上周滬深大盤(pán)結(jié)束短期橫盤(pán)走勢(shì)，股指連續(xù)走高，不僅突破20日線壓制，也突破了2200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，大盤(pán)選擇了向上突破。分析大盤(pán)最終選擇向上突破的原因，我們認(rèn)為內(nèi)在原因是伴隨著各國(guó)央行的寬松貨幣政策的實(shí)施，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施量化寬松政策，加劇了投資者對(duì)于未來(lái)通脹的預(yù)期，商品市場(chǎng)、股市、匯市、樓市均做出強(qiáng)烈反應(yīng)，原油突破50美元，黃金逼近1000美元，銅、鋅等價(jià)格也紛紛創(chuàng)出近期新高，歐元兌美元也都強(qiáng)勁升值。雖然目前仍不能判斷是否通脹很快到來(lái)，但是通脹預(yù)期的強(qiáng)化很有可能引發(fā)全球股市的新一輪上漲。

　　首先，持續(xù)的低利率政策以及增加貨幣供應(yīng)量將引發(fā)通脹可能，股市作為重要資產(chǎn)，價(jià)格也將水漲船高。周三美聯(lián)儲(chǔ)宣布施行量化寬松政策，買入3000億美元國(guó)債，收購(gòu)7500億美元房貸擔(dān)保證券，將央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)大至最高的1.15萬(wàn)億美元。美國(guó)之所以出臺(tái)量化寬松貨幣政策，是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率降低到0-0.25%以后，已無(wú)法通過(guò)操縱貨幣價(jià)格影響市場(chǎng)信貸。相信大規(guī)模釋放流動(dòng)性并非只有美國(guó)一家，全球各主要經(jīng)濟(jì)體也都有大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，流動(dòng)性泛濫將導(dǎo)致包括股市、房市以及商品市場(chǎng)的新一輪價(jià)格上漲。以美國(guó)為首的各國(guó)央行的大規(guī)模印鈔票行動(dòng)一方面將刺激經(jīng)濟(jì)盡快走向復(fù)蘇，另一方面也會(huì)引發(fā)通脹，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)。

　　其次，從國(guó)內(nèi)貨幣政策走向分析，也有降低存款準(zhǔn)備金率或者降息的可能。政府的經(jīng)濟(jì)刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的措施積極效果已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，但是部分?jǐn)?shù)據(jù)仍然偏冷。從CPI、PPI、進(jìn)出口數(shù)據(jù)以及工業(yè)增加值數(shù)據(jù)看，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。2月份CPI同比下降1.6%、PPI同比下降4.5%，首次出現(xiàn)雙負(fù)；全國(guó)進(jìn)出口總值為1249.48億美元，同比下降24.9%，貿(mào)易順差48.41億美元，遠(yuǎn)低于1月份的391.09億美元；1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.8%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。上述不利宏觀數(shù)據(jù)表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)由于受到世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊，下滑等風(fēng)險(xiǎn)依然存在。當(dāng)然，我們認(rèn)為是否有必要下調(diào)準(zhǔn)備金率仍需要慎重。宏觀調(diào)控政策需要有預(yù)見(jiàn)性，也需要有一定的觀察期。在信貸增速同比快速增長(zhǎng)，流動(dòng)性已經(jīng)相當(dāng)充裕的背景下，繼續(xù)放松銀根很有可能引發(fā)通脹。

　　第三，從二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)看，強(qiáng)周期性行業(yè)成為大盤(pán)反彈向上突破的龍頭品種。地產(chǎn)、有色、煤炭、鋼鐵、石油石化等周期性行業(yè)輪番上攻，其中有色、煤炭等資源類品種連續(xù)大漲，甚至長(zhǎng)期走勢(shì)疲弱的石化雙雄也都一改頹勢(shì)，展開(kāi)強(qiáng)勁的反彈行情。周期性行業(yè)上漲一方面直接的刺激因素就是大宗原材料價(jià)格的上漲，另一方面反映了宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期。作為宏觀經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，大宗原材料價(jià)格的上漲根本原因仍然來(lái)自于需求的變化，因此周期性行業(yè)往往對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度具有較高的敏感度。我們不能簡(jiǎn)單地把有色、煤炭等周期性行業(yè)上漲原因簡(jiǎn)單的歸結(jié)為資金推動(dòng)，背后無(wú)疑是投資者對(duì)通脹的預(yù)期起到?jīng)Q定性作用。

　　展望本輪行情，特點(diǎn)非常清晰，經(jīng)過(guò)一個(gè)月左右的震蕩調(diào)整，大盤(pán)重新具備了震蕩上揚(yáng)、挑戰(zhàn)新高的能力。但是，由于受到年報(bào)、國(guó)際股市動(dòng)蕩等一系列因素影響，上漲的力度將會(huì)較為溫和，不太可能重演春節(jié)后的逼空行情。

　　在操作策略上，可以適當(dāng)轉(zhuǎn)向激進(jìn)。強(qiáng)周期性行業(yè)仍有可能是本輪行情的領(lǐng)漲品種，激進(jìn)的投資者仍然可以適度追高，同時(shí)關(guān)注商品市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)；黃金、有色、煤炭、化肥等資源板塊仍然是最佳短線品種，地產(chǎn)、石油石化等也都有進(jìn)一步上漲的空間。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃實(shí)施細(xì)則將會(huì)陸續(xù)推出，汽車、鋼鐵等行業(yè)有望再度活躍，不過(guò)此次上漲將不再是普漲，而是針對(duì)產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的受益程度出現(xiàn)分化。