近期LLDPE期貨呈現(xiàn)沖高回落之勢(shì)。筆者認(rèn)為，LLDPE期貨缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)能，或?qū)⒃谌f(wàn)元關(guān)口附近陷入振蕩。

宏觀利空因素仍然居多

OECD5月綜合領(lǐng)先指標(biāo)下滑，中印降幅明顯，美國(guó)諮商會(huì)就業(yè)趨勢(shì)指數(shù)下滑，歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)降至3年新低，各國(guó)公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍不樂(lè)觀。歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議就對(duì)西班牙銀行業(yè)進(jìn)行救助的細(xì)節(jié)等達(dá)成協(xié)議，加之西班牙推出650億歐元一攬子減赤計(jì)劃，市場(chǎng)對(duì)西班牙債務(wù)問(wèn)題的擔(dān)憂情緒有所緩和，但意大利總理蒙蒂稱意大利或需ESM干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)，歐債問(wèn)題仍有繼續(xù)蔓延的可能。此外，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要顯示近期出臺(tái)新一輪量化寬松措施的可能性不大，短期QE3難以推出。外圍宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，對(duì)LLDPE期價(jià)形成持續(xù)打壓。國(guó)內(nèi)6月份CPI創(chuàng)29個(gè)月新低，通脹壓力進(jìn)一步緩解，而央行罕見(jiàn)地同時(shí)開(kāi)展正逆回購(gòu)詢量，在前期降息后，央行仍有適度降準(zhǔn)的可能，流動(dòng)性的釋放料將對(duì)市場(chǎng)形成一定支撐。綜合看來(lái)，宏觀利空因素仍然居多，LLDPE期價(jià)受到的推漲力度不足。

國(guó)際原油或?qū)⑾萑胝袷?/P>

上周?chē)?guó)際原油沖高回落后，本周陷入橫盤(pán)振蕩。挪威政府頒仲裁令結(jié)束石油工人罷工，由挪威罷工所引發(fā)的原油供應(yīng)擔(dān)憂有所緩和。但OPEC月度報(bào)告顯示6月份原油產(chǎn)量降至3160萬(wàn)桶/天，市場(chǎng)供應(yīng)量較前期有所減少。而全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，又令原油需求前景承壓。EIA公布的美國(guó)原油庫(kù)存大幅減少而成品油庫(kù)存大幅增加，也表明市場(chǎng)供應(yīng)量雖有所縮減但同時(shí)下游需求表現(xiàn)不佳。綜合看，近期國(guó)際原油漲跌兩難，或?qū)⒃?5美元/桶附近振蕩。

市場(chǎng)供應(yīng)壓力有增無(wú)減

由于國(guó)際原油價(jià)格較前期大幅回落，進(jìn)口料成本優(yōu)勢(shì)大增，PE及LLDPE到港量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，并且未來(lái)仍有進(jìn)一步攀升的可能。進(jìn)口量的大幅增加將導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)壓力大增。國(guó)內(nèi)方面，部分石化裝置正在檢修或計(jì)劃?rùn)z修，而七八月份是石化裝置的集中檢修期，國(guó)產(chǎn)料供應(yīng)仍將繼續(xù)維持低位。月初石化企業(yè)執(zhí)行了兩至三輪的提價(jià)政策，然而下游對(duì)高價(jià)表現(xiàn)抵觸，石化企業(yè)銷(xiāo)售壓力顯現(xiàn)，報(bào)價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)的支撐力度有限。綜合看，市場(chǎng)供應(yīng)壓力繼續(xù)增加，對(duì)LLDPE期價(jià)將形成打壓。

下游需求啟動(dòng)需等待時(shí)機(jī)

從LLDPE的消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，塑料薄膜仍是LLDPE消費(fèi)的最大領(lǐng)域，約占LLDPE消費(fèi)量的50%。塑料薄膜（包裝膜）主要使用在消費(fèi)品的批發(fā)和零售領(lǐng)域，其需求與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)密切相關(guān)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，塑料薄膜產(chǎn)量增速也大幅回落，對(duì)LLDPE原料的需求持續(xù)不振。農(nóng)用薄膜是LLDPE消費(fèi)的第二大領(lǐng)域，約占LLDPE消費(fèi)量的24%。目前農(nóng)膜行業(yè)仍處于長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的消費(fèi)淡季，農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)機(jī)率僅在30%左右，對(duì)LLDPE原料的需求也未見(jiàn)明顯起色。在9月份秋季農(nóng)膜消費(fèi)啟動(dòng)后，農(nóng)膜企業(yè)的開(kāi)工率將逐步提升，對(duì)LLDPE的需求也將相應(yīng)提升。綜合看，下游需求啟動(dòng)仍需靜待時(shí)機(jī)。

總之，LLDPE期貨缺乏繼續(xù)上行的動(dòng)能，或?qū)⒃谌f(wàn)元關(guān)口附近振蕩，操作上建議暫以短線交投為主。