在原油價格大幅下挫帶動下，商品市場走出一波集體下行行情，PVC自4月的7000元/噸一線振蕩下跌，創(chuàng)下年內新低6330元/噸，隨后有小幅反彈。筆者認為，短期內市場走向取決于希臘大選結果，且行業(yè)基本面尚難以改善，建議投資者維持反彈做空思路。

宏觀經濟走勢充滿不確定性

盡管國內央行下調利率，但由于伯南克發(fā)言并未暗示將推出QE3，市場受到的提振作用有限。并且全球經濟增速仍在下滑，需求難以改善，商品整體弱勢格局未變。目前，希臘再次成為世界的焦點，因為其第二次大選將決定是否留在歐元區(qū)。市場擔心其第二大黨左翼聯(lián)盟當選，該黨派在政治上主張取消財政緊縮，并要求廢除希臘與歐盟和國際貨幣基金組織達成的救援協(xié)議。若事態(tài)如此發(fā)展，希臘將無法償還其到期債務，違約幾乎成為必然，后期國際資本市場將關閉向希臘融資的大門，希臘最終將退出歐元區(qū)。近期盡管西班牙獲得歐盟1000億救援資金，但其主權債務評級不斷被評級機構下調，國債收益率繼續(xù)攀升。若危機進一步擴大蔓延，歐盟將重新面臨救援等問題，整個歐元區(qū)或將分崩離析，屆時市場恐慌情緒必將進一步推高美元指數，而商品市場將延續(xù)下行之路。

成本下挫促使價格下行

由于全球經濟增速放緩，且歐債危機風險彌漫市場，5月份以來，國際原油價格重挫，由100美元/桶以上跌至83美元左右，進而帶動化工產業(yè)鏈石腦油、乙烯等中間原料價格持續(xù)大幅下行，下跌幅度超過20%。同時，國內電石價格也受到需求不濟影響，連續(xù)多周下調。PVC成本支撐不斷弱化，后期走勢仍難以樂觀。在此背景下，下游行業(yè)景氣度集體下行，需求維持低位，市場成交情況不佳，PVC市場價格不斷走低。

終端需求難以有效改善

當前PVC行業(yè)處于供需兩不旺局面。4月份，受部分企業(yè)檢修影響，PVC行業(yè)整體開工率降至55%左右，產量小幅下降至109萬噸。且在企業(yè)虧損面不斷擴大背景下，后期產量增速也將維持較低水平。同時，下游制品企業(yè)因房地產市場不景氣采購亦大幅下滑。PVC行業(yè)供需矛盾并未改善，市場供大于求局面將持續(xù)。5月份在多地地方政府放松首套房購置政策下，樓市成交量有一定的改善，1—5月商品房銷售面積同比增速較1—4月回升，但新屋開工面積增速仍小幅下滑，土地購置面積增速也處于低位，反映出當前房地產商拿地動力仍不足，這也預示著未來較長一段時間內，新屋開工面積仍將處于低位，房地產行業(yè)難以實質性回暖，這將使得PVC需求中長期維持低位。

綜上分析，短期內市場正等待希臘大選結果，整體宏觀經濟風險仍未完全釋放，且PVC行業(yè)受制于國內房地產行業(yè)，低迷市況未改，需求暫難以有效改善，故價格難以走出低位，建議投資者逢反彈增持空單為宜。