本周滬膠價格又從接近22000底部震蕩走高，周五由于歐洲傳來意外的利好消息滬膠價格收至23000以上。本周滬膠價格低點逐步抬高，有反彈跡象，短期空頭回避。日膠指數(shù)跟隨滬膠自底部230日元附近反彈，但是反彈力度弱于滬膠。

一周行情分析

宏觀影響壓過基本面

歐盟峰會利好，歐盟領導人通過1200億歐元刺激經(jīng)濟增長計劃，歐元區(qū)就銀行監(jiān)管和穩(wěn)定債市達成協(xié)議。本周五國內(nèi)國外商品股市暴漲，周五道指大漲2.20%；納指大漲3%，為年內(nèi)最大單日漲幅。歐股周五大漲2.7%，漲幅為去年秋季以來最大。紐約原油期貨暴漲9.4%，單日百分比漲幅創(chuàng)下09年3月來最高水平；黃金大漲3.5%。這都是基于宏觀面的一項利好，而非基本面上的利好消息出現(xiàn)。這種非本質(zhì)上出現(xiàn)好轉(zhuǎn)短期內(nèi)會刺激市場，中長期商品價格還依舊會回歸基本面。

6月份PMI數(shù)據(jù)發(fā)布，跌至50.2，幾個分項指標慣性下滑，新訂單指數(shù)下跌到49.5、企業(yè)產(chǎn)成品庫存繼續(xù)漲到52.3、原材料庫存反彈到48.2。從分項數(shù)據(jù)分析，該漲的沒漲，該跌的沒跌，顯示了企業(yè)訂單增長乏力，且看低后市，可是成品庫存過高，普遍采取低原料庫存策略。未來關(guān)注的數(shù)據(jù)重心還將是企業(yè)的去庫存化進程，中國此數(shù)據(jù)預計可能沖抵一部分外盤利好。

橡膠(23280,585.00,2.58%)下游仍未見起色

端午節(jié)后國內(nèi)滬膠期貨價格小幅反彈，但是現(xiàn)貨市場表現(xiàn)還是一般，價格保持在23300附近，未出現(xiàn)大波動?，F(xiàn)貨成交更是疲軟，自海南開始割膠后掛單量逐步增加，可成交不佳。 4月底、5月初成交量基本在200-300噸/日，但5月中旬之后至今一直保持在50以下，甚至6月初出現(xiàn)很長一段時間零成交。從現(xiàn)貨市場掛單與成交量我們可以看出下游需求確實不佳。去年是汽車消費增速大幅下滑的一年，與今年同期相比，成交量狀況也好于如今。

正如6月份PMI分項庫存數(shù)據(jù)顯示一樣，下游成品庫存高，橡膠下游輪胎廠成品庫存極高，如此廠商采購原材料會更加謹慎。除非下游汽車市場開始恢復，輪胎成品去庫存化順利，否則大肆補庫行為依然難見。

近期，伊維斯國際種植公司的最新研究報告稱，由于對全球汽車業(yè)發(fā)展的前景信心不足，特別是中國為代表的新興經(jīng)濟體的發(fā)展前景不明，導致國際輪胎市場需求疲軟，市場走向“難以判斷”。報道稱，作為全球最大的天然橡膠消費市場，中國2012年的經(jīng)濟增幅預期從原先的8%下調(diào)至7.5%。預計，全球天然橡膠消費量將再次陷入與2009年相似的下降態(tài)勢，不同的是，2009年的市場很快得到恢復，而目前市場尚未出現(xiàn)回升跡象。據(jù)報道，國際市場天然橡膠的價格在2011年每公斤超過5美元的基礎上，今年已經(jīng)回落至每公斤3美元。這家公司是全球天然橡膠的專業(yè)經(jīng)營公司，銷售產(chǎn)品的50%供應米其林公司。

同時，歐洲汽車制造商協(xié)會ACEA發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-5月歐洲商用車銷售量下降11.8%，其中載重車面臨的形勢更加嚴峻。歐洲主要載重車市場中，5月份僅英國新車上牌量微增1%，西班牙、意大利、法國和德國則分別大幅下降27.4%、42.4%、22.1%和13.6%。

合成膠價格小幅上漲

近期合成膠價格小幅上漲，中石化丁苯膠出廠價由6月18日18700元上調(diào)至今19300元，而現(xiàn)貨市場上丁苯膠又19000元上漲至19700元。合成膠的上游產(chǎn)品丁二烯近期有所上漲，因此傳導至合成膠價格上。丁二烯價格也是自6月18日開始上漲，當時韓國FOB現(xiàn)貨中間價是1800美元，目前是2300美元；中國丁二烯現(xiàn)貨中間價由1850美元上漲至2310美元。

從歷史數(shù)據(jù)看，丁二烯價格上漲對合成膠價格有傳導作用，只是具體幅度要看當時基本面情況了。例如：去年11月底丁二烯價格一波V型反轉(zhuǎn)，由1550美元上漲至今年2月中下旬3990美元，上漲157%，但是丁苯膠價格僅僅由20000上漲至25000，漲幅25%。而2010年5月底丁二烯價格由3100上漲至8月中旬4200，上漲35%，丁苯膠價格由28200上漲至33690，漲幅19%。

青島保稅區(qū)庫存保持20噸以上

近兩周，青島保稅區(qū)橡膠出庫緩慢，或者說相當悲慘。有的百噸左右，稍好的300多噸，過千噸的已是相當好了。最近入庫較多，說明到港船貨銷售較差。保稅區(qū)庫存爆滿，很多貨無法入庫。聽聞，下周仍有上千噸貨物有入庫需求，可是倉庫沒人敢接單。形勢相當不樂觀。預估本周青島保稅區(qū)橡膠庫存在21.2萬噸左右。

截至06月29日，上海交易所橡膠庫存為17726噸，當周減少262噸。本周交易所橡膠期貨注冊倉單減少310至11230噸。近兩周上期所庫存繼續(xù)下滑態(tài)勢，與歷史同期相比，目前庫存算低，但不是歷史低位，較去年同期要高。

操作建議

本周橡膠期貨價格從低位22000附近小幅反彈，由于周五歐洲的利好消息刺激價格反彈至23000以上。從基本面上看下游到目前為止依然沒有好轉(zhuǎn)跡象，但是宏觀上的因素可能會導致市場對未來有好的預期。短期內(nèi)反彈局面增大，前期空頭先回避。