發(fā)行價(jià)格隨行就市降低門檻批量上市

　　在上周末舉行的一系列論壇中，來自學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的專家都期望創(chuàng)業(yè)板制度能比主板市場(chǎng)更為市場(chǎng)化。

　　新股定價(jià)市場(chǎng)化

　　“創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)能不能成為資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的試驗(yàn)田，第一步取決于創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行價(jià)格能否市場(chǎng)化，是否隨行就市”，燕京華僑大學(xué)校長華生表示，依靠框定市盈率決定新股發(fā)行價(jià)格已暴露出多方面弊病。對(duì)此，監(jiān)管部門左右為難：如果對(duì)新股發(fā)行市盈率沒有控制，發(fā)行市盈率容易過高，但限制市盈率后又導(dǎo)致上市首日股價(jià)成倍暴漲。出現(xiàn)這種狀況的原因在于發(fā)行價(jià)格本身并沒有市場(chǎng)化，而創(chuàng)業(yè)板發(fā)行價(jià)格的市場(chǎng)化將是今后證券市場(chǎng)改革最重要的一個(gè)嘗試。

　　上海睿信投資管理公司董事長李振寧認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板與新股發(fā)行制度之間并不矛盾，新股制度改革的核心是消除二級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)市場(chǎng)過大的差價(jià)，這必須通過更加市場(chǎng)化的定價(jià)來解決，建立讓詢價(jià)人負(fù)責(zé)的制度。

　　華生認(rèn)為，制定市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制“是中國資本市場(chǎng)下一步要改革的基本方向”，如果首日市場(chǎng)價(jià)形成的資金量相當(dāng)大的收益不是進(jìn)入上市公司，而是進(jìn)入認(rèn)購者手里，將限制企業(yè)發(fā)展后勁，讓資本市場(chǎng)募集資金進(jìn)入企業(yè)本身才將真正推動(dòng)創(chuàng)新企業(yè)成長。

　　“兩只手”推動(dòng)

　　北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐在第五屆金融專家年會(huì)上表示，應(yīng)在創(chuàng)業(yè)板問題上自主創(chuàng)新，目前的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該再降低。此外，應(yīng)重新審視審批、審核承銷，將審批工作交給中介機(jī)構(gòu)、交易所、投資者、企業(yè)去做，證監(jiān)會(huì)把握否決權(quán)，通過企業(yè)批量上市才能做大創(chuàng)業(yè)板。

　　“創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)應(yīng)該由政府監(jiān)管和市場(chǎng)化這‘兩只手’來共同推動(dòng)”，中材國際獨(dú)立董事余云輝認(rèn)為，政府應(yīng)在創(chuàng)業(yè)板規(guī)則設(shè)計(jì)時(shí)列出確定性因素，并嚴(yán)格監(jiān)管：“比如，企業(yè)約定兩年的利潤是多少，這是可以明確的內(nèi)容，需要政府的監(jiān)管”。但是“列不出來、不確定”的東西，就需要由市場(chǎng)來主導(dǎo)?！皟芍皇帧毙枰魉酒渎殻拍苓_(dá)到事半功倍。