隨著宏觀經(jīng)濟(jì)利空暫時(shí)淡化，6月初豆粕建立小型三重底部之后，本周擺脫其區(qū)間上沿，震蕩上揚(yáng)，再次回到4月份價(jià)格高位區(qū)域。我們認(rèn)為，隨著宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，以及進(jìn)入炒作關(guān)鍵天氣時(shí)期的7月份，豆粕將迎來一輪上升行情。

美豆作物進(jìn)程報(bào)告顯示，截至6月3日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為97%，去年同期81%，五年均值85%。出苗率90%，去年同期58%，五年均值67%。但是，大豆優(yōu)良率下調(diào)至60%，上周為65%，優(yōu)良率出現(xiàn)下滑，這意味著盡管美豆種植進(jìn)度超前，出苗情況良好，但是生長(zhǎng)并不盡如人意，近期產(chǎn)區(qū)天氣炎熱干旱影響了大豆的生長(zhǎng)。美豆產(chǎn)區(qū)天氣偶有降雨，但是并未真正緩解干旱的田地，如果繼續(xù)干旱炎熱下去，7月份美豆存在較大的天氣炒作機(jī)會(huì)。

6月供需報(bào)告利多影響有限。美國(guó)農(nóng)業(yè)部12日公布6月份報(bào)告，上調(diào)2011/2012年度出口至13.35億蒲，高于5月預(yù)估的13.15億蒲，使得2011/2012年度美豆庫存降至1.75億蒲，低于5月預(yù)估的2.1億蒲。由于期初庫存由2.1億蒲下調(diào)至1.75億蒲，所以2012/2013年度美豆庫存下調(diào)至1.40億蒲，低于5月預(yù)測(cè)的1.45億蒲和今年的2.1億蒲，期末庫存處于緊張格局，報(bào)告呈現(xiàn)利多。另外，我們需要關(guān)注6月底美豆種植面積報(bào)告，預(yù)計(jì)會(huì)提高美豆種植面積，月底會(huì)給行情短期帶來一定的壓力，所以6月30日前會(huì)有面積增加的利空炒作。

國(guó)內(nèi)豆粕原料供應(yīng)充裕。今年1至5月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆2343萬噸，同比增長(zhǎng)20.7%。國(guó)家糧油信息中心預(yù)計(jì)6月份大豆進(jìn)口將在600萬噸左右，上半年國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求強(qiáng)勁，顯示加工環(huán)節(jié)需求穩(wěn)定。進(jìn)口大豆供應(yīng)充裕，那么豆粕供應(yīng)也保持充裕。

成本及豆油疲軟令豆粕堅(jiān)挺。5月份終端產(chǎn)品豆油及豆粕大幅下挫，油廠壓榨利潤(rùn)隨即由略微虧損進(jìn)入大幅虧損狀態(tài)。而春節(jié)之后國(guó)內(nèi)大量進(jìn)口大豆，其進(jìn)口成本每噸在4400元~4600元，以現(xiàn)貨價(jià)格核算，豆粕和豆油的成本也分別在3400元/噸~3650元/噸和9800元/噸~10100元/噸之間。短短一個(gè)月時(shí)間，下游終端產(chǎn)品出現(xiàn)大幅下跌，豆油價(jià)格目前跌至9000元/噸之下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格也跟隨下跌至目前3350元/噸左右。豆粕現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)不大，但是豆油價(jià)格卻是大幅度下滑，油廠虧損加劇，豆油疲軟下油廠挺豆粕價(jià)格意愿更加強(qiáng)烈。前期大量進(jìn)口大豆多帶來的高成本豆粕，加上豆油價(jià)格疲軟，兩者都導(dǎo)致豆粕價(jià)格堅(jiān)挺，這將支撐后期的豆粕價(jià)格。

6月初豆粕三重底形成之后，本周已經(jīng)突破區(qū)間震蕩上沿，回到4月份下跌前的三角形整理區(qū)域，回到前期高點(diǎn)區(qū)域。目前需要在前期高位區(qū)域進(jìn)行蓄勢(shì)整理，然后再繼續(xù)走高。