3月份因伊朗與美國一度局勢(shì)緊張，敘利亞、利比亞戰(zhàn)火不斷，美原油4月主力合約一度突破110美元/桶，引發(fā)對(duì)石油資源價(jià)格的炒作。誰知3個(gè)月后原油已經(jīng)跌破80美元/桶，跌幅達(dá)27%，創(chuàng)2008年金融風(fēng)暴以來季度最大跌幅。

2008年金融風(fēng)暴后遺癥：

全球經(jīng)濟(jì)二次探底

2008年金融風(fēng)暴，隨著雷曼兄弟的破產(chǎn)一連串不利因素脫穎而出，8月份爆發(fā)至12月份大宗商品出現(xiàn)最低點(diǎn)僅4個(gè)月的時(shí)間。隨著各國的注資和四萬億的強(qiáng)心針，股市期貨迅速走出一波大牛市。這一切未免來得太快了，之后的經(jīng)濟(jì)表明這一切并不穩(wěn)固。隨著2011年下半年希臘債務(wù)問題的爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)再次進(jìn)入低迷期。

但這一切跟2008年的狀況又有天壤之別，至少美國的經(jīng)濟(jì)沒有大問題。經(jīng)濟(jì)在二次調(diào)整充分后才能再次啟動(dòng)，危中有機(jī)，所以現(xiàn)在的大宗商品更多的是機(jī)遇，特別是原油、金屬類的資源性商品。

美國大選推原油下跌

近期美國原油儲(chǔ)備大幅增加。截至6月15日當(dāng)周，美國原油庫存增加286萬桶，至3.873億桶；汽油庫存增加94.3萬桶，至2.0274億桶。并且以沙特為首的石油輸出國組織(OPEC)成員國大幅增加原油產(chǎn)量，促使供應(yīng)快速增加。國際原油以美元標(biāo)價(jià)，美元指數(shù)大幅飆升，以沙特為首的中東國家本身就以美國馬首是瞻。

這其中不排除有大量的政治因素，其中4年一次的美國大選即將來臨。原油價(jià)格可謂關(guān)系國計(jì)民生的大事，低油價(jià)成為籠絡(luò)人心拉動(dòng)選票的必要工具。2008年大選，隨著金融風(fēng)暴的爆發(fā)，美原油指數(shù)大跌68%，而整個(gè)22種經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格指數(shù)（CRB）指數(shù)下跌58%，作為最緊迫的資源類商品反而超跌。而今年CRB指數(shù)二季度的跌幅只不過18%，其中不排除有政治因素。從選舉經(jīng)驗(yàn)看，目前的原油調(diào)整是短暫性的，一旦大選完成必然迎來新一輪的漲幅。

逼近生產(chǎn)成本 下跌空間有限

隨著生產(chǎn)成本和運(yùn)輸成本的提高，原油的開采成本也在不斷提高。雖然中東國家把持著資源性優(yōu)勢(shì)，低成本開采石油，但考慮到資源的逐步減少，加之高額的運(yùn)輸費(fèi)用，國際市場的成本油價(jià)也大幅上升，資源性問題成為人類日益關(guān)注的大問題。一旦油價(jià)下跌，包括中國在內(nèi)的資源匱乏國家都在進(jìn)行原油的儲(chǔ)備，成為油價(jià)的支撐力量。以各地開采成本平均40美元/桶計(jì)算，加上各國的資源稅收和壟斷行業(yè)的利潤，80美元/桶的價(jià)格已十分低廉。2005年突破50美元以后的平均價(jià)格已達(dá)到90美元附近，從商品價(jià)值投資的觀點(diǎn)出發(fā)，現(xiàn)在已經(jīng)具有投資價(jià)值。

原油價(jià)格長期呈現(xiàn)上漲勢(shì)態(tài)

從原油長期的勢(shì)態(tài)來看，除去2008年超跌后的小三角，上漲格局保持完整，每一次大幅調(diào)整的低點(diǎn)都不斷提高。2001年的18美元、2003年的25美元，2007年的52美元，2010年的70美元，2011年的76美元，逐步形成油價(jià)的一條支撐線。如今79美元正好處于支撐線附近。統(tǒng)計(jì)往年季節(jié)性特點(diǎn)，調(diào)整的低點(diǎn)通常出現(xiàn)在年底年初或者半年階段?，F(xiàn)在正處于二季度末期，三季度的走勢(shì)在季節(jié)性的影響下必然有所改善。

通脹仍是商品價(jià)格上漲主因

近期來自美國最多的影響商品價(jià)格因素必然是有關(guān)量化寬松政策（QE3）的推出。通脹無時(shí)無處不在，經(jīng)濟(jì)一出現(xiàn)問題，各國及時(shí)發(fā)行債務(wù)，降低利息，這一系列政策必然導(dǎo)致通脹的加速，直接影響到貴金屬以及資源類商品，特別以軟黃金著稱的原油。2012年6月8日的降息是中國自2008年以來的首次降息。

只要不是全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，油價(jià)的下跌必然是短暫的、有限的。加之季度的轉(zhuǎn)換，國際國內(nèi)的政策正在調(diào)整，歐元區(qū)畢竟是局域問題，預(yù)期大宗商品的格局將在7、8月份得到改善。