩(wěn)。

通過對(duì)甲醇供需要素的分析，我們發(fā)現(xiàn)甲醇期貨上市以前，甲醇的供需差與價(jià)格的負(fù)相關(guān)關(guān)系比較顯著。但是自2011年10月28日甲醇期貨上市后，這種負(fù)相關(guān)關(guān)系被打亂。因?yàn)榧状计谪浬鲜兄?，期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格尤其是華東現(xiàn)貨價(jià)格有明顯的指示作用。甲醇期貨價(jià)格能夠反映遠(yuǎn)期的甲醇供求關(guān)系預(yù)期，當(dāng)月甲醇供需的影響較上市前減弱。盡管如此，如果供需差持續(xù)走低，甲醇仍具備大幅上漲的基本面支撐。根據(jù)測(cè)算，8月甲醇供需缺口開始顯現(xiàn)，在需求最旺盛的10月缺口最大。

總之，我們認(rèn)為下半年甲醇價(jià)格有望突破2011年高點(diǎn)3200元/噸。寧波禾元MTP項(xiàng)目如果能在四季度順利投產(chǎn)，將推升甲醇價(jià)格更上一個(gè)臺(tái)階。