六月份以來，大連豆粕期貨展開了一輪凌厲的上漲行情，并且創(chuàng)下了自去年2月份以來新高，本輪上漲的基礎源于強勁的基本面，而天氣炒作則是引爆點。在未來供需趨緊背景下，天氣炒作升溫，而7、8月份又值美豆關鍵生長期，后者易漲難跌；大連豆粕自身基本面在三季度有望趨于好轉，這將支撐其維持強勢格局。

美豆易漲難跌

美國農業(yè)部6月份供需報告顯示，2011/12年度美豆庫存消費比為5.63%，已處于歷史偏低的水平，而由于南美大幅減產，且大豆銷售進度遠高于往年同期，目前巴西現(xiàn)貨供應偏緊，可供銷售的量已不多，這從近期巴西大豆升貼水大幅上漲中亦可印證，則大豆市場份額將轉至美國，從而加速未來幾個月美陳豆出貨，從近期美豆出口銷售數(shù)據(jù)來看，亦明顯高于往年同期正常水平，因此11/12年度美豆出口量仍存在上調的可能，則其庫存會進一步趨緊，從而對舊作大豆形成支撐。

對于新作而言，美國農業(yè)部6月份供需報告將美豆庫存消費比降至4.29%，這也是自1965/1966年度以來的最低水平，不過美農業(yè)部對于新作的單產預估為43.9蒲式耳/英畝的歷史次高水平，而由于受高溫干旱天氣的影響，美豆優(yōu)良率持續(xù)下滑，上周為56%，這也是近24年來同期的最低水平，且目前產區(qū)土壤墑情不容樂觀，這也意味著即使后期有降雨，美豆單產恐也難以達到美農業(yè)部預估的43.9蒲式耳/英畝，目前已經有部分機構開始下調美豆的單產預估，后期新作產量遭下調的概率比較大，則未來供應會進一步趨緊，這將對美豆新作構成強勁支撐。供需趨緊，配合天氣炒作，同時未來兩個月將迎來關鍵生長期，美豆易漲難跌。

連豆粕中期向好

由于進口大豆到港量維持在較高水平，整個二季度港口大豆庫存趨于上升，預計7月份港口大豆庫存將達到700萬噸以上的歷史高位水平，而當前豆粕消費受到畜禽養(yǎng)殖不景氣影響，需求增速有所放緩，因此短期國內豆粕仍存有一定壓力；不過中期來看，自身供需會逐步趨好，三季度進口大豆到港量預計會維持偏低水平，港口大豆庫存于7月中下旬見到頂點后預計將趨于下滑；而從目前的畜禽存欄來看并不差，豆粕需求尚可。

從國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，今年前五個月，飼料產量累計同比增加23.59%，而下半年又是豆粕的消費旺季，需求在三季度預計會出現(xiàn)季節(jié)性好轉，自身供需趨于好轉的預期將對國內豆粕市場構成支撐。

綜上所述，美豆供需預計將進一步趨緊，而目前高溫干燥天氣持續(xù)，對美豆生長構成較大的威脅，優(yōu)良率持續(xù)下滑，天氣炒作升溫，而7、8月份美豆面臨關鍵生長期，市場會維持較高的天氣升水，因此美豆后期易漲難跌；而國內豆粕由于三季度大豆到港量的下滑以及需求季節(jié)性好轉，自身供需面將逐步趨好，這將支撐國內豆粕市場維持強勢格局。