在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明和需求疲軟擔(dān)憂的雙重壓力下，滬膠短線仍將振蕩尋底，脆弱的市場(chǎng)心理隨時(shí)可能被微小的因素?fù)舸?。在外圍環(huán)境改善之前，滬膠將繼續(xù)在振蕩尋底中等待轉(zhuǎn)變。

在外圍市場(chǎng)的利空影響下，前期滬膠大幅殺跌，盡管期價(jià)曾在24000元/噸一線寬幅振蕩，但隨著上周五美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)的繼續(xù)惡化以及油價(jià)的暴跌，昨日滬膠市場(chǎng)再度重挫，主力1209合約以跌停報(bào)收，期價(jià)失守23000元/噸的重要心理關(guān)口。

全球宏觀形勢(shì)不明朗

前期，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于希臘會(huì)否退出歐元區(qū)，而從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者的悲觀情緒明顯占據(jù)了上風(fēng)。近日，歐元區(qū)內(nèi)的另一經(jīng)濟(jì)大國(guó)西班牙再次陷入困境，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)再次下調(diào)西班牙國(guó)內(nèi)銀行的評(píng)級(jí)，導(dǎo)致金融市場(chǎng)繼續(xù)惡化。其中，西班牙國(guó)內(nèi)第四大銀行——班基亞銀行被傳言歐洲中央銀行拒絕重組，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)西班牙是否也要退出歐元區(qū)的擔(dān)憂。此外，上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)弱于市場(chǎng)預(yù)期，投資者悲觀情緒加劇，股市及原油大幅下挫。值得注意的是，油價(jià)自5月破位下行以來(lái)，累計(jì)跌幅達(dá)23.28%。

當(dāng)前的金融市場(chǎng)環(huán)境和2008年金融危機(jī)爆發(fā)初期十分相似，因此，從中期來(lái)看，宏觀環(huán)境對(duì)遠(yuǎn)期需求的影響仍然是最大的，而天膠的需求憂慮一旦延續(xù)，那么后其價(jià)格還將繼續(xù)下行。

輪胎產(chǎn)量增速下滑

輪胎行業(yè)是天膠最為實(shí)際的需求行業(yè)，用“內(nèi)外交困”來(lái)形容我國(guó)輪胎行業(yè)目前面臨的現(xiàn)狀并不為過。作為一個(gè)外貿(mào)依存度超過40%以上的行業(yè)，受全球經(jīng)濟(jì)重新陷入危機(jī)的拖累，加之當(dāng)前國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭，海外市場(chǎng)的變化已經(jīng)嚴(yán)重影響到了輪胎的出口。從上圖的近幾年月度輪胎產(chǎn)量可以看到，2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)在優(yōu)惠政策刺激下，2009年開始輪胎產(chǎn)量基本維持振蕩走高，近年來(lái)累計(jì)產(chǎn)量邁上了一個(gè)新臺(tái)階。不過，今年輪胎行業(yè)有些不同，從數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份環(huán)比出現(xiàn)下滑，這是一個(gè)不正常的現(xiàn)象。

放眼全球輪胎市場(chǎng)，今年一季度的銷售額增速明顯放緩。盡管各輪胎公司銷售額增長(zhǎng)，但是終端市場(chǎng)需求明顯減少，銷售額增幅低于往年，且大部分還是依靠輪胎漲價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)。受歐元區(qū)危機(jī)影響，歐洲、北美市場(chǎng)對(duì)輪胎需求放緩，部分輪胎企業(yè)今年第一季度的銷量低于預(yù)期，預(yù)計(jì)全年輪胎銷量也將比去年小幅回落。

近期輪胎行業(yè)仍難以看到復(fù)蘇跡象，不過考慮到仍然有如此大的基數(shù)存在，因此即便天膠需求增速停滯，但滬膠中期大幅殺跌空間有限。短線看，滬膠處于振蕩尋底中。

天膠進(jìn)口量持續(xù)下滑

海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月天然橡膠進(jìn)口量為167618噸，較去年同期下滑4.2%。1—4月中國(guó)天然橡膠累計(jì)進(jìn)口64.68萬(wàn)噸，同比微增0.6%。從月度進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，今年前四個(gè)月單月進(jìn)口僅2月出現(xiàn)了同比增加，其余幾個(gè)月均是同比下滑。此外，青島港的橡膠庫(kù)存在經(jīng)歷了4月底短暫的下滑后，近期再次穩(wěn)步上升，天膠加復(fù)合膠總庫(kù)存已經(jīng)逼近17萬(wàn)噸。青島港橡膠庫(kù)存的偏高直接導(dǎo)致了天膠進(jìn)口量的下滑，事實(shí)上也反映出目前天膠市場(chǎng)整體需求不佳，庫(kù)存難以消化。短期來(lái)看，天膠去庫(kù)存化過程任重而道遠(yuǎn)。

總之，在全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明和需求疲軟擔(dān)憂的雙重壓力下，滬膠短線仍將振蕩尋底。