在全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)質(zhì)性起色之前，商品市場農(nóng)強(qiáng)工弱格局將延續(xù)。為此，可以選擇買入農(nóng)產(chǎn)品中相對強(qiáng)勢的豆類、賣出工業(yè)品中相對弱勢的化工品進(jìn)行跨品種套利，并在對沖中推薦采用資金對等原則以最大化避免單邊頭寸裸露的風(fēng)險。

豆類將維持相對強(qiáng)勢

農(nóng)產(chǎn)品中美豆依然強(qiáng)勢，國內(nèi)整體表現(xiàn)仍較抗跌，由于未來美豆產(chǎn)區(qū)仍將受到少雨干燥天氣困擾，且美大豆優(yōu)良率連續(xù)兩周大幅下滑將逐漸改變美豆生產(chǎn)樂觀的前景，短期內(nèi)豆類板塊強(qiáng)勢的地位仍將延續(xù)。

這一點(diǎn)豆粕表現(xiàn)最為明顯。近日與美豆價格走勢相關(guān)性最強(qiáng)的國內(nèi)豆粕大幅增倉，顯示出資金對豆粕依然看好，目前國內(nèi)豆粕主力1301合約已經(jīng)逼近4月份3420元的高點(diǎn)。從天氣預(yù)報看未來一周維持高溫少雨?duì)顟B(tài)，豆粕短期內(nèi)創(chuàng)新高的可能性很大。玉米方面，外界預(yù)期產(chǎn)量將會創(chuàng)下歷史新高，且受到廣東地區(qū)需求疲軟，企業(yè)普遍壓縮庫存，北方港口走貨量萎縮，港口庫存居高不下，1月玉米價格在2350之上壓力還是比較大的，故從供求角度看新年度產(chǎn)量正常的話新作玉米價格應(yīng)會季節(jié)性回落。至于強(qiáng)麥，由于積累庫存巨大，雖然今年可能會有10%的減產(chǎn)，但交割利潤豐厚使得套保壓力巨大，上漲壓力不小。再看油脂方面，由于目前仍處消費(fèi)淡季且原油價格持續(xù)走低，油脂類仍缺乏利多因素提振，短期粕強(qiáng)油弱格局仍將保持。

農(nóng)強(qiáng)工弱并存

此輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，工業(yè)品受制于下游需求的萎縮，價格一再走低，而農(nóng)業(yè)品由于全球持續(xù)增長的人口需求和天氣的炒作相對工業(yè)品依然維持強(qiáng)勢。在宏觀經(jīng)濟(jì)尚未穩(wěn)定、全球工業(yè)去庫存化仍未完成以及國內(nèi)外需求無實(shí)質(zhì)性起色的前提下，工業(yè)品價格的大幅反彈和上漲為時尚早，而工業(yè)品的自身屬性決定了其價格短期將隨宏觀因素波動，牛市行情遙遠(yuǎn)。反觀農(nóng)業(yè)品，全球人口的持續(xù)增長，尤其是發(fā)展中國家生活水平的持續(xù)提高，為農(nóng)業(yè)品提供了持續(xù)擴(kuò)大的購買力，產(chǎn)區(qū)天氣的炒作也使得農(nóng)業(yè)品更易受投機(jī)資金青睞。

因此，在全球經(jīng)濟(jì)尤其是中國經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)質(zhì)性起色之前，農(nóng)強(qiáng)工弱的格局仍將繼續(xù)。我們可以選擇買入農(nóng)產(chǎn)品中相對強(qiáng)勢的豆類、賣出工業(yè)品中相對弱勢的化工品，并在對沖中推薦采用資金對等原則以最大化避免單邊頭寸裸露的風(fēng)險。

買塑料拋PVC可套利

說到化工品，上周由于美國經(jīng)濟(jì)增長乏力和需求持續(xù)低迷，原油庫存意外攀升286萬桶，而此前分析師預(yù)估為減少110萬桶，數(shù)據(jù)大幅遜于預(yù)期使原油價格承壓下行，使得化工品成本支撐進(jìn)一步弱化，價格大幅下行。我們預(yù)計(jì)本周宏觀面的暫時穩(wěn)定以及原油價格企穩(wěn)會為化工品帶來一定的弱勢反彈機(jī)會，雖然塑料和PVC下游需求還沒有起色，但我們可以根據(jù)盤面波動率的不同，在反彈行情中買入反彈較快的塑料、賣出反彈勢頭較緩的PVC。