一、PTA市場一周行情述評

上周PTA期貨市場表現(xiàn)偏弱，延續(xù)跌勢，連續(xù)第三周收陰。周內(nèi)走勢先抑后揚，周一周二在8100-8200元區(qū)間震蕩，周三受外圍市場美元指數(shù)暴漲影響，跟隨大勢整體跳空大跌，擊破8000元關(guān)口支撐。周四周五日內(nèi)反抽8000元關(guān)口，受阻回落。TA1209合約期價多次上沖8250元附近無果后震蕩殺跌，最低下探7922元，逼近2011年低點7944元。一周下跌202點收于7980元/噸。PTA指數(shù)持倉量由周初的35.4萬手上漲至周五的46.1萬手。多空資金分歧較大，繼續(xù)加倉。尤其主力多頭不斷加倉，持倉集中度提高，提升了凈多單持倉量水平。PTA交割庫注冊倉單量下降598張至1745張(含有效預(yù)報4張)，折合8725噸PTA。

PTA現(xiàn)貨市場價格繼續(xù)下行，一周均價較前周分別下跌118元/噸、26美元/噸。 外盤由于原油引領(lǐng)的上游石化產(chǎn)品價格繼續(xù)一路走跌，失去成本支撐的PTA市場重心繼續(xù)下滑。臺產(chǎn)船貨1100美元/噸附近報盤一路直降至周中1060美元/噸附近報盤，商談1050-1055美元/噸；韓產(chǎn)船貨自周初1085美元/噸附近的商談價位一路降至周中1045美元/噸附近。上周四隨著國內(nèi)5月合同貨結(jié)算價出臺，市場重心暫止跌。內(nèi)盤商談成交價從8450元/噸下滑200元/噸左右，國內(nèi)PTA生產(chǎn)商5月結(jié)算價統(tǒng)一定在8850元/噸，扣除返利承兌貼息運費后相當(dāng)于8550元/噸的現(xiàn)貨自提價，8250-8300元/噸的現(xiàn)貨價相比8550元/噸明顯便宜不少，因此激發(fā)了部分剛需補貨需求。

二、基本面影響因素分析

2.1  國際油價跌勢放緩，短期展開震蕩

受希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險加劇，歐元區(qū)經(jīng)濟衰退、中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑及美國原油庫存增加，美元不斷走強等多種利空因素影響，國際油價連續(xù)第四周下跌，不過跌幅收窄紐約國際油價上周最低下探89.29美元/桶，一度擊破90美元關(guān)口支撐，布倫特油價最低下探104.52美元/桶，逼近100美元關(guān)口。NYMEX、BRENT原油主力合約周跌幅分別為0.68%、0.24% 。

供給方面沙特官方表示，沙特3月份日均石油產(chǎn)量992.3萬桶，超過2月份產(chǎn)量985.3萬桶。六年來第一次石油產(chǎn)量超過俄羅斯。

庫存方面美國原油商業(yè)庫存和庫欣庫存再次上升。EIA最新數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前美國原油商業(yè)庫存攀升至3.816億桶，創(chuàng)1990年8月以來新高；美國期貨交割地——庫欣庫存為4513萬桶，刷新歷史新記錄。

需求方面最新5月中國、歐洲PMI預(yù)覽值均出現(xiàn)下滑，全球主要經(jīng)濟體增速下滑總體利空原油需求。美國上周的汽油庫存環(huán)比降330萬桶，環(huán)比降幅為1.6%，總量降至2.01億桶，較上年同期高出4.2%。汽油庫存的環(huán)比減少量明顯超過市場平均預(yù)期的20萬桶。在截至5月18日的4周中，美國的汽油需求較上年同期下降1.9%，至日均約880萬桶。

5月22日當(dāng)周CFTC報告顯示資產(chǎn)管理機構(gòu)凈多持倉量為121711手，較前周減少1905手。

原油期價較最高價已經(jīng)下跌17.7%。目前國際油價在90美元的重要心理和技術(shù)關(guān)口展開震蕩。從供需面、資金、宏觀氛圍來看，國際油價仍難以走強，短期或出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但難以改變?nèi)鮿荨?/P>

2.2  PX市場短期出現(xiàn)過剩，上游亞洲PX現(xiàn)貨價下破1400美元關(guān)口

上周亞洲PX價格繼續(xù)下跌39美元/噸，跌破1400美元/噸關(guān)口。上周五亞洲對二甲苯(PX)價格收在1392美元/噸FOB韓國和1416美元/噸CFR臺灣/中國大陸。受原油價格下跌及下游需求放緩、騰龍芳烴160萬噸PX裝置試投產(chǎn)多重利空影響，PX行情一改預(yù)期中的強勢，不斷走弱，反應(yīng)現(xiàn)貨商庫存壓力大，在毛利潤非常高企的情況下，出貨意愿增強打壓現(xiàn)貨價。大多數(shù)終端用戶已買進足夠的6月即期貨。盡管如此，6月/7月月內(nèi)差價為15-20美元/噸。泰國PTT全球化學(xué)將于6月下旬售出5000噸PX。此次招標(biāo)必須于5月23日提交。商品將根據(jù)50%亞洲合同價和50%CFR價格定價。PTT上次售出5千噸6月下旬裝載船貨。買方是一中國芳烴廠商。

6月份PX合同價明顯下滑，亞洲生產(chǎn)商不再強硬。吉坤日礦日石能源株式會社在5月22日公布的6月PX亞洲合同價為1550美元/噸。5月24日，S-oil公布的價格為1550美元/噸CFR亞洲，艾森克美孚為1530美元/噸，出光興產(chǎn)為1500美元/噸，較5月執(zhí)行低50美元/噸。中石化5月合同價在11800元/噸送到，下跌500元/噸。

裝置動態(tài)方面，中國騰龍芳烴(廈門)公司7月底將啟動位于福建漳州新的PX裝置。該裝置產(chǎn)能為80萬噸/年P(guān)X，24萬噸/年純苯，甲苯和二甲苯。

BP位于馬拉西亞65萬噸/年P(guān)TA裝置在5月16日失火后將于5月26-27日重啟。

中國青島麗東周一重啟位于山東芳烴裝置，該裝置因技術(shù)故障一周前關(guān)閉。因需求不多，利潤不佳，公司計劃把裝置的開工率定在70%。裝置產(chǎn)能為24萬噸/年純苯和70萬噸/年P(guān)X。

PX市場短期出現(xiàn)供應(yīng)過剩，由于逸盛石化將于本周對寧波的200多萬噸PTA裝置停產(chǎn)檢修，至少減少5萬噸PX用量，短期內(nèi)改變市場供需格局，4月我國PX進口量53.06萬噸，較上月減少2.65萬噸，顯示PX需求在下滑，炒作PX供給緊張的題材目前已經(jīng)不復(fù)存在。

簡單測算4月份國內(nèi)PX產(chǎn)量在61萬噸左右，加上凈進口量51萬噸，供給量達到111萬噸，可以生產(chǎn)PTA的數(shù)量為165.7萬噸。4月份國內(nèi)PTA產(chǎn)量大約為147萬噸，實際PX消費量為98萬噸。PX供應(yīng)過剩13萬噸。

PX貿(mào)易商庫存壓力顯現(xiàn)，在利潤豐厚的情況下，落袋為安導(dǎo)致拋貨行為可能增多，1400美元關(guān)口支撐告破，對PTA成本支撐塌陷，8050-8100元附近成為成本壓力線。

2.3  國內(nèi)PTA開工率維持在偏低水平

國內(nèi)PTA行業(yè)開工率維持在83%附近水平，因?qū)幉ㄒ菔⑹?00萬噸PTA裝置于5月25日起檢修，預(yù)期檢修2周。于5月11日起停車檢修的大化225萬噸裝置暫未重啟，本周重啟的可能性較大。5月21日，遠(yuǎn)東140萬噸新裝置正式投產(chǎn)，現(xiàn)開70萬噸，24日合格品產(chǎn)出。該廠其余老裝置照常生產(chǎn)，目前維持前期8成左右的負(fù)荷運行，其1號及3號裝置有望在近期停車檢修。這樣增減之下，國內(nèi)PTA行業(yè)開工率未有較大變化。短期將繼續(xù)下滑至81%，中期桐昆150萬噸和恒力石化的220萬噸新裝置即將投產(chǎn)，帶來供給壓力。

4月我國PTA(含QTA)進口43.42萬噸，較3月大幅下滑26%，顯示國內(nèi)需求萎縮明顯。

2.4  下游聚酯滌綸市場價格走低，終端紡織開工率維持低位

受需求疲弱及上游原料價格走低影響，滌綸價格下跌50-250元/噸，多數(shù)滌絲工廠優(yōu)惠促銷，工廠平均產(chǎn)銷維持在8成至走平附近，工廠庫存小幅攀升。截止周末滌綸POY150D下跌250元/噸至10850元/噸，F(xiàn)DY150D價格跌100元/噸至11000元/噸，DTY150D價格跌50元/噸至12350元/噸。

滌短行情呈現(xiàn)弱勢下跌走勢，并失守11000整數(shù)關(guān)。全球經(jīng)濟衰退，大宗商品急跌，國際油價跌破90美元，聚酯原料行情承壓回落，滌短市場看空氣氛濃厚，優(yōu)惠讓利空間加大，成交重心持續(xù)下滑，下游按需采購，市場成交剛需為主。江浙1.4D直紡滌短主流價格在10850-10950元/噸出廠，跌幅100-150元/噸。

開工率方面，國內(nèi)聚酯負(fù)荷維持在83%。江浙地區(qū)各主要織造地區(qū)開機率維持在低位，噴水織機開機率在7成，其中盛澤及周邊噴水織機開機率在7成；海寧經(jīng)編機開機率在6成附近；蕭紹地區(qū)圓機開機率在6-7成；福建、廣東圓機經(jīng)編開機率在5-6成。

中國輕紡城(化纖布+棉布)日均成交量972.6萬米，比前周增加1.2萬米 。

終端紡織需求無實質(zhì)性改觀。輕紡城布匹成交量后半周明顯回落。6月將是紡織生產(chǎn)淡季，需求再度轉(zhuǎn)弱，聚酯滌綸企業(yè)在新產(chǎn)能沖擊下。市場競爭激烈，庫存壓力始終存在，隨著上游原料價格不斷走弱成本支撐塌陷下價格補跌風(fēng)險，反過來給打壓PTA行情。

三、本周PTA期貨行情展望

從市場走勢來看，上周PTA期貨價格在5月23日跳空擊破8000元關(guān)口后不能迅速收復(fù)，再度確立了弱勢調(diào)整格局。下跌過程中多空主力資金積極增倉，尤其多頭主力不肯認(rèn)輸，不斷低位補倉，導(dǎo)致多單持倉量非常集中，而空頭主力永安席位從8900-9000的建倉價計算已經(jīng)每手浮盈1000點，持倉結(jié)構(gòu)上不利于多頭。技術(shù)上短中期均線系統(tǒng)空頭發(fā)散，易跌難漲。

宏觀面利空較多，希臘退出歐元區(qū)問題及歐洲經(jīng)濟陷入衰退，市場避險情緒增加，美元指數(shù)高歌猛進，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂，制造業(yè)活動連續(xù)第七個月下滑，經(jīng)濟增速持續(xù)放緩等均不利于大宗商品多頭。不過值得注意的是中國政策面變化。面對全球及中國經(jīng)濟下滑局面，5月23日的國務(wù)院會議已經(jīng)提出穩(wěn)增長的基調(diào)。政府再度通過投資刺激經(jīng)濟增長的計劃已經(jīng)開始，效果有待觀察。

PTA產(chǎn)業(yè)面疲弱。由于國內(nèi)PTA行業(yè)開工率降低及新裝置投產(chǎn)時間比計劃要晚很多，亞洲市場PX短期供給轉(zhuǎn)向過剩，價格擊破1400美元關(guān)口，PTA成本支撐塌陷。PTA行業(yè)開工率在降低雖能緩解供給壓力，但下游需求疲弱，新裝置開出仍增加市場供給憂慮，PTA現(xiàn)貨市場難以走強，下游聚酯滌綸工銷量平淡，部分聚酯工廠整體產(chǎn)品庫存仍顯偏高，價格陰跌，行業(yè)整體虧損嚴(yán)重，終端織造企業(yè)訂單減少，開機率維持在歷史低位水平。資金偏緊，6月份面臨半年還貸高峰，沒有補庫存意愿。

綜合來看，PTA自身基本面疲弱，易漲難跌。宏觀氛圍偏空，中國政府的經(jīng)濟刺激計劃效果有待觀察。PTA期價上周擊破8000元關(guān)口，中線弱勢下跌格局依舊，下一目標(biāo)位看至7500元關(guān)口，延續(xù)拋空思路。