六月份以來，大連豆粕期貨展開了一輪凌厲的上漲行情，并且創(chuàng)下了自去年2月份以來新高，本輪上漲的基礎(chǔ)源于強(qiáng)勁的基本面，而天氣炒作則是引爆點(diǎn)。在未來供需趨緊背景下，天氣炒作升溫，而7、8月份又值美豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，后者易漲難跌；大連豆粕自身基本面在三季度有望趨于好轉(zhuǎn)，這將支撐其維持強(qiáng)勢(shì)格局。

美豆易漲難跌

美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份供需報(bào)告顯示，2011/12年度美豆庫(kù)存消費(fèi)比為5.63%，已處于歷史偏低的水平，而由于南美大幅減產(chǎn)，且大豆銷售進(jìn)度遠(yuǎn)高于往年同期，目前巴西現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，可供銷售的量已不多，這從近期巴西大豆升貼水大幅上漲中亦可印證，則大豆市場(chǎng)份額將轉(zhuǎn)至美國(guó)，從而加速未來幾個(gè)月美陳豆出貨，從近期美豆出口銷售數(shù)據(jù)來看，亦明顯高于往年同期正常水平，因此11/12年度美豆出口量仍存在上調(diào)的可能，則其庫(kù)存會(huì)進(jìn)一步趨緊，從而對(duì)舊作大豆形成支撐。

對(duì)于新作而言，美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月份供需報(bào)告將美豆庫(kù)存消費(fèi)比降至4.29%，這也是自1965/1966年度以來的最低水平，不過美農(nóng)業(yè)部對(duì)于新作的單產(chǎn)預(yù)估為43.9蒲式耳/英畝的歷史次高水平，而由于受高溫干旱天氣的影響，美豆優(yōu)良率持續(xù)下滑，上周為56%，這也是近24年來同期的最低水平，且目前產(chǎn)區(qū)土壤墑情不容樂觀，這也意味著即使后期有降雨，美豆單產(chǎn)恐也難以達(dá)到美農(nóng)業(yè)部預(yù)估的43.9蒲式耳/英畝，目前已經(jīng)有部分機(jī)構(gòu)開始下調(diào)美豆的單產(chǎn)預(yù)估，后期新作產(chǎn)量遭下調(diào)的概率比較大，則未來供應(yīng)會(huì)進(jìn)一步趨緊，這將對(duì)美豆新作構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。供需趨緊，配合天氣炒作，同時(shí)未來兩個(gè)月將迎來關(guān)鍵生長(zhǎng)期，美豆易漲難跌。

連豆粕中期向好

由于進(jìn)口大豆到港量維持在較高水平，整個(gè)二季度港口大豆庫(kù)存趨于上升，預(yù)計(jì)7月份港口大豆庫(kù)存將達(dá)到700萬(wàn)噸以上的歷史高位水平，而當(dāng)前豆粕消費(fèi)受到畜禽養(yǎng)殖不景氣影響，需求增速有所放緩，因此短期國(guó)內(nèi)豆粕仍存有一定壓力；不過中期來看，自身供需會(huì)逐步趨好，三季度進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)會(huì)維持偏低水平，港口大豆庫(kù)存于7月中下旬見到頂點(diǎn)后預(yù)計(jì)將趨于下滑；而從目前的畜禽存欄來看并不差，豆粕需求尚可。

從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，今年前五個(gè)月，飼料產(chǎn)量累計(jì)同比增加23.59%，而下半年又是豆粕的消費(fèi)旺季，需求在三季度預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性好轉(zhuǎn)，自身供需趨于好轉(zhuǎn)的預(yù)期將對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)構(gòu)成支撐。

綜上所述，美豆供需預(yù)計(jì)將進(jìn)一步趨緊，而目前高溫干燥天氣持續(xù)，對(duì)美豆生長(zhǎng)構(gòu)成較大的威脅，優(yōu)良率持續(xù)下滑，天氣炒作升溫，而7、8月份美豆面臨關(guān)鍵生長(zhǎng)期，市場(chǎng)會(huì)維持較高的天氣升水，因此美豆后期易漲難跌；而國(guó)內(nèi)豆粕由于三季度大豆到港量的下滑以及需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，自身供需面將逐步趨好，這將支撐國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)格局。