西班牙銀行業(yè)救助問題仍是近期重頭戲

上證指數(shù)測試2220—2240一線概率較高

上周，外圍市場跌宕起伏，成為影響國內(nèi)股指的重要因素。即將開始的一周，國際市場因素仍將很大程度上影響股指的表現(xiàn)。

歐美股指是國際市場主要股指的代表。由于其交易時(shí)間與A股并不重疊，其對A股走勢的影響主要體現(xiàn)在A股次日開盤價(jià)。從A股歷史走勢來看，隔夜歐美股指在漲跌幅較大（大于0.5%）時(shí)對次日A股的開盤價(jià)具有明顯影響。上周一、周三，A股高開很大程度上便是受到隔夜美股上漲幅度較大的推動(dòng)。從這一點(diǎn)看，上周五美股大幅走強(qiáng)將對周一股指開盤價(jià)有一定提振作用。

上周五美股走強(qiáng)的主要原因在于，歐洲央行將通過放寬對合格抵押品的限制，進(jìn)一步降低銀行業(yè)接近特定歐洲融資操作的難度。據(jù)最新消息，歐洲四國同意1300億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，這將會(huì)短線提振風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

事實(shí)上，目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度均不同程度低于預(yù)期。主要經(jīng)濟(jì)體以量化寬松緩和歐債外部沖擊及內(nèi)部需求疲軟已形成一致戰(zhàn)線。只不過其中的區(qū)別在于：歐洲被迫加大貨幣刺激，其主要目的是避免動(dòng)蕩和拖延危機(jī)；美國及新興市場的主要目的是避免風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)以及穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。因此，歐洲四國1300億歐元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃實(shí)乃意料之中。

不過，近期國際市場的重頭戲仍將是西班牙銀行業(yè)救助問題。目前，西班牙形勢已經(jīng)到了非外界干預(yù)救助不可的階段，這也是西班牙證實(shí)將在下周一正式請求救援該國銀行業(yè)的原因所在。如果其形勢繼續(xù)惡化，那么意大利亦將不可避免步其后塵。目前，歐元區(qū)銀行對西班牙和意大利的風(fēng)險(xiǎn)敞口高達(dá)1.95萬億美元。這兩個(gè)國家一旦因救助延遲而陷入危機(jī)，則歐元區(qū)乃至全球付出的救助成本恐將更高。因此，西班牙的銀行業(yè)救助是近期最需關(guān)注的國際因素。

因此，外圍因素短線提振股市并不代表股指便能就此轉(zhuǎn)勢。事實(shí)上，今年以來的A股行情一直處于經(jīng)濟(jì)下滑與政策刺激的博弈之中，股指短期的走勢取決于博弈中的優(yōu)勝方。近期，管理層雖屢有刺激政策出臺(tái)，但5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍未見到明顯效果。因此，近期行情中經(jīng)濟(jì)下滑仍然占據(jù)上風(fēng)。我們判斷，上證指數(shù)測試2220—2240點(diǎn)一線的概率較高。只有上證指數(shù)在2220—2240點(diǎn)一線的測試完成之后，股指上漲的基礎(chǔ)才更加牢固。