近期在宏觀面趨好、原糖走高及收儲(chǔ)傳言的刺激下，鄭糖主力1301合約呈現(xiàn)階段性止跌反彈走勢(shì)。但結(jié)合其本身基本面情況分析，鄭糖本次反彈缺乏實(shí)質(zhì)利多支撐。一方面，國內(nèi)新年度白糖增產(chǎn)形勢(shì)明顯，另一方面，下游消費(fèi)市場(chǎng)市陷入旺季不旺的尷尬局面。因此，鄭糖主力1301合約本次反彈鈍化明顯，止步于6000元整數(shù)關(guān)口。

首先，國內(nèi)食糖市場(chǎng)消費(fèi)低迷局面延續(xù)。6月份全國的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)近期出爐，2011/2012年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束。本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1151.75萬噸，同比增加106.33萬噸；截至6月底全國累計(jì)銷糖749.23萬噸，同比減少10.12萬噸；累計(jì)銷糖率65.05%；同比降低7.59個(gè)百分點(diǎn)。其中6月份單月銷糖81.61萬噸，同比減少23萬噸。從全國銷售情況來看，累計(jì)銷糖量和6月份的單月銷售量均出現(xiàn)較大幅度下滑。因此，從反映的數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)目前市場(chǎng)的食糖消費(fèi)不如往年，依舊處于一個(gè)緩慢復(fù)蘇的過程中。產(chǎn)銷率的連續(xù)回落導(dǎo)致全國工業(yè)庫存不斷增加，加上國家上半年已經(jīng)收儲(chǔ)了50萬噸白糖。這就意味著如果三季度國內(nèi)消費(fèi)依舊毫無起色，則將有大量陳糖沖擊新榨季，給市場(chǎng)帶來供應(yīng)壓力。

其次，大量低廉的進(jìn)口糖給國內(nèi)白糖帶來沖擊。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年5月份中國進(jìn)口食糖25.4萬噸，同比2011年5月份大幅增長15.36萬噸，同比增47%。2012年1~5月我國累計(jì)進(jìn)口食糖達(dá)106.44萬噸，同比增160%。由于國際糖價(jià)5~6月份連續(xù)創(chuàng)新低，2012年5月份我國食糖平均進(jìn)口價(jià)格為655.37美元/噸。按照關(guān)稅以及匯率折算后，目前進(jìn)口糖價(jià)依舊低于國內(nèi)現(xiàn)貨糖價(jià)500元/噸~800元/噸不等，大量的進(jìn)口無疑將給國內(nèi)食糖市場(chǎng)帶來沖擊。按照自然年度計(jì)，2012年前5個(gè)月的進(jìn)口量106.44萬噸，也已經(jīng)占年度進(jìn)口配額）的54.7%。從目前的進(jìn)口數(shù)量和價(jià)格來看，今年上半年的進(jìn)口糖將在下半年集中到港，屆時(shí)必將給國內(nèi)糖價(jià)帶來沖擊。

最后，從目前國內(nèi)糖市存在潛在利多因素來看，主要在于消費(fèi)和收儲(chǔ)兩方面，但現(xiàn)在來看還未形成規(guī)模。消費(fèi)方面，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上我們可以發(fā)現(xiàn)今年上半年的產(chǎn)銷量一直處于低于同期水平的格局。一方面，我們不排除糖價(jià)的波動(dòng)以及進(jìn)口糖和替代糖沖擊給國內(nèi)白糖消費(fèi)帶來一定抑制的效果；但另一方面，我們還需看到從去年年底到今年上半年國內(nèi)市場(chǎng)的走私糖量也非常大（傳言累計(jì)達(dá)150萬噸以上），這部分糖進(jìn)入國內(nèi)被市場(chǎng)消化后，并沒有計(jì)入市場(chǎng)的消費(fèi)統(tǒng)計(jì)，因此后期在國家打擊進(jìn)口糖的力度加大后，國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)或?qū)⒂忻黠@恢復(fù)。根據(jù)今年上半年公布的國家收儲(chǔ)政策，國家將在后期繼續(xù)展開第二批白糖收儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)價(jià)格及收儲(chǔ)數(shù)量的公布在后期將給鄭糖帶來一定的利多支撐。

綜合來看，近期推動(dòng)糖價(jià)走高的宏觀形勢(shì)好轉(zhuǎn)以及原糖連續(xù)反彈，都是短期支撐因素，而決定糖價(jià)能否持續(xù)走高的消費(fèi)情況，目前并不十分理想。消費(fèi)若持續(xù)低迷，下半年隨著進(jìn)口糖的大量到港以及工業(yè)庫存的不斷增加，市場(chǎng)的供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)。因此，在收儲(chǔ)還未公布及消費(fèi)還未好轉(zhuǎn)的影響下，鄭糖主力1301合約本次反彈宣告結(jié)束，短期價(jià)格有望再次回到5600元~5800元震蕩區(qū)間。