在外圍系統(tǒng)性風(fēng)險沖擊下，上周日膠11月主力合約告別短暫的企穩(wěn)行情，再度下挫，全周累計下跌5.84%。期價最低探至250.5日元/千克，創(chuàng)出去年11月中旬以來新低。

上周美國公布的ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)、個人收入消費儲蓄數(shù)據(jù)以及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠差于市場預(yù)期在一定程度上鑄就了日元的強勢。在中歐美經(jīng)濟俱不佳的情況下，良好的經(jīng)濟表現(xiàn)使日本鶴立雞群。據(jù)悉，日本第一季度企業(yè)資本支出年率上升3.3%，延續(xù)上一季度的增長趨勢。同時，4月新屋開工年率和營建訂單年率分別大漲10.3%和16.2%，也為經(jīng)濟復(fù)蘇前景奠定了基礎(chǔ)。此外，在銷售和就業(yè)方面，4月零售年率上升5.8%，為連續(xù)第五個月實現(xiàn)增長；而求才求職比升至0.79，更是創(chuàng)出2008年10月以來新高。在日強美弱的經(jīng)濟環(huán)境下，上周美元兌日元匯率重挫2.12%，創(chuàng)去年8月下旬以來最大周跌幅。日元的升值趨勢似乎無法阻擋，而近期日本財務(wù)省拒絕發(fā)表干預(yù)匯市言論，更令市場對于扭轉(zhuǎn)日元強勢格局的希望落空。

雖然日本5月國內(nèi)汽車銷售年率上升了66.3%，但依舊難以起到轉(zhuǎn)變?nèi)漳z跌勢的作用。海外市場經(jīng)濟逐漸衰落的現(xiàn)狀直接導(dǎo)致天膠需求預(yù)期的快速下降。中國輪胎企業(yè)開工率放緩令天膠去庫存周期出現(xiàn)了反季節(jié)現(xiàn)象。截至5月31日，青島保稅區(qū)天膠與復(fù)合膠庫存合計達16.16萬噸，較5月14日的15.4萬噸增加7600噸。

眼下，中國難以出臺全面的經(jīng)濟刺激政策，唯一可行的是推進結(jié)構(gòu)性改善方案。在政策力度有限的情況下，其結(jié)果會跟泰國收儲一樣，難以令膠價迎來轉(zhuǎn)機。金融屬性弱勢仍是壓倒一切反抗力量的終極殺手锏，本周日膠期價仍將延續(xù)偏弱的運行格局。