經(jīng)過近10%的下跌后，國內(nèi)外銅市出現(xiàn)反彈行情。但全球經(jīng)濟增長放緩局面很難改變，同時消費淡季來臨，基本面正在向利空方面發(fā)展，銅價大勢仍然看空。短期來看，國內(nèi)外的關鍵阻力位分別位于7800美元和56300元，只有上破以上價位，銅價才能打開反彈空間。

昨日國內(nèi)銅價高開高走，大幅反彈。其中滬銅主力9月合約收盤56210元/噸，上漲1090元?？偝謧}則大減3.1萬手，降至55.59萬手。

分析來看，近期引發(fā)市場大跌的因素有所轉變。首先，希臘問題出現(xiàn)轉機。近三周來銅價下跌10%，主要原因就是希臘新政府組閣失敗，反對縮減財政支出的言論抬頭，市場擔心希臘退出歐元區(qū)并由此引發(fā)金融危機和經(jīng)濟危機。但從最新民意調(diào)查情況來看，支持縮減計劃的希臘新民主黨再次領先，民意支持率的上升使新民主黨在大選后與泛希社運組建聯(lián)合政府的可能性大增，這使得市場對希臘退出歐元區(qū)的擔憂大為放緩，這成為周一美元下跌、銅價反彈的最主要的原因。

其次，近期中國數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。國務院常務會議發(fā)出明確信號：啟動一批“事關全局、帶動性強”的重大項目。進入5月以來，發(fā)改委項目審批提速，刺激經(jīng)濟政策核心仍是投資。

不過我們認為，希臘仍有變數(shù)，在6月17日大選結束之前，希臘問題仍不會從市場的視線中退出，而且歐洲削減赤字仍會對經(jīng)濟造成負面影響，歐洲經(jīng)濟二次衰退將不會在短期結束。

回到基本面上，上周中國銅庫存下降1.6萬噸至15.7萬噸，這已經(jīng)是連續(xù)第六周減少，較4月初的22.2萬噸下降了6.5萬噸，中國庫存減少主要是因為國內(nèi)外比值極其不利，保稅庫的銅難以進入國內(nèi)市場，但從最新情況來看，國內(nèi)外現(xiàn)貨比值已經(jīng)回到7.3附近，進口虧損縮小到1000元附近，進口環(huán)境有所改善。中國庫存減少，現(xiàn)貨出現(xiàn)升水，但這并未吸引國內(nèi)消費買盤。近幾周來，消費商多以大跌后進行生產(chǎn)性補庫為主，由于行業(yè)環(huán)境不佳，訂單較少，企業(yè)對后市并不看好，即使是最新出臺了家電行業(yè)和汽車行業(yè)的刺激政策，相關行業(yè)內(nèi)也不樂觀，因為過去兩年已經(jīng)令消費嚴重透支。隨著消費淡季的來臨，消費行業(yè)采購更為謹慎。

LME銅庫存整體上升，這與中國有近11萬噸銅交割到LME的報道有點相符。LME現(xiàn)貨升水降至43美元，軟逼空也接近結束。從COMEX持倉來看，上周基金轉為凈空持倉，從而體現(xiàn)出投資銀行對經(jīng)濟和商品大勢觀點的改變。