國(guó)內(nèi)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化而密集出臺(tái)的刺激政策或?qū)⒔o市場(chǎng)帶來(lái)一絲暖風(fēng)，滬膠市場(chǎng)有望迎來(lái)一波觸底回升行情。但整體來(lái)看，滬膠頹勢(shì)難改，反彈高度或限制在20日均線下方。

前期由于希臘選舉再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐洲債務(wù)的擔(dān)憂(yōu)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒增加，滬膠價(jià)格從26000上方大幅下挫，隨后在24000附近展開(kāi)整理。本周隨著利空消息的消化及國(guó)內(nèi)刺激政策的出臺(tái)，周一期貨市場(chǎng)開(kāi)始擺脫底部振蕩，大部分商品收漲。

供應(yīng)端難覓利多題材

前期泰國(guó)一度對(duì)本國(guó)中心市場(chǎng)的天膠進(jìn)行買(mǎi)入，以?xún)冬F(xiàn)前期有關(guān)收儲(chǔ)的言論，天膠現(xiàn)貨價(jià)格受此影響也曾短期企穩(wěn)。但隨著后期泰國(guó)政府并無(wú)持續(xù)跟進(jìn)，現(xiàn)貨商大感失望，天膠現(xiàn)貨價(jià)格也再次受挫下行。同時(shí)，在上周新加坡舉行的橡膠會(huì)議上，泰國(guó)提議聯(lián)合印尼和馬來(lái)西亞橡膠協(xié)會(huì)提振天膠價(jià)格也被印尼橡膠協(xié)會(huì)否決。在印尼和馬來(lái)西亞標(biāo)膠的價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯下，泰國(guó)供應(yīng)商面對(duì)近期的銷(xiāo)售壓力也只能選擇低價(jià)出貨。受泰國(guó)政府干擾的供應(yīng)端局部偏緊的影響也煙消云散。而國(guó)際橡膠研究組織(International Rubber Study Group)最近發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，今年天然橡膠產(chǎn)量有望增長(zhǎng)3.2%至1130萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，天膠供應(yīng)并未受氣候影響出現(xiàn)減產(chǎn)現(xiàn)象。目前天膠市場(chǎng)正處于全球供應(yīng)量加大的階段，市場(chǎng)很難從供應(yīng)端找到利多的炒作因素。

新政策成為最大變數(shù)

在全球經(jīng)濟(jì)低迷情況下，天膠價(jià)格受需求方面的影響遠(yuǎn)比供應(yīng)端的影響要大。上周受宏觀利空影響，國(guó)內(nèi)貿(mào)易商買(mǎi)盤(pán)有限，市場(chǎng)謹(jǐn)慎心態(tài)彌漫。截至5月26日，青島保稅區(qū)及物流園區(qū)天膠庫(kù)存總計(jì)15.4萬(wàn)噸左右，其中煙片2.2萬(wàn)噸左右，標(biāo)膠11.5萬(wàn)噸，復(fù)合膠1.7萬(wàn)噸。庫(kù)存量較上周下降0.1萬(wàn)噸左右（上周為15.5萬(wàn)噸），但在6月貿(mào)易商到港船貨的增加以及下游工廠提貨量偏低影響下，預(yù)計(jì)橡膠庫(kù)存將繼續(xù)增長(zhǎng)。而庫(kù)存的持續(xù)增加，將加劇下游需求市場(chǎng)的觀望情緒，中橡網(wǎng)的成交量始終維持在低位即是市場(chǎng)心態(tài)的寫(xiě)照。

2012年1—4月，全國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量達(dá)2.6億條，同比增長(zhǎng)3.85%，但4月份數(shù)據(jù)出現(xiàn)環(huán)比下降，而上一次出現(xiàn)4月數(shù)據(jù)的環(huán)比下降，則要追溯到2007年。4月份國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比有所回落，同比略有增長(zhǎng)。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)164.76萬(wàn)輛和162.44萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降12.4%和11.7%，同比增長(zhǎng)7.8%和5.2%。結(jié)合目前的全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)程來(lái)看，二季度天膠需求端將繼續(xù)維持低迷行情。但目前需要注意的是，政策因素恐對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)生較大影響。為應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，中國(guó)將在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策上再加力。據(jù)了解，中國(guó)政府?dāng)M出臺(tái)刺激汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，新一輪汽車(chē)以舊換新和汽車(chē)下鄉(xiāng)等政策預(yù)計(jì)很快出臺(tái)。由于2009年中國(guó)執(zhí)行類(lèi)似政策對(duì)國(guó)內(nèi)車(chē)市起到明顯推動(dòng)作用，因此新政策出臺(tái)仍有望改善目前低迷的車(chē)市狀況，只是其對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的提振作用有多大，還需密切關(guān)注。

結(jié)論

從最近的滬膠市場(chǎng)來(lái)看，滬膠本月的大跌主要是受宏觀因素影響，而基本面上呈現(xiàn)整體弱勢(shì)格局也是信心惡化所造成。在6月中旬希臘大選之前，市場(chǎng)的空頭氛圍或暫時(shí)處于真空期，但國(guó)內(nèi)為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化而密集出臺(tái)的刺激政策或?qū)⒔o市場(chǎng)帶來(lái)一絲暖風(fēng)，滬膠市場(chǎng)有望迎來(lái)一波觸底回升行情。整體來(lái)看，滬膠頹勢(shì)難改，反彈高度或限制在20日均線下方。