近期一連串疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，尤其是糟糕的5月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，再次激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松(QE3)的想象。

更為戲劇化的是，素有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者Jon Hilsenrath北京時(shí)間本周三發(fā)表文章稱美聯(lián)儲(chǔ)正考慮采取更多刺激行動(dòng)。這更加助長(zhǎng)了市場(chǎng)投資者對(duì)QE3的預(yù)期，導(dǎo)致當(dāng)天黃金急升，最高一度突破1630美元一盎司。

但分析人士認(rèn)為，按照目前美聯(lián)儲(chǔ)的政策選擇范圍和實(shí)際可行性，QE3并不是最可能和最理想的選擇，而美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就采取進(jìn)一步行動(dòng)也存在很大分歧。

經(jīng)濟(jì)惡化 QE3預(yù)期戲劇性上升

關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的人都不會(huì)對(duì)Jon Hilsenrath這個(gè)名字感到陌生。這位《華爾街日?qǐng)?bào)》記者在美聯(lián)儲(chǔ)QE2公布前曾發(fā)表過(guò)一篇前瞻文章并引發(fā)數(shù)萬(wàn)億美元的市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的記者們甚至戲謔稱，沒(méi)有必要再讀美聯(lián)儲(chǔ)的正式聲明了，因?yàn)檫@都已經(jīng)發(fā)在《華爾街日?qǐng)?bào)》的頭版文章中了——果然，最后美聯(lián)儲(chǔ)公布的內(nèi)容與Hilsenrath的文章完全相符。因此很多人都把他視為美聯(lián)儲(chǔ)的喉舌、伯南克的“放風(fēng)記者”和“官方新聞發(fā)言人”。

Hilsenrath在本周三的文章中說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人失望，金融市場(chǎng)出現(xiàn)新的壓力，對(duì)歐洲財(cái)政危機(jī)的擔(dān)憂加重，這些因素將會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的立場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，將采取行動(dòng)刺激復(fù)蘇的可能性重新拉回桌面。

他指出，在今年4月的貨幣政策會(huì)議上，這些行動(dòng)看起來(lái)還極度不可能。但本月19~20日的美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上，聯(lián)儲(chǔ)官員們將考慮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景惡化的程度是否足以支持讓他們采取新的措施，以提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

本月初公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)再度證實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已失去動(dòng)力。5月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)6.9萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的15萬(wàn)人。失業(yè)率為8.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%。4月就業(yè)增長(zhǎng)從11.5萬(wàn)人修正至7.7萬(wàn)人，3月份就業(yè)從增長(zhǎng)15.4萬(wàn)人修正至14.3萬(wàn)人。

過(guò)去幾天時(shí)間里，不少機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，摩根大通將2012年美國(guó)GDP增速預(yù)期從2.3%下調(diào)至2.1%。

緊接著非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，CNBC最新公布了一份有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)QE3的調(diào)查結(jié)果，在60位基金經(jīng)理、投資策略師和職業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有58%預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)啟動(dòng)QE3，而6周前這一數(shù)字僅33%。

從平均預(yù)期看來(lái)，這些專業(yè)市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)QE3的規(guī)模將達(dá)到4510億美元。

芝加哥梅斯洛金融公司(Mesirow Financial)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克(Diane Swonk)指出，僅僅非農(nóng)數(shù)據(jù)并不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3，但如果加上歐債危機(jī)就不一樣了。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該時(shí)刻準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)來(lái)自歐洲的新一輪金融危機(jī)，現(xiàn)在看這種可能性正越來(lái)越大。

“進(jìn)一步行動(dòng)”并不一定是QE3

QE3是否只是市場(chǎng)投資者的一廂情愿？

盡管“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”放風(fēng)，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的決定下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。FOMC的決策者還有很多問(wèn)題需要思考，因?yàn)椤斑M(jìn)一步行動(dòng)”并不一定就是QE3。

美聯(lián)儲(chǔ)的工具箱包括：通過(guò)繼續(xù)“放風(fēng)”發(fā)出在經(jīng)濟(jì)前景顯著惡化時(shí)采取進(jìn)一步行動(dòng)的更為強(qiáng)烈的暗示；將極低利率維持的承諾進(jìn)一步延長(zhǎng)；采取小規(guī)模預(yù)防性措施，例如延長(zhǎng)本月到期的“扭轉(zhuǎn)操作”(OT)計(jì)劃；如果確信經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，再推出QE3，包括購(gòu)買國(guó)債和抵押貸款證券(MBS)。

除此之外的另一項(xiàng)工具就是所謂的“沖銷版QE”，即在短期內(nèi)從投資者那里把資金借回來(lái)，并向投資者支付一些較低的利息。如果要通過(guò)某種方法限制新的資金流入貨幣系統(tǒng)從而消除通脹壓力，這種操作又被稱為“反向回購(gòu)”。

摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)羅利(Michael Feroli)認(rèn)為：“我不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)推出大規(guī)模的量化寬松政策。如果有的話，我認(rèn)為那是延長(zhǎng)扭轉(zhuǎn)操作的期限，或者將利率指引政策進(jìn)一步延長(zhǎng)?！?/P>

不過(guò)，從以往情況看，要美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部就是否采取進(jìn)一步行動(dòng)達(dá)成一致并非易事，要選擇使用哪一種工具就更難上加難。

但芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)6月5日呼吁美聯(lián)儲(chǔ)更積極進(jìn)取地執(zhí)行寬松政策，稱自4月美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)“疲弱”，美聯(lián)儲(chǔ)要為降低失業(yè)率“更加努力”。這是美聯(lián)儲(chǔ)鴿派激進(jìn)人物的最新呼聲。

不過(guò)，今年埃文斯沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)決策會(huì)議FOMC的投票權(quán)，但包括美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在內(nèi)的鴿派今年在FOMC占投票成員人數(shù)優(yōu)勢(shì)。

在一些FOMC委員看來(lái)，這些數(shù)據(jù)也可能只是暫時(shí)現(xiàn)象。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(Bill Dudley)和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席費(fèi)舍爾(Richard Fisher)5月31日表態(tài)認(rèn)為，當(dāng)前依舊較高的失業(yè)率并不能成為美聯(lián)儲(chǔ)做出進(jìn)一步寬松貨幣決策的依據(jù)。