5950—5980元/噸是糖價上漲的重要壓力位，中長線投資者可以布局空單，鄭糖反彈到位后將延續(xù)下跌趨勢。

在外盤提振和國內(nèi)收儲傳言的雙重刺激下，鄭糖出現(xiàn)了久違的上漲，重回5900元/噸以上。筆者認為，此波上漲缺乏實質(zhì)性利好支持，不排除有多頭資金炒作的可能，因此這不失為擇機高位放空的好機會。

外盤階段性上漲

2011/2012榨季全球原糖供過于求已經(jīng)成為市場共識，但在一些階段性利好的刺激下，原糖呈現(xiàn)出短期筑底成功的跡象，并有望繼續(xù)上漲。巴西港口堵塞和中東地區(qū)齋月采購需求幾乎成為每年此時間段市場必炒作的話題，去年同期位于低點的原糖也在此利好消息下重拾升勢。

但隨著時間的推移，巴西港口擁堵的情況必將逐漸好轉(zhuǎn)。中東階段性采購將告一段落。而巴西大量降水雖然暫時減緩了開榨進度，但對2012/2013榨季蔗料生長形成利好，這將提升蔗料含糖度。在階段性利好消息消化后，決定原糖后期走勢的關(guān)鍵因素還看供需。如果沒有大的天氣變化，下一榨季恐將維持供過于求的局面。

國儲傳聞短期刺激國內(nèi)市場

在第一批國家收儲50萬噸于5月24日塵埃落定后，市場靜候第二批收儲公告的出臺，但遲遲沒有下文。在近一個多月的消息真空期內(nèi)，鄭糖上行乏力。在缺乏政策指引的過程中，不少制糖企業(yè)已經(jīng)開始主動去庫存降價賣糖，現(xiàn)貨市場報價也不斷下跌。但自上周出現(xiàn)國儲70萬噸的收儲傳聞后，鄭糖在此利好消息支撐下不斷上行。

傳言第二批收儲糖價格可能為6550或者6350元/噸，均遠高于國內(nèi)現(xiàn)貨報價。類似此次收儲傳言刺激糖價上漲的情況在本年年初就發(fā)生過，當(dāng)時鄭糖跌破6000元/噸大關(guān)，隨后在傳言刺激拉動下迅速止跌回升，在公告正式出爐之際，糖價已重回高點。但筆者認為，當(dāng)時處于新糖開榨的中期，當(dāng)年新糖產(chǎn)量并不明朗，國家出臺收儲給市場以心理支撐。而目前已經(jīng)位于榨季的中后期，新糖產(chǎn)量早就浮出水面，而今年的下游消費狀況并不佳，導(dǎo)致工業(yè)庫存較往年大幅增加，即使再按原計劃收儲50萬噸或者超計劃收儲70萬噸也是杯水車薪，況且白糖具有儲藏期，現(xiàn)在大量收儲也只是把供應(yīng)壓力推遲到下榨季，利好刺激恐將有限。

后期走勢關(guān)鍵看消費

今年在替代品、進口糖、走私糖的共同作用下，白糖下游消費不斷被擠占。從截至6月底各產(chǎn)糖大省的銷糖數(shù)據(jù)來看，廣西已銷售447.1萬噸、廣東銷售101.4萬噸、海南銷售14.93萬噸、云南銷售108.32萬噸、新疆銷售35.74萬噸。雖然全國總銷糖數(shù)據(jù)目前暫未公布，但我國本榨季新糖產(chǎn)量為1151.75萬噸，扣除五大產(chǎn)糖省目前銷糖數(shù)據(jù)后可以得出我國工業(yè)庫存至少在400萬噸以上，相比往年同期大幅增加。

2009/2010榨季7—9月的銷糖總量為258.38萬噸，2010/2011榨季為241.65萬噸，本榨季在剩余的3個月時間內(nèi)要消化掉400萬噸的庫存是一場高難度的挑戰(zhàn)。況且本榨季的情況有別于往年：本榨季不僅沒有放儲，反而完成了50萬噸的國家收儲和50萬噸的地方收儲，在這種情況下，銷糖數(shù)據(jù)不增反減，其中的原因值得深思。目前市場希望在夏季消費高峰到來之際，后期的銷糖量能夠大幅提高，而這無疑需要下游消費廠商的配合，如果廠商選擇替代品或者低價走私糖，那即便企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)能大幅提高，也對促進白糖消費無濟于事。

綜上所述，后期現(xiàn)貨市場壓力較大，支持鄭糖上漲的后續(xù)力量不足，此波上漲僅看作是反彈。