近期商品市場各個品種和板塊共振下跌，與美元上漲不無關(guān)系，強勢美元已經(jīng)成為當前市場的風向標。根據(jù)以往商品走勢的經(jīng)驗?zāi)Ｐ?，當各個板塊的商品出現(xiàn)共振的時候，市場往往容易出現(xiàn)趨勢性行情。當前市場逐步轉(zhuǎn)淡的格局已經(jīng)顯現(xiàn)，豆類受制于市場整體的弱勢，也難以獨善其身。

歐債危機困擾延續(xù)

歐洲債務(wù)問題成為困擾市場的主要因素。有消息稱歐元區(qū)官員已經(jīng)同意成員國各自準備針對希臘退出歐元區(qū)的應(yīng)急方案，這顯示歐元區(qū)已經(jīng)準備放棄希臘了。經(jīng)過兩輪的救助仍然未能有效解決希臘的債務(wù)問題，當前情況類似于交易中的“被動持倉”，對于整個歐盟而言，“止損”是以短痛規(guī)避長期拖累的有效方式。值得注意的是，這短期對市場的沖擊還是比較大的，而后續(xù)的諸如西班牙、意大利等國家的債務(wù)也是比較難以解決的問題。受此影響，資金選擇避險標的的情緒升溫，美元匯率走強，大宗商品應(yīng)聲承壓。

明年全球大豆將重回供需平衡

本年度全球大豆減產(chǎn)已經(jīng)成為事實，豆類前期也在此提振下走出了一波可觀的上漲行情。近期在商品整體轉(zhuǎn)弱的影響下資金有所撤離，豆類價格也有所回落。尤其是豆油在原油大幅下跌的影響下，弱勢格局較為明顯。

筆者通過對近三年全球主產(chǎn)國大豆產(chǎn)量和單產(chǎn)的統(tǒng)計，預(yù)計下年度全球大豆將重返供需平衡。如果美豆下年度的單產(chǎn)不如美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測那么高，取均值42.5蒲式耳/畝計算，則美豆下年度產(chǎn)量為8580萬噸，較今年增加280萬噸。如果按照南美種植意向預(yù)估推算，下年度巴西產(chǎn)量為7600萬噸，阿根廷恢復(fù)至5300萬噸。三大主產(chǎn)國產(chǎn)量為21480萬噸，較今年回升2430萬噸，與去年持平。

年度差異主導近強遠弱格局

不同年度的合約需要分開分析。豆類品種除了1209合約具有較強的支撐之外，豆粕下年度合約的供需格局和主要影響因素均在悄然發(fā)生變化。豬肉價格短期仍將保持低位運行，但受周期性走勢影響以及當期存欄豬的飼養(yǎng)成本支撐，可以預(yù)期8月份之前豬價將有所反彈。2月份生豬補欄比較積極，而隨后價格大幅下跌導致當前壓欄肥豬比較多，對飼料的需求漸增。前期豆粕現(xiàn)貨價格上漲較為迅猛導致養(yǎng)豬場備貨的成本較高，后期出欄的豬肉價格將因此受到支撐。

當前國內(nèi)迎來水產(chǎn)消費旺季，水產(chǎn)飼料產(chǎn)量的增加幅度比較明顯，這將在9月份之前支撐豆粕價格。而油脂油料的遠期合約出于整體市場的壓力以及自身供應(yīng)寬裕，會維持相對弱勢的走勢。

操作上買近拋遠對沖

5月底豆粕總持倉在200萬手以上，前期價格在3400元/噸高位時，總持倉為238萬手。伴隨著價格下跌持倉減少，說明前期在3400元/噸盤整區(qū)域大量增倉的多頭已砍倉離場。當前持倉再度小幅增加而價格繼續(xù)弱勢運行，說明當前價格區(qū)域多頭仍處于被動。鑒于近強遠弱的格局，投資者可以進行豆粕的對沖操作，價格回調(diào)過程中在3100—3200元/噸區(qū)域買入9月合約，在價格反彈至3200元/噸上方時拋空1301合約。