自5月以來，甲醇期貨從3100元的高位下跌至目前的2700元附近，短短兩個月跌幅超過了10%。這其中固然有歐債危機等宏觀性風險事件的影響，但內(nèi)因還是甲醇自身基本面發(fā)生了較大變化。

成本支撐的弱化是導致本輪甲醇價格出現(xiàn)大幅下跌的最主要原因。國內(nèi)甲醇主要采用煤化工路線，因而煤價在甲醇的成本里占了較大的比重。

今年以來，煤炭行業(yè)受到固定資產(chǎn)投資下滑、煤炭價格管制、進口激增及港口和企業(yè)高庫存的影響，國內(nèi)煤炭價格出現(xiàn)了較大幅度的跌幅。以秦皇島港5800大卡動力煤為例，年初價格在850元/噸，到6月底價格已經(jīng)跌到了780元/噸。另一方面，原油價格的大幅下跌也加劇了甲醇價格的下跌。過去兩個月國際原油下跌幅度達到了20%。

展望下半年甲醇走勢，筆者認為甲醇將震蕩盤升，價格有望重回3000元上方。

一是國內(nèi)經(jīng)濟有望在下半年觸底回升。近期公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）降至48.2，為7個月來新低。

在國內(nèi)“穩(wěn)增長”的思想主導下，今年以來央行已經(jīng)兩次下調(diào)存款準備金，并于6月首次降息。國內(nèi)通脹壓力的逐步緩解為未來貨幣政策的持續(xù)放松提供了一定的空間。

外圍歐洲局勢的超預期扭轉(zhuǎn)，為國內(nèi)經(jīng)濟的復蘇帶來了積極的信號。未來隨著貨幣政策與財政政策的同時發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟在下半年將會出現(xiàn)較為明顯的反彈。

二是動力煤及原油價格有望企穩(wěn)。動力煤經(jīng)過上半年的大幅下跌后，下半年在經(jīng)濟的恢復過程中，消費的改善對于價格將構成一定支撐。原油受到夏季用油高峰及冬季颶風因素的影響，在下半年走勢將偏強震蕩。動力煤及原油價格的企穩(wěn)基本封閉了甲醇的下跌空間。

三是甲醇下游需求將顯著回暖。按照以往季節(jié)性規(guī)律，7月至10月，國內(nèi)外甲醇生產(chǎn)裝置都會陸續(xù)進行停工檢修，同時甲醇下游產(chǎn)品二甲醚、甲醛都逐步進入消費旺季，下游需求的轉(zhuǎn)好使得甲醇價格往往在這個時候出現(xiàn)震蕩攀升。

綜上，筆者認為甲醇期貨價格在下半年將震蕩攀升，但受歐洲債務危機事件階段性炒作影響，甲醇難以有明顯的連續(xù)上漲行情。下半年甲醇將在美元階段性走弱的間隙，迎來一輪反彈行情。