經(jīng)歷了6月的上漲之后，大連玉米期貨漲勢暫緩，主力1301合約在2320元~2365元之間震蕩整理。從目前來看，在成本和需求角力下，我們認(rèn)為，大連玉米短期傾向震蕩整理。

飼料小麥對玉米的替代優(yōu)勢仍存。隨著國產(chǎn)新麥的上市，現(xiàn)貨市場供給增加，國內(nèi)小麥現(xiàn)貨市場購銷低迷。為保證農(nóng)民種植收益，多個(gè)小麥主產(chǎn)區(qū)已相繼啟動(dòng)了托市收購預(yù)案。繼江蘇、安徽、湖北三省分別啟動(dòng)了小麥托市收購之后，河南和山東也分別于6月18日和22日啟動(dòng)了小麥最低收購價(jià)執(zhí)行預(yù)案。目前托市收購啟動(dòng)區(qū)域糧庫收購價(jià)格基本集中在1.01/斤~1.02元/斤，部分地區(qū)市場收購仍低于托市價(jià)格。雖然國家托市政策對國產(chǎn)小麥價(jià)格提供了底部支撐作用，但相對低廉的價(jià)格仍使得飼料小麥對玉米具有替代優(yōu)勢。

養(yǎng)殖業(yè)效益仍未見明顯起色。以生豬養(yǎng)殖為例，截至6月27日當(dāng)周，全國大中城市豬糧比約為5.71:1，仍然低于6∶1的生豬養(yǎng)殖盈虧平衡點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍處于輕度虧損狀態(tài)。受此影響，我國畜禽產(chǎn)品養(yǎng)殖形勢較為低迷。國家冷凍豬肉收儲(chǔ)政策雖然提振生豬價(jià)格，但養(yǎng)殖戶對生豬價(jià)格走勢普遍悲觀，補(bǔ)欄意愿較低。農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月全國能繁母豬存欄量環(huán)比上月微降0.1%，生豬存欄量環(huán)比上月下降0.4%。

現(xiàn)貨玉米價(jià)格堅(jiān)挺支撐玉米期價(jià)。從歷年的玉米購銷來看，每年的五六月份是玉米供需年度中最后一波農(nóng)戶售糧高峰。此后在新作玉米收獲之前，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨糧源將主要集中在玉米貿(mào)易商手中。玉米飼料和深加工企業(yè)雖然也可能保有一定玉米庫存，但貿(mào)易商是市場中玉米的主要供給方，其對玉米的定價(jià)能力將增強(qiáng)。而從6月以來，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格逐步走高，貿(mào)易商收購成本亦抬高。截至7月3日，東北港口收購價(jià)在2390元/噸~2400元/噸，相較于6月初上漲了40元/噸左右。收購成本的抬高使得貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，這將對玉米形成支撐。

綜上所述，飼料小麥對玉米的替代和國內(nèi)養(yǎng)殖意愿不強(qiáng)均壓制玉米期價(jià)。但現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺對玉米形成較強(qiáng)支撐，在供需基本面出現(xiàn)新的變化之前，大連玉米趨于震蕩整理。