早在2003年，股神巴菲特與金融期貨創(chuàng)始人梅拉梅德曾就衍生品的作用進(jìn)行過一場(chǎng)著名的論戰(zhàn)。巴菲特在給股東的一封信中對(duì)衍生品進(jìn)行了評(píng)論——“衍生品創(chuàng)造了一個(gè)連鎖反應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)公司或再保險(xiǎn)公司將其很多業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給其他公司的風(fēng)險(xiǎn)類似?！罅康娘L(fēng)險(xiǎn)，特別是信用風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)集中到了相對(duì)少的衍生品交易者手中，這些公司相互之間進(jìn)行了大量的交易。其中一家發(fā)生問題可以很快影響到另一家?！谖覀兛磥?，衍生品是大規(guī)模殺傷性金融武器”。但是巴菲特從來沒有離開過衍生產(chǎn)品市場(chǎng)。有時(shí)為了實(shí)施某種投資策略他也會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的衍生品交易。巴菲特的行為是否自相矛盾？

　　事實(shí)上，巴菲特之所以對(duì)衍生品市場(chǎng)口誅筆伐，其實(shí)是源于對(duì)某些極端復(fù)雜的場(chǎng)外衍生品的擔(dān)憂。這些復(fù)雜的產(chǎn)品既缺乏市場(chǎng)流動(dòng)性，也沒有一個(gè)適當(dāng)?shù)哪Ｐ蛯?duì)其公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，且存續(xù)期長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)就有可能積聚，并在未來的某一時(shí)刻可能會(huì)突然爆發(fā)。

　　在論戰(zhàn)中，梅拉梅德指出：“公平起見，我必須強(qiáng)調(diào)，憂心忡忡的沃倫?巴菲特很可能沒有將場(chǎng)外衍生品和在集中化交易所掛牌的期貨合約區(qū)別開來。清算所的中立性、多邊清算和清算體系為每一筆交易提供了中央擔(dān)保，并且消除了對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)；芝加哥商業(yè)交易所一日兩次的逐日盯市原則使欠債無法累積；每日的保證金要求；關(guān)于充分信息披露的標(biāo)準(zhǔn)、交易透明度、審計(jì)跟蹤措施以及金融稽核程序以及監(jiān)管機(jī)制——這正是多數(shù)場(chǎng)外市場(chǎng)所缺乏的。這些程序和機(jī)制是一種奇跡，是人類思想和經(jīng)驗(yàn)經(jīng)年累月產(chǎn)生出來的結(jié)晶——也是它們無違約事件這一成功戰(zhàn)績(jī)的根本原因。我相信，沃倫?巴菲特會(huì)同意上述區(qū)別的?！?/p>

　　現(xiàn)在看來，巴菲特與梅拉梅德兩個(gè)人都作出了正確的預(yù)言，巴菲特所擔(dān)心的和梅拉梅德所堅(jiān)持的都實(shí)現(xiàn)了——場(chǎng)外衍生品的確引發(fā)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而股指期貨等場(chǎng)內(nèi)金融衍生品不僅沒有對(duì)此次危機(jī)雪上加霜，反而在發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場(chǎng)等方面繼續(xù)發(fā)揮了積極作用。同為衍生品，場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外的表現(xiàn)何其不同。