目前，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍是制約塑料行情的關(guān)鍵性因素。短期塑料大幅下挫之后出現(xiàn)技術(shù)性反彈，但反彈高度有待觀察，中期走勢(shì)仍將受制于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及下游需求恢復(fù)情況。

希臘問(wèn)題成焦點(diǎn)

歐債問(wèn)題仍是困擾市場(chǎng)的主要因素?？v覽世界債務(wù)高企的國(guó)家，希臘債務(wù)占GDP的比例仍高達(dá)165%，僅次于日本；另外，希臘目前處于債務(wù)到期高峰期，6、7、8三個(gè)月到期債務(wù)數(shù)量高達(dá)127億歐元，但希臘國(guó)庫(kù)即將在6月底枯竭。更令人擔(dān)憂的是，5月6日希臘組閣失敗，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于希臘退出歐元區(qū)的預(yù)期增強(qiáng)，在6月17日希臘改選結(jié)果出爐之前，這個(gè)問(wèn)題將一直困擾著市場(chǎng)。

我們認(rèn)為，近期希臘退出歐元區(qū)的概率偏小，但在6月17日大選之前，市場(chǎng)焦點(diǎn)仍然在此，這將加劇市場(chǎng)震蕩，即使市場(chǎng)在大跌之后或出現(xiàn)反彈，但高度及持續(xù)性也有待觀察。而在6月底之后，市場(chǎng)有所起色的概率偏大。

基本面缺乏亮點(diǎn)

從上游成本來(lái)看，石化廠再度陷入虧損狀況。雖然由于受到歐債問(wèn)題影響以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，再加上原油庫(kù)存高企，原油自3月開始不斷回落，短期將考驗(yàn)90美元支撐。但布倫特原油期貨目前仍維持100美元上方，如果按100美元的原油計(jì)算，則LLDPE的成本依然高達(dá)10400元/噸。而按照正常流程，油價(jià)回落需要兩個(gè)半月的時(shí)間方能傳導(dǎo)至塑料，石化廠PE生產(chǎn)仍虧損，因此針對(duì)目前現(xiàn)貨已跌破10000元/噸的線性而言，下跌空間相對(duì)有限。

另外，從上游乙烯角度來(lái)看，受到裝置檢修集中以及意外故障頻發(fā)影響，乙烯現(xiàn)貨價(jià)格上漲至3年來(lái)高位，雖然近期有所回落，但幅度有限，乙烯維持高位對(duì)塑料也有較強(qiáng)的成本支撐意義。

供需面看，PE供應(yīng)壓力較小，進(jìn)口倒掛促使3、4月進(jìn)口量萎縮；國(guó)內(nèi)產(chǎn)量方面，從3月到5月，石化廠一直實(shí)行限產(chǎn)保價(jià)政策，開工率卻整體約下滑10%，產(chǎn)量也維持在80萬(wàn)噸/月的低位水平，國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力較小。但需求淡季來(lái)臨，進(jìn)入5月份，需求明顯下滑，農(nóng)膜加工廠進(jìn)入停車檢修期，預(yù)計(jì)6月份才會(huì)逐步復(fù)工。廣東地區(qū)，業(yè)者反映有幾家大型工廠(中空瓶和膜生產(chǎn)廠)訂單銳減，減少幅度高達(dá)50%。在山東地區(qū)，價(jià)格下跌后，下游工廠略有補(bǔ)充庫(kù)存，但是因訂單減少，采購(gòu)量很小，僅有以往的30-40%。整體PE供需相對(duì)僵持，近期沒(méi)有太多亮點(diǎn)。

總之，受中國(guó)政策寬松環(huán)境影響，塑料短期有技術(shù)性反彈可能，但高度有限，10000點(diǎn)將面臨較大壓力，中期有可能二次探底，再次回撤到9000-9100點(diǎn)附近。操作上建議投資者短線少量多單，中線可嘗試逢高沽空策略。