塑料目前處于二次探底過程中。如果原油維持在80美元上方，則塑料大幅下挫之后有技術(shù)性反彈的可能。但倘若宏觀面再出重大利空或油價繼續(xù)回落，則1209合約有跌破9000點(diǎn)的可能。

系統(tǒng)性風(fēng)險難消

從近期國內(nèi)外資本市場的表現(xiàn)來看，系統(tǒng)性風(fēng)險仍是制約行情的關(guān)鍵性因素。隨著希臘第二輪大選的臨近，市場擔(dān)憂情緒升溫。從民調(diào)數(shù)據(jù)來看，新民主黨與左翼聯(lián)盟支持率不相上下，最終鹿死誰手還難以判斷。即使能夠打破政治僵局，但何種政治力量主導(dǎo)議會將決定希臘今后的政經(jīng)走向，希臘違約和退出歐元區(qū)的風(fēng)險隨時可能繼續(xù)增加。在歐債問題短期無解的同時，6月1日，中國、歐洲和美國同時發(fā)布了5月份制造業(yè)指數(shù)，數(shù)據(jù)顯示全球經(jīng)濟(jì)增長減緩。多重打壓下，塑料小幅反彈之后再次進(jìn)入下行通道。雖然各國寬松政策預(yù)期不斷增強(qiáng)，如QE3，但在沒有明確利好消息出臺之前，商品行情弱勢難改。

油價短期下跌空間有限

原油自3月初進(jìn)入調(diào)整階段，這與美國經(jīng)濟(jì)仍面臨較大問題密不可分，油價高企將使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更為艱難，并有可能出現(xiàn)“滯漲”的可能。從原油自身的供需面來看，根據(jù)OPEC統(tǒng)計，全球原油仍處于供過于求的狀況；而EIA的庫存報告也表明美國原油庫存處于歷史高位。經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致原油需求下降，對油價本身也形成了拖累。而近期在市場恐慌情緒的打壓下，原油更加速了跌勢。上周五亞洲交易時段，在中國發(fā)布制造業(yè)指數(shù)后，布倫特原油期貨盤中就跌破了每桶100美元，這是自去年10月4日以來首次跌破100美元的關(guān)鍵心理價位，紐約原油期貨價也一度逼近80美元關(guān)口，達(dá)2011年10月7日以來最低。目前，WTI原油在80美元附近基本符合市場預(yù)期，并且隨著夏季用油高峰期以及颶風(fēng)季節(jié)到來，供需面將有回暖的可能，油價短期下跌空間有限。如果油價近期停止跌勢，則對塑料的影響偏中性。

需求疲軟是最大軟肋

原油下行和美元走強(qiáng)是利空塑料，但自身需求疲軟才是導(dǎo)致塑料期價走弱的最大軟肋。

供應(yīng)層面，PE供應(yīng)壓力較小，進(jìn)口倒掛促使3、4月進(jìn)口量萎縮；國內(nèi)產(chǎn)量方面，從3月到5月，石化廠一直實(shí)行限產(chǎn)保價的政策，開工率整體約下滑10%，產(chǎn)量也維持在80萬噸/月的低位水平，國內(nèi)供應(yīng)壓力較小。但農(nóng)膜廠延續(xù)生產(chǎn)淡季，多數(shù)延續(xù)停機(jī)狀態(tài)，而其他下游工廠面臨著資金緊張和訂單不足等多重因素拖拽，需求不足仍是聚乙烯市場面臨最大的障礙。面對商家和終端客戶交投兩難的困境，石化采取降價來緩解庫存負(fù)擔(dān)，但收效甚微。整體來看，經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致的需求減少成為PE的致命傷，近期這種供需格局不會有太多變化，塑料也仍以弱勢格局為主。如果原油短期維持在80美元上方，則塑料大幅下挫之后有技術(shù)性反彈的可能。但如果宏觀再出重大利空或油價繼續(xù)回落，則塑料L1209有跌破9000點(diǎn)的可能，整體建議繼續(xù)保持空頭思路。