武漢國資浮虧超2億 不惜成本爭奪鄂武商A控股權(quán)

國有資產(chǎn)保值增值目的是達到了，還是落空了？

6月20日，鄂武商公告稱，武商聯(lián)已于近日獲得中國證監(jiān)會對《要約收購報告書》的批復，公司大股東武商聯(lián)集團及其關(guān)聯(lián)方武漢國資公司、武漢經(jīng)發(fā)投擬以約5.38億元，以每股21.21元的價格收購2536.24萬股鄂武商A股份，占總股本的5%。

去年的增持和今年的要約收購，共計需要耗資10.66億元，此次收購完成后，武商聯(lián)集團將合計持有鄂武商34.32%的股份，較大幅度領(lǐng)先于銀泰系的24.48%，保住第一大股東的地位。

而有投資者質(zhì)疑，在這場股權(quán)之爭中，武漢國資委先后兩次在高位增持，致使浮虧超2億元，未必達到國有資產(chǎn)“保值增值”之目的。

沒有硝煙的“狙擊戰(zhàn)”

對于武商聯(lián)及其一致行動人與浙江銀泰投資有限公司（以下簡稱：銀泰系）對鄂武商A的控制權(quán)之爭，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新教授稱之為一場“狙擊戰(zhàn)”。

6年前，武漢國資委引進銀泰系作為武漢商業(yè)圈重組的戰(zhàn)略合作伙伴，沒想到銀泰系進入之后，屢次收購股權(quán)，并一度成為鄂武商A的第一大股東。

2011年內(nèi)，武商聯(lián)及其一致行動人與銀泰系互相競購鄂武商A的股權(quán)愈演愈烈，目前武商聯(lián)一方要約收購股權(quán)可謂到了“狙擊戰(zhàn)”的高潮。

根據(jù)2011年年報，銀泰系分別于2011年3月28日、4月6日、4月13日向鄂武商A發(fā)函，稱其在二級市場增持公司股份，銀泰系與其關(guān)聯(lián)方銀泰百貨、湖北銀泰合計持有的股權(quán)占公司總股本的24.48%。

武商聯(lián)分別于2011年3月29日、4月8日、4月13日、6月1日與武漢經(jīng)發(fā)投、武漢開發(fā)投等7家單位簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，成為一致行動人關(guān)系，武商聯(lián)及其關(guān)聯(lián)方武漢國資公司、武漢漢通投資有限公司及一致行動人合計持有的股權(quán)占公司總股本的24.67%，為公司第一大股東。

2011年6月9日，武商聯(lián)及其控股股東武漢國資公司、武商聯(lián)一致行動人經(jīng)發(fā)投通過證券交易所的集中交易和大宗交易方式增持股份25，362，506股，武商聯(lián)及其關(guān)聯(lián)方、一致行動人累計持有公司150，499，260股，占公司總股本的29.67%。

截至2011年7月14日，武商聯(lián)及一致行動人通過二級市場增持公司股份后，持股總數(shù)已達到152，174，512股，占公司總股本的29.99%，離觸發(fā)要約收購條件一步之遙，超過銀泰系及其一致行動人掌控的24.73%。

對于武商聯(lián)及其一致行動人花巨資要約收購鄂武商A，武漢科技大學教授董登新表示，鄂武商A是武漢地區(qū)的主要商業(yè)龍頭品牌，不夸張的講，是武漢商業(yè)的一面旗幟，在某種程度上也代表了武漢相對高端的現(xiàn)象，武商聯(lián)作為鄂武商A的大股東，從布局地方產(chǎn)業(yè)的角度講，也不希望鄂武商A的控制權(quán)旁落。

董登新還表示，武商聯(lián)及其一致行動人對鄂武商A的股權(quán)并購，并非為了獲得短期并購收益，更多的還是考慮產(chǎn)業(yè)布局，銀泰系也同樣是經(jīng)營百貨歷史悠久的公司，銀泰系或許是想把武漢地區(qū)納入自己的商業(yè)版圖，而武商聯(lián)還控制著武漢的另外兩家經(jīng)營百貨的上市公司，如果失去了鄂武商A的控制權(quán)，會對其他兩家上市公司的未來經(jīng)營不利，改變武漢地區(qū)商業(yè)百貨的競爭格局。

國有資產(chǎn)浮虧或超2億？

盡管武商聯(lián)及其一致行動人或通過要約收購最終掌控了鄂武商A的實際控制權(quán)，打贏了這次“狙擊戰(zhàn)”，然而武漢國資不惜代價，慷慨投入巨資，已經(jīng)使國有資產(chǎn)產(chǎn)生巨大的浮虧。

根據(jù)公告，2011年6月9日武商聯(lián)、武漢國資公司以及武漢經(jīng)發(fā)投累計增持鄂武商A的股份2536.25萬股，占總股本的5.00%，耗資約5.28億元，成交均價為20.81元/股，其中武漢經(jīng)發(fā)投分別通過二級市場和大宗交易累計增持的1403.33萬股成交價分別為21.15元/股、21.16元/股，21.16元的股價也成為一年來的歷史最高價。

若以6月21日鄂武商A16.60元/股的收盤價計算，2011年6月9日武商聯(lián)一方的收購均價每股虧損4.12元，累計浮虧1.07億元，而此次武商聯(lián)及其一致行動人以21.21元/股的價格要約收購鄂武商A的2536.24萬股，也將產(chǎn)生1.17億元浮虧。

由此計算，武商聯(lián)一方合計投入的10.66億國有資金就浮虧了2.24億元。

然而，目前鄂武商A的16.60元/股的股價，其實也是武商聯(lián)及銀泰系股權(quán)之爭的結(jié)果，其正常市價或許遠低于此，6月1日，鄂武商A的股價還是13.54元/股，13個交易日內(nèi)，鄂武商A的股價上漲了3.06元，漲幅達22.60%。

而一位券商分析人士對此則表示，鄂武商A的股價已經(jīng)處于高位，向上空間應該不大。

也就是說，在這場沒有硝煙的“狙擊戰(zhàn)”中，武漢國資委浮虧或許遠不止2.24億。

有投資者表示，盡管武商聯(lián)在這場“狙擊戰(zhàn)”中慘勝銀泰系，但未必達到國有資產(chǎn)“保值增值”之目的。