自年初至今，PTA期價從高點9200跌至目前的7000一線，為四年來低點。各方都在期盼積極信號出現(xiàn)，但到目前為止，PTA上下游形勢沒有任何改觀，全行業(yè)蕭條在延續(xù)，PTA還將繼續(xù)探底。

原油行情難以改觀

原油是能化品種的初始原料，其價格重心決定了能化品種的成本平臺，跌勢中下游品種利潤被壓縮，原油價格因素對下游品種行情影響增大。

油價受政治和經(jīng)濟層面的影響最大，目前的基本狀況是，全球經(jīng)濟在放緩，地緣政治也無明顯亮點。歐債問題進入雷區(qū)，受助方和援助方既缺乏解決問題的誠意，又缺乏有效的協(xié)調(diào)手段，主要的援助國德國在共擔債務(wù)和歐洲央行作為最后擔保人問題上態(tài)度強硬，而這兩項措施被認為是解決歐債問題最有效的手段。受助國國內(nèi)政治亂局叢生，即便政府能和歐盟達成援助協(xié)議，但仍舊會受到國會和民眾的挑戰(zhàn)。

目前歐洲經(jīng)濟體不斷衰退，歐元區(qū)5月PMI降低到44.8，主要經(jīng)濟體均在45之下，包括德國。同時民生問題加劇，歐元區(qū)總失業(yè)上升至11%，主要受助國希臘和西班牙的失業(yè)率在20%以上，民生問題加劇使得政府實行緊縮措施的難度增加。

原油下跌與當前全球經(jīng)濟環(huán)境相匹配，加上無明顯的地緣沖突，原油行情仍舊難以改觀。

出口乏力，全產(chǎn)業(yè)鏈蕭條延續(xù)

歐債危機正在向新興經(jīng)濟體蔓延，今年以來巴西、俄羅斯、印度等金磚國家貨幣對美元貶值超過10%，而美元兌人民幣匯率也從最低6.2880升至目前6.3650。新興經(jīng)濟體大都以出口為導向，歐洲經(jīng)濟不振打擊了新興國家出口行業(yè)，降低了其國內(nèi)貨幣的需求。

2012年1—5月，我國共出口紡織品服裝906.42億美元，同比增長2.06%，增幅較上年同期下降24.47個百分點，扣除價格上漲因素，紡織行業(yè)實際出口數(shù)量負增長。出口低迷制約了紡織原材料消費。

紡織出口減速在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的表現(xiàn)為原料價格下跌、訂單減少、庫存高企和終端開工下降。今年以來滌綸行情跌跌不休，目前主要滌綸產(chǎn)品POY、FDY、短纖等產(chǎn)品均跌破萬元，并出現(xiàn)長絲價格低于短纖，F(xiàn)DY價格低于POY價格的熊市特征。聚酯企業(yè)庫存長期居高不下，DTY庫存高于30天，PDY和FDY庫存在20天左右，這種高庫存狀態(tài)已經(jīng)延續(xù)了大半年。

后市聚酯高庫存仍舊難以消化。下游織機訂單稀少，開工率在50%左右，低于過去幾年同期水平，甚至低于2008年，這與過去幾個月紡織服裝出口形勢相符合。

終端需求下降是主因

出口乏力導致服裝生產(chǎn)放緩，然后是織機訂單減少，繼而影響到滌綸的采購，最終體現(xiàn)在PTA走勢上。由于終端需求下降，全產(chǎn)業(yè)鏈進入衰退期，而如果行情反轉(zhuǎn)，必然下游先得到改善，最后才是PTA企穩(wěn)回升。但到目前為止，產(chǎn)業(yè)鏈上沒有出現(xiàn)任何積極信號。

近期中國央行動用多種手段放松流動性，包括之前一直引而不發(fā)的下調(diào)利率，預(yù)計下半年的貨幣政策還將進一步放松，但我們必須看到，引發(fā)本輪PTA價格下跌的根本因素在于終端需求低迷，即全球經(jīng)濟衰退是病根。因此，國內(nèi)放松銀根對PTA行情或有刺激，但卻無法扭轉(zhuǎn)大勢。

PTA需求受制于紡織出口形勢，而成本受到原油走勢影響，這兩點均和國際政治經(jīng)濟形勢息息相關(guān)。短期看，紡織形勢難以出現(xiàn)全面好轉(zhuǎn)，即便改善也是漸進式的發(fā)展，我們不能指望在織機大面積停機的情況下，滌絲需求會突然增加，繼而拉動PTA消費。

在需求沒有得到根本改善之前，PTA的上漲只能被視為反彈。而在利潤被壓縮的情況下，原油價格決定PTA底部區(qū)域，PTA能否企穩(wěn)需看原油臉色。從目前形勢來看，成本因素也有塌陷的可能，PTA繼續(xù)探底概率很大。