5月份，全球小麥主產(chǎn)區(qū)普遍遭遇高溫少雨天氣，正值關鍵生長階段的冬小麥作物承受的壓力明顯增大。美國中西部地區(qū)降雨低于預期，造成冬小麥長勢惡化。俄羅斯南部地區(qū)降水稀少，小麥單產(chǎn)水平下降。阿根廷及澳大利亞因天氣干燥小麥播種面積下滑。受5月份不利天氣影響，投資者對全球及主產(chǎn)國小麥產(chǎn)量數(shù)據(jù)下調已經(jīng)基本達成共識，主要分歧只是減產(chǎn)的幅度。

鑒于5月份天氣狀況欠佳，6月12日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的6月份供需報告對全球和部分主產(chǎn)區(qū)小麥產(chǎn)量做出下調。其中，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預測，2012/13年度美國冬小麥產(chǎn)量為16.84億蒲式耳，雖比5月份預估的16.94億蒲式耳降低1000萬蒲式耳，但比市場預估值遠高出3400萬蒲式耳；2012/13小麥總產(chǎn)量為22.34億蒲式耳，比5月份預估值降低1100萬蒲式耳，比市場預估高1200萬蒲式耳；2012/13年度美國小麥期初庫存下調至7.28億蒲式耳，比上月預測降低4000萬蒲式耳；2012/13年度期末庫存降至6.94億蒲式耳，比上月預測減少4100萬蒲式耳。盡管2012/13年度美國小麥期末庫存水平明顯低于市場預期，但主要原因是期初庫存預估水平的下降，而并非是新作產(chǎn)量如市場預期那樣大幅減產(chǎn)。當前市場關注的焦點集中于新作產(chǎn)量評估之上，美國農(nóng)業(yè)部的報告出爐造成多頭平倉數(shù)量上升，當日CBOT小麥期貨價格大幅下跌。不過，期末庫存水平的下降將轉移部分市場注意力，報告的利多成分將逐漸顯現(xiàn)。

就市場范圍來看，美國農(nóng)業(yè)部將2012/13年度世界小麥產(chǎn)量從5月份預測的6.6756億噸下調至6.7206億噸，下調550萬噸，其中主要是俄羅斯、歐盟產(chǎn)量的下調，俄羅斯小麥產(chǎn)量從上月預測的5600萬噸下調至5300萬噸，而歐盟產(chǎn)量則由1.32億噸降至1.31億噸，下調100萬噸。而受旱情況較為嚴重的阿根廷和澳大利亞產(chǎn)量數(shù)據(jù)并未下調，分別維持1200萬噸和2600萬噸的預測水平。隨著旱情的發(fā)展和影響程度的逐步確認，不排斥美國農(nóng)業(yè)部對二者產(chǎn)量預估的下調。此外，中國部分地區(qū)出現(xiàn)的冬小麥病害和單產(chǎn)下降問題并未在6月份報告中體現(xiàn)出來，產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍然處于1.20億噸的高位，維持對上年度增產(chǎn)的判斷。6月份是中國乃至北半球冬小麥集中收獲期，產(chǎn)量數(shù)據(jù)將再此期間獲得進一步確認，因此，產(chǎn)量數(shù)據(jù)乃至期末庫存數(shù)據(jù)仍然存在較大調整的可能性。俄羅斯已有國內分析機構將2012/13年度冬小麥產(chǎn)量下調至5000萬噸。澳大利亞農(nóng)業(yè)資源及經(jīng)濟局(Abares)發(fā)布報告，將其2012/13年度(始于4月1日)小麥產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)較3月份下調160萬噸至2410萬噸，比上年度創(chuàng)下的歷史紀錄2950萬噸減產(chǎn)18%。德國農(nóng)業(yè)組織——賴夫艾森協(xié)會認為，由于冬季嚴寒天氣造成的損害超過預期，德國小麥產(chǎn)量可能降低6.2%至2140萬噸，低于5月份預測的2280萬噸。以上種種跡象顯示，美國農(nóng)業(yè)部對其國內及全球小麥產(chǎn)量的預測數(shù)據(jù)具有諸多應當考慮的參考意見。

就中國而言，目前已經(jīng)進入冬小麥收獲高峰期。截至6月11日，全國已收獲小麥2.36億畝，總體收獲進超過六成半。其中，河南省麥收已近尾聲，進度達到九成五；山東省麥收進度近半，江蘇省麥收進度近八成，河北省麥收進度過兩成，陜西省進度近六成，山西省進度三成半。根據(jù)各地反映的初步情況，5月份出現(xiàn)的持續(xù)低溫陰雨天氣造成江蘇、安徽、河南等地小麥赤霉病發(fā)生程度與正常水平相比偏重。例如，安徽滁州地區(qū)赤霉病籽粒比率達到5-6%，蚌埠地區(qū)達到8-10%。由于新作遭受病害，冬小麥品質下降，與去年相比，江蘇中北部、安徽北部及河南中南部地區(qū)小麥品質普遍下降1至2個等級。部分產(chǎn)區(qū)的調研結果印證了上述情況，各分析機構做出的減產(chǎn)預估大體為500-700萬噸，與此前市場普遍預期增產(chǎn)的觀點相左。

總體而言，小麥期貨價格的季節(jié)性低點已基本確認，隨著產(chǎn)量損失的逐步確認和出口需求的好轉，以及歐元區(qū)流動性的注入，CBOT小麥期貨價格有望呈現(xiàn)震蕩走高走勢。中國病害造成的冬小麥品質和單產(chǎn)下降問題會成為市場關注焦點。小麥最低收購價預案已經(jīng)啟動，收購價格上調的預期逐漸增強，為小麥價格提供底部支撐。經(jīng)濟增速放緩，央行的降息行為被市場解讀為新一輪刺激措施之一，貨幣政策趨向寬松，金融市場流動性有望逐步增強，有利于推動大宗商品價格整體回升。預計強筋麥期貨價格將逐漸擺脫前期頹勢，呈現(xiàn)緩慢上揚態(tài)勢。