全球關(guān)注的希臘大選告一段落，市場有驚無險地迎來了新的一周，大宗商品悉數(shù)高開，甲醇亦延續(xù)上周五的強(qiáng)勁走勢。結(jié)合筆者近期調(diào)研的華東地區(qū)甲醇產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)狀看，后期對甲醇的反彈不宜過分樂觀，來自供需面的阻力將引領(lǐng)甲醇期貨弱勢振蕩。

華東地區(qū)甲醇生產(chǎn)微利經(jīng)營

作為一體化的綜合性化工生產(chǎn)企業(yè)，上海焦化無疑具有產(chǎn)業(yè)鏈效益。國內(nèi)煤制甲醇，尤其是不具備煤資源的華東地區(qū)甲醇成本主要看煤價，而從銷售來看，進(jìn)口甲醇到港價格長期高于本地煤制甲醇價格，使得國內(nèi)煤制甲醇銷售具有一定優(yōu)勢。

從企業(yè)的生產(chǎn)成本來看，折算各個環(huán)節(jié)的綜合能耗，生產(chǎn)1噸甲醇需要約1.5噸標(biāo)煤，按標(biāo)煤價格1500元/噸計算，甲醇生產(chǎn)成本約2250元/噸。焦化甲醇裝置的開工率在90%—100%，基本上是滿負(fù)荷運(yùn)作。對于廠商來說，庫存一般不會很高。相比虧損經(jīng)營的煤氣、醋酸等產(chǎn)品，目前甲醇生產(chǎn)企業(yè)微利經(jīng)營。

供需失衡下下游在博弈

目前醋酸價格徘徊在盈虧邊緣。醋酸企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前醋酸行業(yè)的平均利潤率為負(fù)，行業(yè)虧損200—300元/噸。在國際產(chǎn)能擴(kuò)張較少，國內(nèi)產(chǎn)能快速增長的前提下，出口將成為我國醋酸市場的風(fēng)向標(biāo)。預(yù)計2012年全國醋酸產(chǎn)能將達(dá)787萬噸，2015年產(chǎn)能將擴(kuò)充到930萬噸左右，市場供應(yīng)能力將持續(xù)擴(kuò)大。理論上計算，2012年醋酸行業(yè)對甲醇的需求量較2011年將增加約166萬噸，而實際需求增長估計不會這么樂觀。相對于產(chǎn)能的快速增長來說，醋酸產(chǎn)能過剩格局短期內(nèi)難以改變，下游PTA和醋酸乙烯將為醋酸需求提供較大支撐。

甲醛深陷價值迷失的洼地。甲醛行業(yè)競爭者眾多，企業(yè)規(guī)模參差不齊，注定了競爭的殘酷性，甲醛企業(yè)在夾縫中生存。在房地產(chǎn)政策調(diào)控不放松的背景下，板材需求旺季不旺、淡季更淡，注定2012年甲醛價格將被動跟隨原材料甲醇價格波動。

二甲醚受季節(jié)性因素拖累。從能耗角度看，生產(chǎn)1噸二甲醚約需要1.39噸甲醇；從價格來看，二甲醚廠商定價需要綜合考慮液化氣價格與甲醇價格；從季節(jié)性來看，二甲醚走勢與液化氣價格走勢密切相關(guān)。目前正處于液化氣市場淡季，下游需求的低迷引發(fā)二甲醚企業(yè)觀望情緒，采購力度明顯不足，二甲醚需求受抑制。

近期需要關(guān)注的熱點

其一，煤價的持續(xù)下調(diào)或?qū)⑹沟眉状純r格被動跟隨原料成本下調(diào)。因電力煤需求不足，煤炭庫存積壓嚴(yán)重，河北三大港口煤炭庫存積壓均比上月同期大幅增加，其中兩個港口已接近庫存容量上限。進(jìn)口煤憑借價格低廉優(yōu)勢，大量進(jìn)入國內(nèi)煤炭市場，增大了國內(nèi)供應(yīng)端的壓力。

其二，外盤甲醇弱勢下行或帶動沿海價格回落。近期亞洲甲醇市場交投疲弱，CFR中國報價收于362.50—364.50美元/噸，中國港口地區(qū)保稅貨價格同樣下滑。5月份南韓地區(qū)進(jìn)口量約14萬噸，較上月下滑6.4%，沙特為南韓地區(qū)最大進(jìn)口國，同時埃及的進(jìn)口量也有所下滑。印度地區(qū)甲醛是甲醇的最大消耗下游，由于雨季逼近，下游甲醛需求也逐步下降。國內(nèi)進(jìn)口方面，雖然6月份來自伊朗的貨源要少于5月，但國內(nèi)庫存未能有效疏導(dǎo)，最根本的原因還在于需求的跟進(jìn)動力不足。

總之，甲醇作為一種金融屬性逐漸增強(qiáng)的商品，在經(jīng)濟(jì)不景氣外加本身遭遇需求淡季的合力影響下，6月份走勢不容樂觀。操作上，建議投資者關(guān)注2650—2750元/噸的區(qū)間操作，市場有可能再一次下探前期低點。