目前滬膠市場“政策底”已經(jīng)到來，而“市場底”的出現(xiàn)需要時間傳導。

5月乘用車企業(yè)庫存顯著下降

隨著國內(nèi)通脹壓力下降以及經(jīng)濟增速放緩的預期兌現(xiàn)，經(jīng)濟穩(wěn)增長的影響力開始增強，新一輪救助汽車行業(yè)的方案正在有序籌劃與出臺中。盡管當前海外市場依舊風險不斷，但鑒于國內(nèi)商品“政策底”提前出現(xiàn)，在下游需求前景顯轉機的預期下，滬膠市場底部料將抬升。

遠慮近憂不斷，解體危機凸顯

雖然上周末歐元區(qū)同意向西班牙銀行業(yè)提供1000億歐元的貸款援助，但并未徹底平息市場的憂慮情緒，隨后惠譽和穆迪對西班牙銀行業(yè)和主權債務評級下調(diào)，而且未來展望仍存在負面影響。市場對于這種治標不治本的救助方案認同度并不高，因為其結果只會將危機爆發(fā)時點再度延后。自身喪失“造血”功能的西班牙財政償付能力每況愈下，步希臘后塵將成為該國無法逃避的宿命。

本周末希臘將迎來二次大選，其結果將直接決定希臘是否能繼續(xù)留在歐元區(qū)。就眼下看，希臘退出歐元區(qū)的可能性較大。而希臘退歐將引發(fā)多米諾骨牌效應，繼而西班牙、意大利以及愛爾蘭也將面臨退出風險，整個歐元區(qū)會出現(xiàn)解體危機。當下全球商品市場將迎來一場“巨大且不可控”的風險考驗，其后果將令商品走勢演繹兩種不同的運行模式：急跌或者慢跌，但無論哪種后果都將令滬膠面臨下行風險。

扶持政策助力，需求前景顯轉機

上周末公布的中國5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然喜憂參半，但PPI連續(xù)3月負值且降幅擴大卻在預示未來國內(nèi)經(jīng)濟步入通縮的風險在加大。面對危局，政府對于經(jīng)濟穩(wěn)增長的迫切性從最近一個月內(nèi)調(diào)控舉措的緊密出臺上得到充分體現(xiàn)，無論是財政政策還是貨幣政策均在呼應政策導向的轉變。具體到行業(yè)來看，令天膠直接受益的汽車業(yè)也處在政策扶持的范圍之內(nèi)。近日，財政部和商務部聯(lián)合發(fā)文，明確了2012年老舊汽車報廢更新補貼車輛范圍及補貼標準。其中商用車受益最顯著，每輛車補貼額度最高達到18000元。除此以外，其他汽車業(yè)振興方案還將陸續(xù)出臺，下半年國內(nèi)車市需求前景有望迎來轉機。

產(chǎn)業(yè)鏈高庫存有望緩解

盡管存在去年低基數(shù)因素影響，但5月國內(nèi)新車銷量的同比高增幅還是令市場大感意外。受益于5月的高銷量，不僅前5個月新車整體銷量增幅扭負轉正，而且?guī)榆嚻罂値齑媪恳渤尸F(xiàn)下降現(xiàn)象。5月末國內(nèi)汽車庫存量為72.89萬輛，比4月末下降了2.85萬輛，其中乘用車和商用車庫存均出現(xiàn)明顯下滑。隨著高油價時代的結束，用車成本減弱將刺激部分需求用戶重新回流新車市場，加之扶持政策的出臺，二者合力將開啟國內(nèi)車企去庫存周期，進而令當前整個產(chǎn)業(yè)鏈高庫存現(xiàn)狀得到緩解。

對比今年前4個月國內(nèi)重卡銷量下滑程度，5月同比下降幅度有所收窄?；趯椖恳约胺康禺a(chǎn)回暖預期考慮，工程類重卡銷售將穩(wěn)步回升，而油價回落運輸利潤提升將刺激物流類重卡銷售上漲，下半年重卡銷售迎來正增長的可能性較大。

目前滬膠市場“政策底”已經(jīng)到來，而“市場底”的出現(xiàn)需要時間傳導。短期看，滬膠市場依舊偏空，金融屬性將主導滬膠期價延續(xù)振蕩下探的走勢，但考慮到潛在利多因素的增加，滬膠底部區(qū)間將抬升。