從近一周滬深300指數(shù)各板塊的漲跌情況來看,消費類行業(yè),包括醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、餐飲旅游、農(nóng)林牧漁和紡織服裝等板塊表現(xiàn)較好,而周期類行業(yè),包括鋼鐵、煤炭、交運、建材和化工等板塊表現(xiàn)較差。 我們對幾個主要板塊今年一季報中的凈資產(chǎn)收益率(ROE)動態(tài)水平進行了分析,綜合來看,如果剔除銀行、石油石化兩大板塊,未來在外圍市場無系統(tǒng)性風險沖擊的情況下,ROE繼續(xù)下行的空間有限,市場估值和指數(shù)繼續(xù)向下的空間也較為有限。 中游企業(yè)ROE接近前期底部 從一季報情況看,剔除銀行和石油石化板塊,滬深300指數(shù)成分股的ROE總體在9.5%左右,銷售利潤率為4%,已經(jīng)接近前兩輪周期的底部。此外,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體已接近2009年以來的低點。 分行業(yè)看,由于成本與價格的下行有先后關(guān)系,上中下游企業(yè)的毛利潤率會依次下滑。在本輪經(jīng)濟下滑過程中,上中游企業(yè)已經(jīng)分別經(jīng)歷了銷售利潤下滑的階段,而下游企業(yè)的利潤依然處于高位。目前,煤炭、有色、鋼鐵、化工、建材和機械行業(yè)的ROE已經(jīng)回落至歷史底部附近,而下游行業(yè)ROE除了農(nóng)業(yè)和紡織外,基本還處于高位。占滬深300指數(shù)權(quán)重較大的上中游行業(yè)ROE接近歷史底部,顯示估值向下空間有限。 市場流動性將保持充裕 從日前公布的5月外匯占款情況來看,雖然在4月出現(xiàn)減少后再度增長,但若扣除187億美元的貿(mào)易順差及92.3億美元的外商直接投資(FDI),依然表現(xiàn)為熱錢的流出。今年前5個月,外匯占款增長總計為2500億元人民幣,遠低于去年月均2000億元以上的規(guī)模。在今年外匯占款明顯減少,導致基礎(chǔ)貨幣減少的背景下,降低存款準備金率成為央行釋放流動性的主要手段。在當前企業(yè)盈利預期見底的驅(qū)動下,逐步充裕的流動性可能會對指數(shù)產(chǎn)生較強的支撐力。
責任編輯:李婷 |
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