在美國農(nóng)業(yè)部公布7月農(nóng)產(chǎn)品供需報告前夕，國內(nèi)豆類期貨市場上演了一輪過山車行情。昨日大連豆粕主力1301合約開盤快速拉升，期價開始增倉上行，一路上攻至3878元（距漲停價差5元）的新高，之后期價突然跳水，下探至3700元附近才企穩(wěn)，振幅高達4.7%。

從持倉量和成交量來看，資金開始瘋狂逃離。當日1301合約和1305合約成交量總計超過1100萬手，創(chuàng)下成交量新高。截至收盤，1301合約和1305合約共減倉20萬手，如果從盤中最高點來看，這兩大合約減倉接近40萬手，投機資金離場跡象非常明顯。

6月份以來國內(nèi)油脂油料整體維持震蕩上行的態(tài)勢，其中豆粕表現(xiàn)最為強勢。除了資金的推動，美豆類的大幅上揚是提振國內(nèi)豆粕走強的主要因素。展望后市，美農(nóng)產(chǎn)區(qū)高溫少雨天氣的持續(xù)使得市場對美豆單產(chǎn)的擔憂仍會不斷升溫，天氣的升水存在將是美豆期價抵御系統(tǒng)性風險沖擊的主要力量。國內(nèi)生豬存欄的高企或支撐連豆粕期現(xiàn)價格保持堅挺。盡管連豆粕1月由于技術修復和獲利盤的壓力會出現(xiàn)沖高回落，消化前期漲幅，但7月份的回調(diào)空間會受到限制，期價維持強勢整理的可能性較大。

對于經(jīng)濟不斷下滑的擔憂和貨幣政策進一步寬松的預期之間的博弈仍將是主導大宗商品市場情緒的主要因素。7月6日的美國勞工部公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)雖然令人失望，但又沒有糟糕到能夠推動美聯(lián)儲在短期內(nèi)進一步推出量化寬松措施的地步。在沒有進一步的寬松政策推出之前，市場對經(jīng)濟下滑的擔憂可能會導致資金避險情緒升溫，流出大宗商品市場并對期價形成打壓。

天氣升水或支撐美豆期價。過去數(shù)周里，美國中部持續(xù)高溫，不斷摧殘夏季作物。根據(jù)彭博對美國農(nóng)產(chǎn)品主產(chǎn)區(qū)的降雨監(jiān)測，截至7月5日這周，印第安納、伊利諾伊、密蘇里州的累計降雨量分別為3.82英寸、4.41英寸、5.81英寸左右，遠遠低于各州近5年的平均水平。高溫少雨天氣的持續(xù)將會對包括大豆和玉米在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品的生長產(chǎn)生很大的不利影響。7月9日作物進度報告中，美國農(nóng)業(yè)部將大豆的優(yōu)良率從前一周的45%下降至40%，去年同期水平為66%。美國農(nóng)業(yè)部往年一般是基于7月期間的田間調(diào)研結(jié)果，在8月供需報告中對單產(chǎn)和面積做出修正。市場對于美新作單產(chǎn)的預期，將會是決定近兩個月農(nóng)產(chǎn)品市場波動幅度的主要因素。在美豆單產(chǎn)塵埃落定之前，天氣升水仍將為美豆價格提供支撐。

雖然5月份美豆類期貨總持倉曾出現(xiàn)減少，但自6月中旬開始，資金逐漸回流美豆及美豆粕市場，雖沒有再創(chuàng)新高，也仍然處于相對高位。同時，與前一周相比，基金在大豆、豆油及玉米的凈多持倉比例小幅增加。從量能上來看，資金的繼續(xù)流入表明市場仍有做多興趣，但是不斷創(chuàng)下新高的期價也使得市場積累了不少伺機離場的獲利盤。強勢市場中存在著不斷積蓄的調(diào)整風險。預計近期美豆11月合約會震蕩整理消化前期漲幅，震蕩區(qū)間維持在1450美分~1600美分之間。

盡管昨日有部分資金離場，但從豆粕主力合約持倉結(jié)構(gòu)來看，主力多頭仍在。從近期豆粕主力合約的持倉來看，國投期貨以及永安期貨均不斷建倉多單，而空頭力量則相對分散。雖然7月11日連豆粕1月減倉15萬手，但減倉多頭會員并不是前期推漲價格的主要力量，也就是說多頭力量依然穩(wěn)固。豆粕昨日波幅超過4%，期價收長上影線，短期有技術調(diào)整修復的需要。目前期價仍處于原有的上漲通道中，考慮到豆粕后期向好的需求預期，預計7月份豆粕強勢震蕩的可能性較大，回調(diào)空間會受到一定限制。關注連豆粕1月在3600元~3650元附近的支撐。