滬銅價(jià)格呈現(xiàn)較明顯的季度間差異，一、三季度價(jià)格景氣度明顯強(qiáng)于二、四季度。7月，國(guó)內(nèi)外銅價(jià)上漲行情可期。

今年上半年銅市基本處于振蕩回落行情之中，但半年跌幅主要集中于第二季度。一季度銅價(jià)的漲幅高達(dá)8.78%，進(jìn)入二季度行情急轉(zhuǎn)直下，跌幅達(dá)10.75%。從整體走勢(shì)來(lái)看，銅市仍未擺脫一季度偏強(qiáng)，二季度走勢(shì)偏弱的季節(jié)性影響。在三大金屬交易所中，COMEX銅跌幅最大9.51%，上期所銅跌幅相對(duì)最小為7%。針對(duì)長(zhǎng)江、上海、華通市場(chǎng)1#銅的報(bào)價(jià)統(tǒng)計(jì)，截至6月25日平均價(jià)格分別為57923元/噸、57875元/噸、57875元/噸，均低于去年年度平均價(jià)格67236元/噸、67259元/噸、67341元/噸。

全球供需趨勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變

國(guó)際銅業(yè)研究機(jī)構(gòu)(ICSG)表示，2012年一季度，因中國(guó)需求強(qiáng)勁，全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)缺口為27.40萬(wàn)噸。今年前三個(gè)月，全球銅需求同比增長(zhǎng)9%，但精煉銅產(chǎn)量增幅僅有4%。銅需求增長(zhǎng)的部分主要來(lái)自中國(guó)，而歐盟、日本和美國(guó)這三個(gè)重要銅消費(fèi)地區(qū)的需求則下滑。今年一季度歐洲銅消費(fèi)量下滑9%，日本下滑6%，而美國(guó)僅小幅增加1%。ICSG表示，全球精煉銅產(chǎn)出增幅達(dá)4%亦受中國(guó)拉動(dòng)，中國(guó)一季度精煉銅產(chǎn)量增幅達(dá)9%。此外，非洲精煉銅產(chǎn)量增長(zhǎng)12%，印度和日本的產(chǎn)量分別增加7%和3%。從歷史情形來(lái)看，全球產(chǎn)量已經(jīng)處在歷史較高水平，長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)量變化并不明顯。

中國(guó)消費(fèi)與產(chǎn)量均保持較高增長(zhǎng)

由于中國(guó)工業(yè)增速逐月回落，下游終端消費(fèi)行業(yè)一度出現(xiàn)萎縮，但精煉銅消費(fèi)沒(méi)有下降。數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)表觀消費(fèi)與國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量均保持較高增長(zhǎng)。2012年1—5月中國(guó)精煉銅表觀消費(fèi)較去年同期上升31.47%，至385.28萬(wàn)噸。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)量、進(jìn)口、出口量均增長(zhǎng)，主要得益于中國(guó)大規(guī)模的基礎(chǔ)建設(shè)和二季度國(guó)儲(chǔ)的增儲(chǔ)行為。以占消費(fèi)主導(dǎo)的電力部門為例，1至5月份中國(guó)電力電纜產(chǎn)出就同比增長(zhǎng)了41.3%。出口方面，由于在5月初江銅國(guó)際貿(mào)易公司稱，中國(guó)大型銅冶煉和貿(mào)易公司已達(dá)成共識(shí)，將在未來(lái)兩個(gè)月內(nèi)加大向LME注冊(cè)倉(cāng)單交倉(cāng)力度，出口“足夠”數(shù)量的電解銅。近期有消息稱，國(guó)內(nèi)電解銅出口征收的3%的關(guān)稅將取消，之前也有傳言3%的關(guān)稅將改為增加值部分。若后期能得到落實(shí)，則有助于冶煉企業(yè)在滬倫比值倒掛時(shí)期“兩條腿走路”，高出口量可能再現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)微調(diào)或加碼

二季度以來(lái)，金屬需求不旺是不爭(zhēng)的事實(shí)，隨著地方基礎(chǔ)建設(shè)投資項(xiàng)目審批加快，加工企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存將拉動(dòng)金屬需求，下半年中國(guó)銅消費(fèi)改善的可能性較大。

從5月份以來(lái)，政府強(qiáng)調(diào)“保增長(zhǎng)”為經(jīng)濟(jì)要?jiǎng)?wù)，批準(zhǔn)了多個(gè)大型經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的開(kāi)建，5月18日的降準(zhǔn)拉開(kāi)了此輪貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的序幕，6月上旬央行三年半來(lái)首次降息。存款準(zhǔn)備金率、利率的下調(diào)以及加快大型項(xiàng)目的審批，推動(dòng)5月份的新增信貸7932億元，超出預(yù)期，且M2增速回升至13.2%，M2余額環(huán)比回升10395億元。隨著經(jīng)濟(jì)增速的延續(xù)放緩，政策刺激力度的可能性進(jìn)一步加大，且前期刺激性政策的作用亦將逐步體現(xiàn)，銅消費(fèi)下半年出現(xiàn)改善的預(yù)期將逐步升溫。

世界三大金屬交易所期銅價(jià)均呈現(xiàn)一季度走勢(shì)較強(qiáng)、二季度偏弱的季節(jié)性規(guī)律，而下半年尤其是7月份價(jià)格普遍較景氣。滬銅價(jià)格呈現(xiàn)較明顯的季度間差異，一、三季度價(jià)格景氣度明顯強(qiáng)于二、四季度。二季度價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)充分釋放，其中6月銅價(jià)跌幅明顯趨緩，同時(shí)也進(jìn)入低位振蕩區(qū)間，下跌動(dòng)能明顯放緩。再加上市場(chǎng)信心逐步得到重建，7月國(guó)內(nèi)外銅價(jià)上漲行情可期。