上周原糖期貨7月合約跌破19美分的關(guān)口，創(chuàng)下2010年9月份以來的新低。同樣，國內(nèi)鄭糖自4月12日創(chuàng)下階段性高點(diǎn)之后便一路下滑，連創(chuàng)4個(gè)跳空缺空，上周五跌至22個(gè)月以來的新低。來自整個(gè)金融市場和白糖基本面的利空預(yù)期還會讓市場面臨恐慌的選擇，國內(nèi)外糖市積弱難返，尋底之路尚未結(jié)束。

金融環(huán)境“空”氣彌漫

動(dòng)蕩的國際金融市場促使各國央行加快議息步伐，中國人民銀行自6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，先行于市場預(yù)期。此舉顯示貨幣政策開始松動(dòng)的跡象，但也反映了央行對經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱的擔(dān)憂。上周六國家統(tǒng)計(jì)局公布5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，CPI同比上漲3%，PPI同比下降1.4%，均低于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)彰顯嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢，一定程度上也解釋了央行提前下調(diào)利率的舉措。經(jīng)濟(jì)的回暖需要更多的寬松政策來不斷刺激，現(xiàn)階段大宗商品言底為時(shí)過早。

全球供應(yīng)過剩制約價(jià)格啟動(dòng)

本榨季泰國食糖產(chǎn)量達(dá)到1024萬噸，印度增產(chǎn)8%至2550萬噸，行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Kingsman上周五將2012/2013年度全球糖市剩余預(yù)估從之前的570萬噸調(diào)高至930萬噸，2012/2013年度全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)將在1.799億噸。雖然目前巴西雨量過剩使壓榨受阻，而且齋月前穆斯林國家的食糖需求短暫提振市場，但在基本面利空的大背景下，目前任何的反彈都只是曇花一現(xiàn)。

國內(nèi)銷量未見起色

2011/2012年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結(jié)束，本制糖期全國共生產(chǎn)食糖1151.75萬噸，比上制糖期同期增加9.23個(gè)百分點(diǎn)。5—9月是傳統(tǒng)銷售黃金期，實(shí)際銷量將成為判斷市場價(jià)格走勢的風(fēng)向標(biāo)，而截至5月底，全國累計(jì)銷糖率57.97%，同比減少4.66%，廣西、云南、海南的產(chǎn)銷率都出現(xiàn)了大幅度的下滑，增產(chǎn)低銷高庫存的現(xiàn)狀令后市糖價(jià)承壓。

收儲不是救命稻草

今年第一批50 萬噸收儲計(jì)劃已經(jīng)順利完成，市場開始等待第二批50萬噸的收儲份額的下放。收儲為拉動(dòng)糖價(jià)帶來一絲曙光，但也反映了市場對未來糖價(jià)的悲觀心態(tài)和目前供過于求的嚴(yán)重程度。而且國家的支持力度有限，持續(xù)收儲將令國儲糖庫存面臨飽和，繼續(xù)出臺收儲計(jì)劃的可能性很小。筆者認(rèn)為，收儲只是把近期合約的下跌預(yù)期轉(zhuǎn)移到遠(yuǎn)月合約而已，無法解決糖市疲軟的根本問題。