前期的大幅下跌催生了近期的反彈，或言技術(shù)，或言政策驅(qū)動，但這種反彈會有持續(xù)性么？至少目前看來，焦炭深陷囹圄之中，上游煤炭持續(xù)下跌，對焦炭成本支撐越來越弱；原油市場處于下跌中繼，下行局面預(yù)計還會持續(xù)；下游鋼材市場需求低迷，對焦炭的價格持續(xù)壓低?；久娴娜鮿菔蛊洳痪邆洹白园巍蹦芰ΑＤ敲船F(xiàn)在一系列政策刺激政策陸續(xù)推出，能否力挽狂瀾呢？

1、 為“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”，一系列政策微調(diào)舉措推出

5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI預(yù)覽值為48.7，比4月的49.3明顯下降。經(jīng)濟(jì)下滑又進(jìn)一步得到確認(rèn)，這無疑催生了市場對刺激政策的預(yù)期。5月23日，溫家寶總理在國務(wù)院常務(wù)會議中重點強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”，加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，積極采取擴(kuò)大需求的政策措施，為此推出11項措施，其中主要有兩項有利于鋼材市場，其一，推動保障房建設(shè)和農(nóng)村危房改造；其二，推動“十二五”重點項目建設(shè)，鼓勵民間資本進(jìn)入鐵路、市政、能源、電信等領(lǐng)域建設(shè)?？梢钥闯鲈诮?jīng)濟(jì)下滑的情況下，國家已經(jīng)開始著手刺激政策，而本次刺激將著重在投資領(lǐng)域，這將極大的拉動鋼材需求。

同時，國家也加快審批，通過了幾個鋼材行業(yè)的大項目，5月份，我國兩大鋼鐵基地廣東湛江鋼鐵基地和廣西防城港鋼鐵基地正式獲批，此舉意在建設(shè)湛江、防城港鋼鐵精品基地，改變東南沿海鋼材供需矛盾，提前布局中國鋼鐵出口。其中，廣西防城港鋼鐵基地項目已于5月28日宣告開工建設(shè)，廣東湛江鋼鐵基地項目也于5月31日舉行開工儀式。除了這兩大鋼鐵項目外，首鋼遷鋼也在5月份拿到了批文。實際上，除了這三個5月份拿到準(zhǔn)生證的鋼鐵項目外，國內(nèi)其他省市鋼鐵項目的開發(fā)建設(shè)也是如火如荼。國家的政策力度大力提振了市場，并且，市場對后期進(jìn)一步政策的推出充滿期待。

政府一系列政策措施有利于拉動鋼材的需求，緩解現(xiàn)在困擾鋼市的重要問題---供需矛盾，穩(wěn)定鋼材市場價格，提升鋼企的盈利能力，進(jìn)而緩解鋼企對焦企的價格打壓，給焦企釋放出一定上漲空間。

2、 目前基本面未有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)

2.1 煤炭市場跌勢延續(xù)，對焦炭支撐力度較弱

受到國內(nèi)需求減弱、市場供應(yīng)增長影響，原煤價格下降，企業(yè)煤炭庫存增長，5月20日，全國重點電廠煤炭庫存量合計達(dá)8887萬噸，比4月末增長6.4%，此外，國際市場煤炭價格下跌，企業(yè)進(jìn)口量增加。1-4月份，我國累計進(jìn)口煤炭8655萬噸，同比增長69.6%。國內(nèi)煉焦煤市場也是疲軟運(yùn)行，下游需求低迷，山西、河北、河南、黑龍江、山東等地焦煤價格均出現(xiàn)不同程度下跌。國際市場上，由于經(jīng)濟(jì)形勢低迷，導(dǎo)致國外煉焦煤價格降低，低于國內(nèi)市場，隨著國外煉焦煤大量涌入國內(nèi)，對國內(nèi)市場有較大沖擊。港口庫存長期居高不下，進(jìn)口貿(mào)易商主要以處理庫存為主。預(yù)計短期內(nèi)煤炭價格還會繼續(xù)回落。

2.2 鋼材供需矛盾尖銳，后期需求能否提振是關(guān)鍵

鋼材市場的供需矛盾比較尖銳，2011年，滬鋼供給量的高峰出現(xiàn)在6月下旬，粗鋼日產(chǎn)量為201.8萬噸/天左右。2012年，粗鋼日產(chǎn)量進(jìn)入3月底，4月初即開始猛增，4月粗鋼日產(chǎn)量即超過200萬噸/天，從4月初至今粗鋼旬度日產(chǎn)量始終維持在200萬噸/天以上。2012年粗鋼供給量有兩個特征：一是產(chǎn)量增長的時間今年有提前，較去年提前了2個月左右；二是產(chǎn)量增長迅速且程度也較高，粗鋼產(chǎn)量從3月啟動，短短一個月就迅速達(dá)到了去年的高峰值。滬鋼供給量的高位給本就脆弱的市場增添了一座大山，滬鋼價格承壓。

而反觀滬鋼需求，傳統(tǒng)的“金三銀四”貌似只有在三月有一絲起色，但是此需求增長并未有持續(xù)性，進(jìn)入四月需求量即增速放緩，從滬終端線螺采購量來看，需求甚至處于回落中。在這種供需矛盾尖銳的情況下，滬鋼價格承壓下行也不足為奇。

后期，供需矛盾在鋼廠限產(chǎn)以及政府刺激政策的影響下，或有緩解。原因基于以下幾個方面：一，供給量上半年的提前釋放，給市場較大的壓力，盡管現(xiàn)在成本有所下降，鋼廠的虧損有所緩解，但出廠價的持續(xù)下調(diào)，也令鋼廠非常被動，預(yù)計在持續(xù)虧損的情況下，鋼廠很有可能采取去年同樣的限產(chǎn)措施，減少市場的供給量。根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前3個月，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤183.3億元，同比下降67.8%。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤170.3億元，增長1.2%；鋼鐵冶煉及加工業(yè)由去年同期凈盈利349.9億元轉(zhuǎn)為凈虧損4.9億元。二，上半年一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺，說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于下行階段，而我們今年的政策基調(diào)是“穩(wěn)增長”，面對經(jīng)濟(jì)增速下滑，政府一定會采取措施，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。目前，政府已經(jīng)多次強(qiáng)調(diào)，保障“十二五”重點規(guī)劃項目按期實施，鼓勵民間投資參與鐵路、市政、能源、電信等領(lǐng)域建設(shè)。國內(nèi)政策面顯現(xiàn)積極因素，節(jié)能減排全面啟動，中央財政投入1700億元，另外保障房一周內(nèi)獲近千億財政資金。也許，這只是個開始，預(yù)計后期，會有進(jìn)一步利多政策出臺。

利好政策或刺激鋼價回升，但是如果前面假設(shè)正確，鋼廠在六月份擴(kuò)大停產(chǎn)檢修規(guī)模的話，那對焦炭來說反而是雪上加霜。

2.3 基本面弱勢，焦炭價格繼續(xù)下調(diào)

上游煤炭價格下跌，下游鋼廠價格壓制，使焦炭近幾個月以來持續(xù)弱勢下跌。焦企方面雖然多維持限產(chǎn)，但對價格仍沒有太大助益。山西地區(qū)鋼廠繼續(xù)打壓價格，部分廠家報價跌幅在20-30元/噸。

3、 結(jié)論與操作策略

綜上所述，刺激政策的推出將鼓舞市場，短期將刺激焦炭價格反彈，但這種反彈也是被動的，基本面的疲弱使此驅(qū)動或不具備持續(xù)性，或者即使反彈也是幅度相對較小。焦炭中長期難改弱勢格局。操作上，焦炭還是秉承逢高沽空的策略，由于前期跌幅較大，現(xiàn)下跌動能已經(jīng)較弱，可待反彈擇機(jī)入市繼續(xù)沽空。