滬膠主力合約RU1209自5月9日突破26550—27500盤整區(qū)間后，形成了一波跌幅超過6%的下跌走勢，受20日均線壓制，目前該下跌趨勢尚未完結(jié)。受國際宏觀面上歐債問題的演變與國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策傳言的影響，加上泰國收儲行動與中日橡膠庫存高企的基本面，近半個月來，RU1209大致在23700—24840區(qū)間振蕩盤整。

歐債問題尚未平息

近期，歐債問題依然是大宗商品市場承壓的重要影響因素。目前市場對于希臘退出歐元區(qū)的擔憂情緒嚴重，雖然歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人一再開會磋商希臘債務(wù)問題，但是目前尚無實質(zhì)性進展。同時西班牙問題波瀾又起。上周標準普爾上調(diào)對西班牙經(jīng)濟風險系數(shù)的預(yù)期，還將五家西班牙銀行的評級下調(diào)一檔，標普認為西班牙正在陷入二次衰退，問題資產(chǎn)規(guī)模可能會顯著擴大。西班牙的經(jīng)濟風險不容樂觀，一旦情況進一步惡化，將引發(fā)市場對于大宗商品的悲觀拋售情緒。

去庫存化進程緩慢

截至5月26日，青島保稅區(qū)及物流園區(qū)天膠庫存約15.4萬噸，其中煙片為2.2萬噸左右，標膠為11.5萬噸，復(fù)合膠為1.7萬噸。該庫存數(shù)據(jù)較上一周統(tǒng)計的15.5萬噸下降0.1萬噸左右。由于下游需求低迷，工廠提貨出庫量較低，市場去庫存化進程緩慢。而目前處于國內(nèi)外天膠主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)膠旺季，如果需求無法提振，后續(xù)船期船貨的到港將可能使青島保稅區(qū)庫存再次大幅攀升。高企的橡膠庫存，緩慢的去庫存化進程，在當前產(chǎn)膠旺季的背景下必然承壓天膠價格。

刺激政策對滬膠提振作用有限

有消息稱，中國政府擬出臺刺激汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，新一輪汽車以舊換新和汽車下鄉(xiāng)等政策預(yù)計很快出臺。本輪汽車以舊換新政策，主要針對一定范圍的汽車實行以舊換新，重點選擇小排量汽車，促進汽車節(jié)能環(huán)保。財政補貼辦法依然參照2009年的做法，即對農(nóng)民購車給予車價10%的經(jīng)濟補貼，最高每輛補貼5000元人民幣。由于小排量汽車所用輪胎天膠使用量比較小，預(yù)計該政策對天膠價格提振作用有限，具體影響有待進一步觀察。

綜上所述，在當前天膠供應(yīng)旺季的背景下，高企的橡膠庫存將令滬膠價格承壓，而在防通脹的“穩(wěn)增長”政策基調(diào)下，預(yù)計經(jīng)濟刺激政策力度有限，對滬膠難以有太大的提振作用。因此RU1209近期難改弱勢，一旦有效跌破23700—24840盤整區(qū)間，將難挽回危險的局勢。投資者中線可趁反彈輕倉沽空，設(shè)好止損止盈位。