這一輪對(duì)空對(duì)決中，機(jī)構(gòu)和企業(yè)的套保盤則充當(dāng)了空頭角色。

王紅英分析認(rèn)為，一般特大型國(guó)企，比如中糧等企業(yè)都會(huì)擁有國(guó)際商品交易所的交易席位，套保盤直接在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行交易。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，豆粕、大豆等商品空頭持倉(cāng)盤可能為中小型企業(yè)。在套保盤與投機(jī)盤對(duì)決的過(guò)程中，游資占據(jù)了主動(dòng)。

期貨市場(chǎng)的動(dòng)蕩表現(xiàn)，也引發(fā)了股票市場(chǎng)對(duì)參與套保企業(yè)的擔(dān)憂。7月9日當(dāng)天，大豆、豆粕合約創(chuàng)出新高，令人倍感意外的是，以經(jīng)營(yíng)油脂為主業(yè)的A股上市公司東陵糧油股價(jià)卻逆勢(shì)跌停。市場(chǎng)盛傳，東陵糧油參與豆類期貨的套保盤可能出現(xiàn)虧損。

實(shí)際上，去年?yáng)|陵糧油業(yè)績(jī)大幅滑坡，有券商研究員直指，套保盤操作失敗是引發(fā)業(yè)績(jī)走低的重要因素。

《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電東陵糧油，公司證券辦相關(guān)人士向記者表示，公司套保盤操作一切正常，市場(chǎng)所謂的豆類價(jià)格上漲引發(fā)套保盤巨虧的傳言并不真實(shí)。

上述人士向記者透露，公司油脂生產(chǎn)原料全部自美國(guó)進(jìn)口，從下訂單到裝船進(jìn)庫(kù)，周期往往需要2~3個(gè)月。做套保的企業(yè)一般是天然的空頭，以期單對(duì)沖掉現(xiàn)有原材料價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。至于操作策略以及套保盤所持倉(cāng)位比重，東陵糧油表示不愿做過(guò)多透露。

豆類期貨的投機(jī)性上漲，不但對(duì)企業(yè)套保盤構(gòu)成了嚴(yán)峻考驗(yàn)，瘋狂博傻的過(guò)后，投機(jī)者本身面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在急劇放大。

7月10日，豆粕主力合約1301高開(kāi)3745元后一路強(qiáng)勁上攻，到10點(diǎn)41分創(chuàng)下全日最高價(jià)3878元，之后合約1301如水銀瀉地一般直線崩盤，短短半小時(shí)內(nèi)，合約1301便由漲變跌。

“投機(jī)性資金已經(jīng)有明顯出逃跡象，近期合約1301持倉(cāng)大增，而遠(yuǎn)期合約1305的多頭在開(kāi)始拋售。”陳樹(shù)韋判斷，豆類品種泡沫明顯，近期合約還能持有多單，隨著投機(jī)資金的減倉(cāng)出逃，泡沫隨時(shí)有被刺破的可能。

國(guó)內(nèi)滯脹隱憂

預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)價(jià)格的傳導(dǎo)，CPI拐點(diǎn)可能會(huì)在三四季度形成。

國(guó)際大宗商品市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格狂飆，引發(fā)的連鎖反應(yīng)正在迅速發(fā)酵。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，農(nóng)產(chǎn)品期貨的強(qiáng)勁上漲，加大了市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)食品價(jià)格走高的預(yù)期。由于農(nóng)產(chǎn)品、食品權(quán)重占國(guó)內(nèi)CPI比重較大，業(yè)內(nèi)專家擔(dān)憂食品價(jià)格的上漲會(huì)引發(fā)新一輪通貨膨脹。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份CPI同比上漲2.2%，創(chuàng)29個(gè)月以來(lái)的新低。在CPI漲幅構(gòu)成中，食品價(jià)格上漲3.8%，非食品價(jià)格上漲1.4%。今年上半年，全國(guó)CPI比去年同期上漲3.3%。食品價(jià)格上漲，影響CPI總水平同比上漲約1.2個(gè)百分點(diǎn)。

中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員白朋鳴判斷，“近期國(guó)際大宗商品中農(nóng)產(chǎn)品連續(xù)走強(qiáng)，但價(jià)格上漲因素傳導(dǎo)到居民消費(fèi)品還需要一段時(shí)間和過(guò)程，所以盡管農(nóng)產(chǎn)品、食品權(quán)重占國(guó)內(nèi)CPI比重過(guò)大，短期內(nèi)也不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)食品價(jià)格造成過(guò)大影響，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)價(jià)格的傳導(dǎo)，CPI拐點(diǎn)可能會(huì)在三四季度形成。屆時(shí)CPI將會(huì)再次形成調(diào)頭上漲的趨勢(shì)?！?/P>

“如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯脹周期，調(diào)頭向上的CPI數(shù)字無(wú)疑會(huì)對(duì)加息周期構(gòu)成影響，并進(jìn)一步加大國(guó)家宏觀調(diào)控難度?！卑着篪Q分析認(rèn)為，“為了刺激經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，央行降息是不二的選擇，但是維持較低利率需要CPI提供空間，如果CPI高企，央行沒(méi)有辦法維持低利率，甚至還要通過(guò)加息來(lái)緩解物價(jià)上漲壓力?！?/P>

小貼士

何為“滯脹”

全稱是停滯性通貨膨脹（Stagflation），“滯”是指經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯，“脹”是指通貨膨脹。在經(jīng)濟(jì)學(xué)，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，滯脹特指經(jīng)濟(jì)停滯（Stagnation）與高通貨膨脹（Inflation），失業(yè)以及不景氣同時(shí)存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通俗地說(shuō)就是指物價(jià)上升，但經(jīng)濟(jì)停滯不前。它是通貨膨脹長(zhǎng)期發(fā)展的結(jié)果。