在供需面疲弱的背景下，銅價(jià)走勢與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)動(dòng)向保持高度一致，對需求利空數(shù)據(jù)的逆向反應(yīng)暗示銅市反彈動(dòng)力正在增強(qiáng)。

美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）非商業(yè)持倉凈多變動(dòng)與銅價(jià)發(fā)生背離。截至7月10日，銅期貨非商業(yè)凈多持倉依舊保持負(fù)數(shù)，為-10365手，但當(dāng)周凈多量增加了2853手，對比該段時(shí)期紐約銅價(jià)下跌4%來看，發(fā)生一定程度的背離。目前非商業(yè)凈空持倉已經(jīng)由6月初的16637手?jǐn)U大至10365手，限制了銅價(jià)的跌幅。在投資基金的影響下，預(yù)計(jì)國際銅價(jià)下跌的空間正在縮減。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)重獲資金青睞。截至上周五，反映標(biāo)普500指數(shù)市場參與者心理狀態(tài)的VIX隱含波動(dòng)率指數(shù)為16.74，暗示后市看漲情緒濃厚。國際銅價(jià)隨美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回升的概率較大。

國內(nèi)政策性利好前景有助于改善銅市基本面。兩次降息因非對稱調(diào)整以及貸款下浮比例，令銀行存貸差最小僅0.9%，與兩次降息之前2.4%的水平相比，差距十分明顯。在經(jīng)歷了三次降準(zhǔn)和兩次降息后，實(shí)際貨幣供應(yīng)環(huán)境已經(jīng)大大改善。6月人民幣新增信貸達(dá)9198億元，同比上升16%。雖然二季度經(jīng)濟(jì)增長明顯差于歷史同期，三季度又是需求淡季，溫家寶總理又稱下半年經(jīng)濟(jì)工作要加大政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度，但貨幣政策與財(cái)政政策效果即將體現(xiàn)。對于銅價(jià)的操作來說，回避風(fēng)險(xiǎn)與防止踏空情緒正在發(fā)生微妙的轉(zhuǎn)化。

綜上所述，在國內(nèi)政策性利好，以及國外投資基金增持凈多頭寸方面來看，短期銅價(jià)的變動(dòng)方向越來越不利于空頭頭寸。若風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體隨VIX指標(biāo)所暗示的那樣重新上漲，則銅價(jià)跟隨反彈的可能性非常大。因此若倫銅再度沖擊7800美元時(shí)，阻力可能減輕很多。