連焦的價格可能已經(jīng)反映了現(xiàn)在的利空因素，如果后市沒有更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，連焦基本下跌到位，走勢或?qū)⒄袷幹住?/P>

近期市場利空不斷，歐債危機(jī)并沒有緩和的跡象，希臘可能退出歐元區(qū)的事件炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，日本主權(quán)評級被下調(diào)、摩根大通巨額虧損等事件再次觸發(fā)市場敏感神經(jīng)。同時國內(nèi)形勢也不容樂觀，出口訂單疲軟，制造業(yè)萎靡不振。利空因素集中釋放再次引發(fā)了全球商品新一輪暴跌行情，代表大宗商品走勢的CRB指數(shù)由5月初的306點(diǎn)跌至近期的282點(diǎn)，跌幅達(dá)到7.8%。

內(nèi)憂外患之下，連焦也無法獨(dú)善其身，焦炭指數(shù)由月初的1999元/噸跌至5月30日收盤的1874元/噸，下跌125元/噸，跌幅達(dá)到6.3%，低點(diǎn)價格不斷刷新。筆者認(rèn)為，連焦后市不具備上漲動能，但下跌幅度可能也有限，預(yù)計(jì)將以低位振蕩為主。

煤炭基本面疲軟

煤炭行業(yè)基本面走弱，受宏觀形勢不佳及火電進(jìn)入消費(fèi)淡季影響，4月份全社會用電量同比增幅只有3.7%，火力發(fā)電為負(fù)增長。截至5月30日，秦皇島5500大卡煤炭價格由去年11月的860元/噸降到780元/噸，煤價呈現(xiàn)加速下滑態(tài)勢。

煉焦煤市場也呈明顯跌勢，市場成交趨弱。受煤礦高庫存，下游低需求的影響，主要地區(qū)煉焦煤市場松動。據(jù)了解，山西多縣市焦煤價格出現(xiàn)下跌，長治、臨汾、呂梁等地多品種價格出現(xiàn)下調(diào)，下調(diào)幅度在10—60元/噸不等，山東地區(qū)煉焦煤市場普跌60元/噸。

鋼市遭遇冰凍，庫存高企

今年國內(nèi)鋼材需求不景氣，主要原因是房地產(chǎn)需求不旺。房地產(chǎn)新開工和銷售面積均出現(xiàn)同比增速大幅回落的現(xiàn)象，基建和鐵路建設(shè)減速也對鋼材需求造成較大沖擊。

鋼廠高估了市場的消費(fèi)潛力，4月國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量還創(chuàng)出201.9萬噸的新高，造成庫存高企。廠商為了順利出貨回籠資金只好降價銷售，鋼材價格一路下滑。預(yù)計(jì)后市鋼材去庫存化仍將延續(xù)，鋼市冷清對焦炭的需求形成壓制。

大幅貼水，下行空間有限

需求不振，鋼企采購頻頻壓價，焦炭企業(yè)飽受上游煉焦煤以及下游鋼鐵的雙重?cái)D壓，噸焦虧損100—200元的焦化企業(yè)比比皆是，行業(yè)平均虧損幅度和虧損面積有增無減。

在此狀況下，后市焦炭價格繼續(xù)大幅下跌的可能不大。第一，山西地區(qū)部分焦化企業(yè)已經(jīng)加大限產(chǎn)力度，控制焦煤庫存，這將在一定程度上減少焦炭的供給，對價格形成支撐。第二，連焦9月大幅貼水現(xiàn)貨，賣出套保動力大大減弱，交易所設(shè)計(jì)的焦炭交割品的品級質(zhì)量要求比較高，接近一級冶金焦，而現(xiàn)貨上產(chǎn)量比較多的二級焦貼水嚴(yán)重?，F(xiàn)在天津港(600717,股吧)品質(zhì)符合交割品的焦炭報(bào)價為2000元/噸，而且水分為8%，折算成5%的水分，加上交割費(fèi)用和資金成本大致需要160元/噸，期現(xiàn)無套利均衡點(diǎn)在2160元/噸。按照期貨1870元/噸的價位，除非宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)巨大的利空，否則連焦在該價位繼續(xù)下行的空間不大。

連焦的價格可能已經(jīng)反映了現(xiàn)在的利空因素，如果后市沒有更大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，連焦基本下跌到位，走勢或?qū)⒄袷幹住２僮魃献房罩?jǐn)慎，振蕩思路為主。