隨著基本面供需的變化，天膠下跌的空間也在不斷縮小，但在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響下，不排除天膠繼續(xù)向20000—22000區(qū)間尋求支撐的可能。

進(jìn)入6月后，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再次爆發(fā)，天膠繼續(xù)走弱。在美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅弱于預(yù)期的影響下，全球金融市場重挫，美原油跌破85美元每桶，化工品一度成為重災(zāi)區(qū)，天膠觸及跌停，達(dá)到近兩年來的低點(diǎn)。上周四晚間央行降息，天膠不但沒有受到提振，反而再創(chuàng)此輪下跌新低。

庫存和進(jìn)口量增加，供應(yīng)壓力不減

當(dāng)前基本面最大的擔(dān)憂來自高企的庫存，上期所天膠庫存仍然處于歷史低位，且從季節(jié)性來看，低庫存還將維持兩個多月。但是青島保稅區(qū)庫存不降反升，主要是受到前期價(jià)格下跌，下游需求低迷，工廠提貨出庫量較低，貨物流出速度緩慢，以及5月進(jìn)口量上漲的影響，目前庫存重新回到了3月底的水平為14.5萬噸。

近幾年，5月天膠進(jìn)口量無一例外下滑，此前預(yù)計(jì)二季度天膠進(jìn)口量下降的可能性較大，但最新數(shù)據(jù)顯示，5月天膠進(jìn)口量不僅沒有下降，反而同比大幅上升46%。業(yè)內(nèi)人士表示，該數(shù)據(jù)上升是因?yàn)閲鴥?nèi)有關(guān)部門大力度打擊天膠走私，走私量急劇下降，造成天膠進(jìn)口量大幅上升。如果真是如此，天膠進(jìn)口量卻并沒有如數(shù)據(jù)體現(xiàn)的那樣大幅上升。

需求仍疲軟，但后市或可改善

國內(nèi)方面，我國5月汽車產(chǎn)銷量同比大增，顯示出車市回暖的態(tài)勢，且5月汽車企業(yè)庫存為72.89萬輛，環(huán)比出現(xiàn)了下滑。但是實(shí)際情況卻并不樂觀，5月產(chǎn)銷量增長主要是降價(jià)促銷造成的，經(jīng)銷商的庫存積壓嚴(yán)重，廠家將更多的銷售壓力轉(zhuǎn)嫁到經(jīng)銷商身上。另外，1—5月商用車產(chǎn)銷量同比以10%左右的速度大幅下滑，其中重卡銷量下降更為明顯，5月同比下滑34%，預(yù)計(jì)當(dāng)前重卡庫存超過20萬輛，重卡行業(yè)正處于十分艱難的去庫存化中。

目前，國內(nèi)車市仍然不樂觀，但是后市也可能會出現(xiàn)一些利好。今年發(fā)改委已經(jīng)連續(xù)兩次下調(diào)成品油價(jià)格，且市場對7月份再度下調(diào)的預(yù)期仍然較強(qiáng)。加上上周央行三年半首降息，宏觀政策面也將對后市車市形成利好。

相對于汽車行業(yè)來說，天膠的直接下游輪胎行業(yè)則表現(xiàn)稍好，主要是因?yàn)槠嚿a(chǎn)并不是輪胎的唯一需求，保有汽車輪胎的更換對汽車生產(chǎn)也存在較大需求。5月輪胎產(chǎn)量連續(xù)第三個月維持在7000萬條以上，并達(dá)到了新的歷史高位。由于前期輪胎提價(jià)，原料天膠價(jià)格下跌，輪胎行業(yè)的利潤好轉(zhuǎn)、景氣回升，企業(yè)開工率也出現(xiàn)回升。

技術(shù)面下方有支撐

以2008年天膠的低點(diǎn)與去年的高點(diǎn)做黃金分割線，0.382點(diǎn)位是30000點(diǎn)，26000一線是0.5支撐位，這兩條線均顯示較強(qiáng)的技術(shù)特征。黃金分割線的0.618點(diǎn)位為22000元/噸，目前天膠價(jià)格已經(jīng)跌至該線上方，下方20000—22000區(qū)間是2010年6、7月份的天膠成交密集區(qū)，價(jià)格在此區(qū)間附近有支撐。均線系統(tǒng)向下發(fā)散，但RSI指標(biāo)出現(xiàn)背離跡象，膠價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。

小結(jié)

5月以來，因供應(yīng)增加、需求疲軟以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)打壓，天膠價(jià)格大幅下跌。相比5月的情形，目前天膠市場供應(yīng)壓力仍然不減，但是供應(yīng)形成的利空效應(yīng)將較前期有所鈍化。雖然當(dāng)前天膠需求仍不樂觀，但后市有可能改善，惡化的可能性較小。

另外，西班牙成功獲得援助，但市場對歐債危機(jī)的擔(dān)憂始終沒有退去。本周末希臘舉行大選，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將牽動著市場的神經(jīng)。因而隨著基本面供需的變化，天膠下跌的空間也在不斷縮小，但在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響下，不排除天膠繼續(xù)向20000—22000區(qū)間尋求支撐的可能。