周三大連豆粕再度領(lǐng)漲國內(nèi)商品。美國干旱天氣炒作使原本就相對緊俏的豆粕成為投資者追捧重點，不過，雖然豆粕近期屢屢充當(dāng)龍頭，由于6月份漲幅較大，豆粕短線會面臨著一定調(diào)整的壓力。

6月份，商品在經(jīng)歷4月和5月連續(xù)大幅下跌后出現(xiàn)止跌回升的走勢，但各品種走勢出現(xiàn)強弱分化，而表現(xiàn)一致的就是多數(shù)品種出現(xiàn)較大幅度的波動，6月份近80%的品種波動幅度在5%以上，有三個品種振幅在10%以上，分別為PTA、豆粕和焦炭。其中，5月份原油暴跌拖累整個能源化工板塊，多數(shù)品種在6月份震蕩尋底，但經(jīng)歷了寬幅震蕩后，能化板塊下跌動能得到釋放，這是能源化工板塊中部分品種近幾日能夠快速反彈的一個重要原因。

品種資金波動明顯

6月份滬銅、橡膠和豆粕等品種日均成交金額仍處于較高水平，根據(jù)筆者估算，分別為1637億元、1367億元和878億元，環(huán)比分別下降4.8%、增加33.6%和增加0.2%；但從6月份各品種日均成交額環(huán)比數(shù)據(jù)來看，下降幅度最大的是白銀，降幅約為4成，顯示出白銀上市后投資者逐漸變得較為理性；部分品種增幅較大，如鋁、白糖、PTA和強麥等，增幅分別為69.5%、111.9%、104.6%和108.8%。

就6月份各品種累計資金進出來看，累計流入金額在2億元以上的有鋁(6.30億元)、鋅(3.19億元)、橡膠(6.26億元)、白糖(5.51億元)、強麥(3.45億元)、豆粕(15.81億元)、豆油(5.41億元)、棕櫚油(8.35億元)和焦炭(2.04億元)，累計流出金額在2個億以上的有銅(-6.83億元)、黃金(-6.71億元)、棉花(-2.29億元)、PTA(-4.05億元)、大豆(-5.17億元)和玉米(-5.59億元)。

四主線引導(dǎo)期價運行

結(jié)合各品種日均成交額、累計資金進出和振幅等因素分析后，發(fā)現(xiàn)6月份以來商品行情有如下幾條主線：

其一，農(nóng)產(chǎn)品谷物類和豆類。這主要是由于天氣因素炒作推高大豆和豆粕，豆油和玉米等屬于跟漲，而小麥赤霉病炒作一度也帶動谷物類走高，部分跟漲的品種出現(xiàn)逢高獲利了結(jié)，如玉米等，同時，油脂中的棕櫚油由于此前跌幅相對較大，在豆類上漲過程中獲得資金的青睞。

其二，內(nèi)外價差較大的品種，如棉花和白糖，投機性賣盤拋壓較大。

其三，能源化工品種又分兩類，一種是橡膠這種抄底資金不斷涌入的，另外一種是PTA這種資金大幅流出的，在原油止跌回升的背景下，持倉較大的PTA空頭獲利平倉盤主動大幅涌出，推動價格快速反彈，而橡膠由于持倉處于低位，部分抄底資金的持續(xù)涌入推動價格回升。

其四，金屬板塊中也分兩類，一種是鋁和鋅這種抄底資金不斷涌入的，這主要是由價格快速跌破成本，吸引大量具有現(xiàn)貨背景的抄底資金介入，滬鋁表現(xiàn)得尤為明顯，鋁價跌破15000時，中鋁國貿(mào)、中電投等企業(yè)積極做多，另外一種是銅這種資金大幅流出的，由于滬銅持倉處于歷史高位，部分空頭資金主動獲利平倉推動價格快速反彈。

不過，中線偏弱的品種幾乎是由空頭資金控盤的，因此只有這些資金撤離價格才會反彈，對于這類品種如銅、PTA和PVC等，可以把日均成交額和資金面變化作為判斷行情能否延續(xù)的直觀指標(biāo)。就近幾日商品快速反彈的行情來看，主要是空頭資金主動獲利平盤的推動，后市一旦出現(xiàn)大量資金回補空頭頭寸的情況，那么包括豆粕在內(nèi)的諸多品種上行高度將受限。