上周，美豆粕主力合約突破年內(nèi)高點(diǎn)439.7點(diǎn)，距離2008年的歷史高點(diǎn)456.8點(diǎn)僅有一步之遙，給連豆粕以指引。

5月以來，大宗商品龍頭原油斷崖式暴跌，拖累其他商品集體隕落，部分品種跌幅之巨令人瞠目結(jié)舌。值得注意的是，豆類品種普遍比較抗跌，其中豆粕成為“萬綠叢中一點(diǎn)紅”。上周，美豆粕主力合約突破年內(nèi)高點(diǎn)439.7點(diǎn)，距離2008年的歷史高點(diǎn)456.8點(diǎn)僅有一步之遙，給連豆粕以指引。

中國需求依然牽動(dòng)國際市場神經(jīng)

根據(jù)美國6月供需報(bào)告，美國2011/2012年度大豆年終庫存為1.75億蒲式耳，較上月預(yù)測值減少3500 萬蒲式耳；2011/2012 年度大豆出口量上調(diào)2000萬蒲式耳，達(dá)到13.35 億蒲式耳。這與本月10日中國海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)遙相呼應(yīng)：中國1—5月份大豆進(jìn)口量為2343萬噸，較上年同期增長20.7%。正是由于中國大豆需求強(qiáng)勁，本月美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告大幅調(diào)低了全球大豆期末庫存，但是依然維持了對播種面積和單產(chǎn)的預(yù)估。如果在7—9月大豆關(guān)鍵生長期，美國主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)干旱，那么未來兩個(gè)月天氣升水將擴(kuò)大，供需緊張預(yù)期將升溫。

粕強(qiáng)油弱，套利資金推波助瀾

最近豆類市場最明顯的特征是粕強(qiáng)油弱，而部分套利資金參與又起到推波助瀾作用。目前油脂消費(fèi)羸弱和豆粕消費(fèi)旺盛形成反差，究其原因，一是夏季原本就是油脂消費(fèi)淡季，同時(shí)養(yǎng)殖業(yè)旺季來臨拉動(dòng)豆粕需求，二是目前棕櫚油價(jià)格低位徘徊制約豆油反彈。總體來看，進(jìn)入6月以來，國內(nèi)大部分省市生豬價(jià)格一改前期“跌跌不休”頹勢，全國生豬均價(jià)于5月底達(dá)到最低點(diǎn)13.22元/公斤后開始緩慢反彈，激發(fā)了農(nóng)戶補(bǔ)欄熱情，市場普遍看好秋涼以后的生豬價(jià)格，豆粕消費(fèi)將轉(zhuǎn)好。同時(shí)，豆油棕櫚油價(jià)差維持在歷史高位會(huì)對豆油的反彈產(chǎn)生壓制。這一市場局面將繼續(xù)深化油弱粕強(qiáng)的走勢，套利資金將會(huì)繼續(xù)逞強(qiáng)。豆粕1301合約將繼續(xù)保持強(qiáng)勢。

從盤面看，豆粕在前期高位區(qū)域振蕩，等待進(jìn)一步的指引。美豆粕主力合約在近期反彈中創(chuàng)出年內(nèi)新高，側(cè)面證明了市場資金對豆粕青睞有加。從截至6月12日的CFTC報(bào)告看，美豆粕基金多頭凈持倉繼續(xù)擴(kuò)升至歷史高位。

我們認(rèn)為，豆類市場中長期上漲趨勢不變，因此在后續(xù)操作中，建議投資者把握回調(diào)帶來的中線買入機(jī)會(huì)。對于豆粕1301合約，可在3200元/噸一線積極買入，等待上漲契機(jī)。