受制于原料供應(yīng)放大的拖累，在終端飼料需求相對(duì)疲軟的情況下，預(yù)計(jì)豆粕期價(jià)還將“摔跤”。

近日，CBOT豆類(lèi)市場(chǎng)陷入無(wú)題可炒的窘境，雖然跌勢(shì)趨緩，但基本面難以再度完美修飾，預(yù)計(jì)外盤(pán)大豆的精彩表現(xiàn)已難尋覓。而國(guó)內(nèi)受供應(yīng)充足、飼料消費(fèi)疲軟影響，預(yù)計(jì)當(dāng)前豆粕價(jià)格仍有“水分”，后期或?qū)⒍翁降住?/P>

天氣炒作尚未展開(kāi)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告的偏多定調(diào)與CBOT豆類(lèi)盤(pán)面下挫形成了背離，而北半球播種正在順利進(jìn)行，多頭陷入無(wú)題發(fā)揮的窘境，市場(chǎng)炒作焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)移至新作大豆層面。當(dāng)前，新季美國(guó)大豆當(dāng)前生長(zhǎng)形勢(shì)良好，天氣炒作尚難出現(xiàn)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至5月27日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為89%，遠(yuǎn)高于去年同期的48%和五年均值的61%；美國(guó)大豆出苗率為61%，高于去年同期的22%和五年均值的30%。

實(shí)際上，中國(guó)需求的遠(yuǎn)期買(mǎi)盤(pán)力度也正在減弱，此前出現(xiàn)的中國(guó)大豆買(mǎi)家洗船提供了佐證。而IGC數(shù)據(jù)顯示，本年度全球豆粕貿(mào)易量將僅增加50萬(wàn)噸至5740萬(wàn)噸，而歐盟大豆進(jìn)口料下滑11%至數(shù)年低點(diǎn)1100萬(wàn)噸，表明需求前景正被市場(chǎng)看淡。筆者認(rèn)為，在歐元區(qū)危機(jī)驟然升級(jí)、美元指數(shù)趁機(jī)上漲之際，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)已全面示弱，這將加重投機(jī)基金的拋售行為，導(dǎo)致豆類(lèi)市場(chǎng)難現(xiàn)“春意”。

下游消費(fèi)日漸趨緩

今年春節(jié)以來(lái)，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格跌跌不休，這導(dǎo)致最近全國(guó)自繁自養(yǎng)生豬頭均盈利水平再度逼近100元大關(guān)，江蘇、山東、甘肅等部分地區(qū)養(yǎng)殖戶甚至出現(xiàn)明顯虧損，有的養(yǎng)殖戶甚至出現(xiàn)了恐慌性拋售，而一些小型養(yǎng)殖場(chǎng)和散戶則已開(kāi)始縮減養(yǎng)殖規(guī)模。盡管市場(chǎng)預(yù)期8月份之前豬價(jià)將有所反彈，但國(guó)家出臺(tái)的《緩解生豬市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)調(diào)控案》將使得未來(lái)調(diào)控成為飼料市場(chǎng)的主基調(diào)，豬價(jià)和飼料價(jià)格都將難以逞強(qiáng)。

現(xiàn)貨市場(chǎng)，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交情況持續(xù)萎靡，高報(bào)低走的現(xiàn)象相當(dāng)普遍，下游接貨較不積極，僅部分偏低價(jià)位能吸引庫(kù)存不足的飼料廠商入市采購(gòu)。據(jù)悉，5月底，沿海工廠43%蛋白豆粕成交價(jià)格集中在3250—3350元/噸，已較5月初大幅下跌200—300元/噸，預(yù)計(jì)后期仍有回落空間。筆者認(rèn)為，豆粕終端消費(fèi)節(jié)奏放緩，導(dǎo)致飼料廠商入市采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，而有個(gè)別油廠仍在執(zhí)行前期高價(jià)豆粕合同，豆粕庫(kù)存消耗戰(zhàn)線或?qū)⒗L(zhǎng)。由于國(guó)內(nèi)沿海油廠大豆庫(kù)存正在繼續(xù)增加，后期油粕供應(yīng)將能得到相應(yīng)保障，預(yù)示著豆粕價(jià)格依然存在“泡沫”的成分。

壓榨景氣度摸高回落

3、4月份，由于油粕價(jià)格達(dá)到階段性高位，國(guó)內(nèi)油廠壓榨景氣度一度恢復(fù)“繁榮”，壓榨利潤(rùn)達(dá)到400—500元/噸的水平。但5月中旬以來(lái)，受油粕價(jià)格雙雙下滑的拖累，壓榨景氣度重現(xiàn)低迷，利潤(rùn)指標(biāo)再度滑入負(fù)值區(qū)域。如果按照4450—4460元/噸的美國(guó)大豆遠(yuǎn)月船期進(jìn)口成本估算，油廠遠(yuǎn)期大豆壓榨虧損幅度將達(dá)到250—400元/噸。理論上，這種境況可能導(dǎo)致油廠對(duì)遠(yuǎn)期大豆購(gòu)買(mǎi)節(jié)奏減緩，從而限制豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的下調(diào)空間，約束期價(jià)的下修幅度。但近期，進(jìn)口大豆集中到港、國(guó)儲(chǔ)拋售力度也在增加，供應(yīng)充足的利空效應(yīng)仍在積聚，預(yù)計(jì)油廠開(kāi)工率水平將得以盤(pán)活，即期的油粕現(xiàn)貨供應(yīng)將會(huì)增大，從而導(dǎo)致油廠豆粕庫(kù)存步入重建階段，對(duì)期價(jià)產(chǎn)生不利影響。

總體而言，盡管豆粕期現(xiàn)貨價(jià)格跌勢(shì)減緩，但市場(chǎng)反彈依然乏力。由于美豆天氣炒作尚未展開(kāi)，近期將很難有新的炒作題材，受制于原料供應(yīng)放大的拖累，在終端飼料需求相對(duì)疲軟的情況下，預(yù)計(jì)豆粕期價(jià)還將“摔跤”。技術(shù)上，M1301合約可依托3180—3200元/噸一線適量逢高沽空。