一、全球玉米

　　從玉米全球的供需看，作為主要的經(jīng)濟(jì)作物其需求一直大于供給，但是近兩年供需缺口明顯減小，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的五月份全球玉米供需平衡表顯示，全球玉米產(chǎn)量為945.78百萬噸，消費(fèi)量為921.01百萬噸，供需缺口約為24.77百萬噸，較三月預(yù)估增加了20.24百萬噸，其中全球玉米產(chǎn)量增加80.82百萬噸，消費(fèi)需求增加51.52百萬噸。庫存方面，全球庫存為152.34百萬噸，玉米的庫存消費(fèi)比為16.54%。

　　二、國內(nèi)玉米

　　美國農(nóng)業(yè)部（USDA）預(yù)估2012/2013年中國玉米產(chǎn)量為1.93億噸，高于上一年度同期1.91億噸。消費(fèi)方面為2億噸，較上一年度1.88億噸增加1200萬噸?？傮w來看我國玉米仍處于供不應(yīng)求的局面，但考慮到目前我國玉米610萬噸的進(jìn)口量，則我國玉米的供需基本平衡。

　　（一）國內(nèi)供給

　　圖1 我國玉米種植成本

　　國內(nèi)玉米高企的價格使得玉米的種植意向繼續(xù)遠(yuǎn)超大豆。根據(jù)相關(guān)調(diào)查表明，2011年，玉米單產(chǎn)提高，收購價格攀升，玉米平均種植收益率超過40%。在東北地區(qū)遠(yuǎn)高于競爭作物大豆收益，在華北黃淮地區(qū)，除了略低于花生的收益外，與棉花、大豆等作物相比，仍然具有優(yōu)勢。在高收益的推動下，預(yù)計(jì)2012年產(chǎn)區(qū)玉米種植面積還將穩(wěn)中擴(kuò)大，達(dá)到3500萬公頃，比2011年擴(kuò)大約100萬公頃，增幅2.9%。因此從種植意愿來看，玉米價格的高企以及其帶來的較高的收益，使得農(nóng)民的種植意愿普遍較強(qiáng)。

　　大商所組織的2012年東北玉米春播及苗情考察團(tuán)到吉林、遼寧等玉米主產(chǎn)區(qū)進(jìn)行考察調(diào)研，調(diào)研結(jié)果表明，近幾年來玉米種植成本逐年遞增，今年化肥和種子的漲幅很大，且人工成本也逐步上漲。玉米種植成本的上漲將推動玉米價格的上漲，玉米的種植收益也被進(jìn)一步壓縮，但是就目前的播種情況來看，今年玉米的產(chǎn)量仍然較高，并不會由于其成本上漲而受到太大影響。

　?。ǘ﹪鴥?nèi)需求：

　　圖2 國內(nèi)生豬存欄量

　　中國和英國之間的豬肉貿(mào)易協(xié)定已于 5 月生效，英國預(yù)計(jì)將向中國出口總價值約5000 萬英鎊的豬肉。從去年開始由于國內(nèi)豬肉價格的居高不下，國外相對便宜的養(yǎng)豬成本使得進(jìn)口豬肉數(shù)量大增，據(jù)上海海關(guān)統(tǒng)計(jì)，上海關(guān)區(qū) 2011 年累計(jì)進(jìn)口豬肉 12.9 萬噸，而今年前 2 個月我國累計(jì)進(jìn)口豬肉 10.1 萬噸，較去年同期分別激增 1.5 倍和 3.1 倍，4 月初海關(guān)通報進(jìn)口豬肉同比增幅 80%以上。生豬的進(jìn)口緩解了國內(nèi)對玉米等飼料的部分需求，而目前也處于生豬補(bǔ)欄的淡季，從我國生豬存欄量看，由于年底節(jié)日因素的影響，生豬的存欄一般自7月開始有較為明顯的增加，而由于明年春節(jié)較晚，因此生豬的補(bǔ)欄高峰可能進(jìn)一步推遲，玉米的飼料消費(fèi)需求在7月之前難有起色。

　　圖3 國內(nèi)玉米、淀粉、酒精價格走勢圖

　　工業(yè)需求方面，國家對玉米深加工的限制較強(qiáng)，工業(yè)用玉米的需求也不會明顯增加。目前玉米深加工消費(fèi)占總消費(fèi)量的28.2%，已經(jīng)超過國家設(shè)定的26%的限制。但是，由于玉米價格高企，使得部分酒精加工企業(yè)利潤非常非常微薄，比如目前吉林省深加工企業(yè)玉米使用價格 2280 元/噸計(jì)算，粗略計(jì)算一噸酒精理論加工收益為每噸毛利潤-440元/噸，與上周虧損幅度擴(kuò)大 100 元/噸，酒精企業(yè)虧損幅度擴(kuò)大，限制了玉米的工業(yè)需求。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)

　　國際上，八國集團(tuán)(G8)會議傳來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的共同意愿，雖然未能達(dá)成實(shí)質(zhì)性措施，但支持希臘留在歐元區(qū)的意向和承諾采取必要措施應(yīng)對金融動蕩帶給市場信心，促使在自 5 月源自希臘和法國方面的歐元區(qū)的系統(tǒng)風(fēng)險壓力有所消化，同時，希臘前總理聲稱退出歐元區(qū)的言論令美元強(qiáng)勢上行對商品期價再度構(gòu)成壓力。

　　國內(nèi)方面，溫家寶總理在上周末中央經(jīng)濟(jì)會議中提出保增長的總基調(diào)，市場對相對寬松的貨幣和財政政策有了一定的預(yù)期，國內(nèi)金融市場有向好的傾向。國內(nèi)金融市場環(huán)境的向好和國際上并不明朗的經(jīng)濟(jì)形勢形成了鮮明的對比，這也使得目前國內(nèi)外商品市場走勢出現(xiàn)分化。

　　四、技術(shù)分析

　　CBOT玉米仍處于震蕩下行趨勢之中，目前價格處于低位，如果價格不能有效跌破前期低點(diǎn)，則將出現(xiàn)反彈行情。

　　圖4 C1301走勢圖

　　國內(nèi)來看，玉米的下行趨勢仍未結(jié)束，雖然之前價格反彈至2310元/噸一線，但是由于前期平臺的阻力，價格在觸碰2310元/噸之后繼續(xù)下行，目前處于2250元/噸的整數(shù)關(guān)口附近，如果價格站穩(wěn)2250元/噸一線，則有望走出一波反彈行情，目標(biāo)位置在2280-2300元/噸一線。

　　五、綜述

　　全球玉米產(chǎn)能過剩的壓力猶存，而國內(nèi)由于飼料需求的下降，對國內(nèi)玉米價格走勢也形成了較大的壓力，目前價格有望延續(xù)下行行情，進(jìn)而等待七月生豬補(bǔ)欄旺季的到來。因此操作上仍以下行趨勢對待，等待飼料需求提振后對其價格走勢的支撐。