5月底至今，滬鋼主力RB1210從成本價(jià)附近低位企穩(wěn)回升，6月11日盤中最高觸及4142元，累計(jì)反彈幅度達(dá)3.65%。螺紋鋼自身供需矛盾的基本面并無(wú)太大變化，反彈主要?dú)w功于政策面提出要加快審批項(xiàng)目進(jìn)度穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及央行時(shí)隔42個(gè)月的首次降息。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)面看，不應(yīng)對(duì)當(dāng)前的穩(wěn)增長(zhǎng)政策過(guò)分樂(lè)觀，也不應(yīng)對(duì)刺激措施對(duì)鋼價(jià)的推動(dòng)作用抱有過(guò)高的期望。2009年初的刺激政策是以保證經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、迅速?gòu)奈C(jī)中走出來(lái)為總體目標(biāo)，4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定計(jì)劃主要投向高鐵等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也重新放寬了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的管制，整體固定資產(chǎn)投資大幅回升，2009年鐵路投資月同比平均增速達(dá)到108.03%，房地產(chǎn)投資月同比增速最高也達(dá)33.6%。與此不同，本輪保增長(zhǎng)政策的最大任務(wù)是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大內(nèi)需、消費(fèi)，并伴隨著房地產(chǎn)調(diào)控不放松的大基調(diào)。雖然近期關(guān)于國(guó)家調(diào)控已開(kāi)始放松的討論甚囂塵上，但是國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已明確要求“穩(wěn)定和嚴(yán)格實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策”，住建部也表態(tài)“堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控政策不動(dòng)搖”，凡此種種，都顯示了中央整體調(diào)控房地產(chǎn)的決心不會(huì)輕易動(dòng)搖，盡管在刺激剛需方面出臺(tái)了某些優(yōu)惠政策。今年4月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速降至18.7%，5月再下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，雖然最近發(fā)改委項(xiàng)目審批存在明顯加快的現(xiàn)象，但主要將集中在清潔能源領(lǐng)域，基建方面暫時(shí)還沒(méi)有出現(xiàn)明顯的加速局面，尤其是大規(guī)模的新項(xiàng)目獲批的可能性仍然較小。近三個(gè)月鐵路行業(yè)投資同比增速分別回落44.38%、41.81%和43.63%。因此，在國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)供需矛盾依然尖銳的當(dāng)前，穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)鋼價(jià)的拉動(dòng)作用不大。

從資金面看，貨幣政策放松的力度較前期有所加大，但短期對(duì)鋼市的利好推動(dòng)作用非常有限。最新的貨幣數(shù)據(jù)顯示，5月份狹義貨幣量(M1)同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比4月末提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，廣義貨幣量(M2)同比增長(zhǎng)13.2%，也比4月末提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，M2-M1的剪刀差與4月基本持平，可見(jiàn)貨幣活躍程度未出現(xiàn)明顯改善。近日，我國(guó)央行宣布下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，這是自2008年12月以來(lái)首次降息。近幾年的歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)工業(yè)增加值同比增速低于10%且消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增速降至3%左右時(shí)央行通常會(huì)啟動(dòng)降息周期，這一次的下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率也沒(méi)有例外，從一個(gè)側(cè)面有力地印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的疲弱。前期央行幾次下調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)信貸需求的刺激作用并不明顯，可見(jiàn)單純放松貨幣沒(méi)能有效提振企業(yè)投資的意愿和信心。再以2008年底的降息周期為參照，當(dāng)時(shí)國(guó)家采取了一系列降息降準(zhǔn)的寬松政策，但國(guó)內(nèi)鋼價(jià)依然在金融危機(jī)的影響下持續(xù)下行，直到2009年初的4萬(wàn)億刺激政策帶動(dòng)的房地產(chǎn)、高鐵等項(xiàng)目啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)才開(kāi)始觸底反彈?？梢?jiàn)，此次降息對(duì)鋼材市場(chǎng)沒(méi)能形成實(shí)質(zhì)性利好，螺紋鋼價(jià)格整體低迷的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。

綜上，本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度重點(diǎn)落在“穩(wěn)”上，并未“刺激經(jīng)濟(jì)向上”，后期包括房地產(chǎn)和鐵路基建等在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資或有所上升，但幅度有限；目前貨幣政策放松力度有所加大，但企業(yè)投資信心和意愿沒(méi)有恢復(fù)的情況下，降息改變不了鋼市低迷的格局。短期看，上期所螺紋鋼主力RB1210上方4130元、4150元的壓力依然較大，整體將維持低位震蕩格局。 (作者系中證期貨分析師)