后期棉花走勢(shì)仍依賴國(guó)儲(chǔ)政策的引導(dǎo)。同時(shí)，下游消費(fèi)啟動(dòng)亦是重要影響因素之一。展望后市，預(yù)計(jì)在三季度將逐步展開(kāi)2011/12年度棉花的拋售工作，在當(dāng)前紡織行業(yè)消費(fèi)不振的背景下，棉花市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)。若大量拋售，鄭棉震蕩區(qū)間或逐漸轉(zhuǎn)至17000-18000元/噸區(qū)間。若未大量拋售，鄭棉在19000元以下窄幅震蕩后，仍可迎來(lái)小幅反彈。

2011/12年度棉花供給壓力仍將延續(xù)至2012/13年度，供過(guò)于求的矛盾仍將使全球棉花價(jià)格維持弱勢(shì)。由于我國(guó)存在收儲(chǔ)工作，全球主要棉花庫(kù)存集中在中國(guó)，而當(dāng)前紡織企業(yè)本身因訂單逐步減少，紡織品產(chǎn)量增速下滑。而我國(guó)已經(jīng)發(fā)布了新年度棉花收儲(chǔ)預(yù)案，收儲(chǔ)價(jià)格進(jìn)一步提高，至今對(duì)于國(guó)儲(chǔ)棉的拋售和處理尚未有具體辦法，為后期全球棉花市場(chǎng)帶來(lái)了較大不確定性。由于前期收儲(chǔ)量較大，一旦不能有序拋售，必將給棉花市場(chǎng)帶來(lái)較大利空。

新年度供需矛盾仍突出

決定全球棉花價(jià)格走勢(shì)的主導(dǎo)因素為全球棉花市場(chǎng)的供需關(guān)系。2011/12年度棉花大幅豐產(chǎn)是導(dǎo)致近期棉花市場(chǎng)走弱的根本原因。而最新的數(shù)據(jù)顯示，這種供過(guò)于求的局面仍將持續(xù)至2012/13年度新年度棉花市場(chǎng)。

從美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月份的全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告來(lái)看，新年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2540.7萬(wàn)噸，較上一年度低5%，主要產(chǎn)棉國(guó)中，除了美國(guó)，都會(huì)有所下降。而美國(guó)棉花總產(chǎn)量會(huì)增長(zhǎng)9%。全球棉花需求量預(yù)計(jì)會(huì)增長(zhǎng)3.3%，而來(lái)自中國(guó)的需求有小幅減少，造成這種情況的主要原因亦是由于中國(guó)國(guó)內(nèi)的收儲(chǔ)工作。由于期初庫(kù)存較大，消費(fèi)量沒(méi)有實(shí)質(zhì)性增加，2012/13年度，供給超過(guò)需求約146.6萬(wàn)噸，全球棉花期末庫(kù)存將連續(xù)第二個(gè)年度創(chuàng)新高。

整體來(lái)看，本次USDA報(bào)告大幅利空棉花市場(chǎng)。從全球棉花市場(chǎng)的產(chǎn)銷周轉(zhuǎn)情況看，供需矛盾仍將持續(xù)到2012/13年度棉花市場(chǎng)，而后期隨著我國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存的釋放，將打壓全球棉花市場(chǎng)價(jià)格。

新棉進(jìn)入收儲(chǔ)通道

2011/12年度棉花收儲(chǔ)工作共累計(jì)成交313.032萬(wàn)噸，收儲(chǔ)工作大大穩(wěn)定了國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格，保障了棉農(nóng)的利益。但大量收儲(chǔ)之后，如何處理這些儲(chǔ)備棉，目前仍未有具體的工作。

二季度隨著我國(guó)棉花進(jìn)口配額的發(fā)放，紡織企業(yè)選擇從國(guó)外進(jìn)口大量的低價(jià)棉。而內(nèi)外價(jià)差高企是紡織企業(yè)大量進(jìn)口外棉的主要原因。本年度前8個(gè)月(2011年9月至2012年4月)累計(jì)進(jìn)口數(shù)量375萬(wàn)噸，已超過(guò)上年度進(jìn)口總量。2012年4月我國(guó)進(jìn)口棉花50.97萬(wàn)噸，較上月減少11.55萬(wàn)噸，同比增加29.92萬(wàn)噸，平均進(jìn)口價(jià)格2378美元/噸。

我國(guó)政府宣布的2012/13年度棉花收購(gòu)價(jià)格高于2011/12年度，為20400元/噸，也大大高于全球預(yù)期價(jià)格，因此收儲(chǔ)可能會(huì)占到2012/13年度產(chǎn)量的一大部分，依賴收儲(chǔ)工作解決新年度的棉花供求矛盾。

紡織業(yè)增速放緩

2012年前4月中國(guó)紡織行業(yè)的運(yùn)行呈現(xiàn)趨緩走勢(shì)，由于銷售情況不佳，主要產(chǎn)品產(chǎn)量增速減緩，環(huán)比出現(xiàn)下滑。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，4月紗產(chǎn)量263.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.5%，同比增長(zhǎng)14.5%；4月布產(chǎn)量51.5億米，環(huán)比下降4.28%，同比增長(zhǎng)11.2%。紡織產(chǎn)品增速減緩，將進(jìn)一步打壓棉花市場(chǎng)需求。

中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消費(fèi)增長(zhǎng)仍是紡織業(yè)發(fā)展的重要支撐，前4月規(guī)模以上紡織企業(yè)內(nèi)銷產(chǎn)值同比增15%，內(nèi)銷產(chǎn)值占銷售產(chǎn)值的比重達(dá)到84%。預(yù)期下半年，隨著國(guó)家各項(xiàng)拉動(dòng)內(nèi)需政策的推進(jìn)，內(nèi)需市場(chǎng)將可能進(jìn)一步開(kāi)啟，屆時(shí)紡織行業(yè)將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。