政策底與流動(dòng)性底已現(xiàn)期指進(jìn)入寬幅振蕩

希臘大選塵埃落定，歐元區(qū)解體的危機(jī)暫告一個(gè)段落，上周美國公布的紐約制造業(yè)數(shù)據(jù)和消費(fèi)信心指數(shù)均出現(xiàn)不同程度下滑，美元走軟，扭曲操作即將到期，市場(chǎng)對(duì)QE3的預(yù)期再度升溫，海外市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松預(yù)期是近期歐美股市企穩(wěn)的主要因素。在外圍市場(chǎng)短期沖擊見底的背景下，國內(nèi)自身的因素成為影響指數(shù)漲跌的重要原因。

在政策微調(diào)背景下，房地產(chǎn)銷量自2月以來經(jīng)歷溫和反彈，開發(fā)商新開工的意愿強(qiáng)烈，房地產(chǎn)企業(yè)積極開拓其他貸款融資渠道，在一定程度上對(duì)沖了銀行信貸資金的不足。加上銷售回籠的資金，將會(huì)持續(xù)推動(dòng)開發(fā)商增加新開工，房地產(chǎn)投資增速下滑或?qū)⒁姷住?/div>

從出口來看，中國對(duì)主要貿(mào)易伙伴的出口增速已經(jīng)降至2008年底金融危機(jī)時(shí)的水平，外部沖擊減弱，如果歐債危機(jī)不失控，即使不考慮5月份的出口反彈，中國對(duì)美國、日本和東盟的出口增速維持在5%的水平，對(duì)其他地區(qū)維持在10%以上的水平都是可持續(xù)的。

從庫存周期看，在迂回生產(chǎn)的狀態(tài)下，需求的變化是導(dǎo)致庫存變化的主要因素，兩者互相影響，形成有規(guī)律的擴(kuò)張和收縮。通過觀察近幾年工業(yè)庫存數(shù)據(jù)和一些宏觀變量數(shù)據(jù)——價(jià)格和產(chǎn)出，我們發(fā)現(xiàn)庫存和價(jià)格產(chǎn)出相關(guān)性較強(qiáng)。

一般而言工業(yè)庫存相對(duì)于價(jià)格指數(shù)滯后3—4個(gè)月見底，這個(gè)規(guī)律在2001年以來的4個(gè)庫存周期中均有效，因此，對(duì) CPI和PPI的預(yù)測(cè)直接關(guān)系到對(duì)工業(yè)庫存見底時(shí)間窗口的判斷。市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年價(jià)格指數(shù)底部將發(fā)生在三季度，這意味著庫存周期可能在今年年底見底。

而從庫存對(duì)產(chǎn)量的時(shí)間關(guān)系來看，庫存見底后的3—4個(gè)月會(huì)出現(xiàn)制造業(yè)產(chǎn)量見底增產(chǎn)。此時(shí)，總體表現(xiàn)為總需求增加，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為良性被動(dòng)去庫存，產(chǎn)成品量?jī)r(jià)齊升。從價(jià)格指數(shù)見底到被動(dòng)去庫存的最后階段，時(shí)間上將滯后6—7個(gè)月。

政策底與流動(dòng)性底已現(xiàn)，這幾乎沒有疑問，現(xiàn)階段市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于制造業(yè)利潤能否見底回升，從房地產(chǎn)、出口以及庫存周期看，只要不出現(xiàn)全球范圍系統(tǒng)性事件，最糟糕的情況似乎已經(jīng)被市場(chǎng)預(yù)期，工業(yè)企業(yè)正在經(jīng)歷黎明前的黑暗，而指數(shù)也將以寬幅振蕩為主。

責(zé)任編輯：李婷

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

返回七禾首頁

本網(wǎng)站凡是注明“來源：七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有，相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938，并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938，我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

【打印】【頂部】【關(guān) 閉】