近日，銀行、保險(xiǎn)、信托等金融機(jī)構(gòu)在第六屆中國期貨分析師論壇的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品研討會(huì)上，圍繞“衍生工具在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理與理財(cái)產(chǎn)品開發(fā)中的應(yīng)用”進(jìn)行了交流。他們認(rèn)為，期貨是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品設(shè)計(jì)中不可或缺的工具，不僅必要而且迫切。

保險(xiǎn)產(chǎn)品對(duì)期貨等衍生品有套期保值需求

信泰人壽首席投資官王連平表示，保險(xiǎn)公司投資的特點(diǎn)是以絕對(duì)收益為主，所以引入規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的衍生品工具非常必要且迫切。去年股市、債市節(jié)節(jié)下跌，保險(xiǎn)公司要獲得絕對(duì)收益非常困難，若允許保險(xiǎn)公司參與衍生品市場(chǎng)，就可以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，規(guī)避短期下跌的風(fēng)險(xiǎn)?！霸谏罨鹑跇I(yè)改革與創(chuàng)新時(shí)期，保險(xiǎn)公司首先要被允許做股指期貨以及今年計(jì)劃要上市的國債期貨和不久要推出的期權(quán)、外匯期貨等。投資工具越多，可設(shè)計(jì)的產(chǎn)品和策略也會(huì)越多。”他同時(shí)還認(rèn)為，期權(quán)就是一款保險(xiǎn)產(chǎn)品，如果能夠參與期權(quán)，保險(xiǎn)公司就可以賣出期權(quán)。

華泰資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理張貴賓從保險(xiǎn)公司配置權(quán)益類資產(chǎn)的角度指出，如果對(duì)藍(lán)籌股長(zhǎng)期看好，就不會(huì)頻繁買賣，而是希望對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的市場(chǎng)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在保本產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中，如果能夠涉及股指期貨，股指期貨將成為保險(xiǎn)公司的首選。張貴賓表示，保本產(chǎn)品的一個(gè)重要特點(diǎn)即是有一個(gè)早期的收益安全墊的積累過程，通過套期保值策略可以保證在權(quán)益配置上取得套保收益。

上市更多期貨品種提升銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力

黃金期貨是銀行參與較早的一個(gè)期貨品種，目前已經(jīng)有數(shù)家銀行取得了上期所的自營席位。中國銀行(601988,股吧)杭州某支行副行長(zhǎng)周俊表示，黃金租賃業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求較大，而且不占用銀行授信規(guī)模，銀行非常樂于推動(dòng)該業(yè)務(wù)。但是，業(yè)務(wù)開展后會(huì)面臨黃金遠(yuǎn)期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，于是銀行推出黃金期貨產(chǎn)品，以鎖定購買黃金的遠(yuǎn)期成本。他認(rèn)為，銀行現(xiàn)在圍繞匯率、利率、費(fèi)率三個(gè)變量開發(fā)了很多產(chǎn)品，引入期貨變量后將可以創(chuàng)造出更多新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品。

“2008年以來，中國場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)（對(duì)賭協(xié)議）每年以100%的速度快速增長(zhǎng)?！蹦先A期貨研究所所長(zhǎng)朱斌說。對(duì)此，中國建設(shè)銀行(601939,股吧)國際業(yè)務(wù)部貿(mào)易融資處業(yè)務(wù)經(jīng)理周思陽表示，中國進(jìn)口需求巨大，中國企業(yè)對(duì)海外期貨市場(chǎng)有很大的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。“OTC產(chǎn)品也可以是提供給客戶的一種保值對(duì)沖手段。國內(nèi)銀行商品OTC業(yè)務(wù)以帶客方式為主，銀行跟客戶交易的同時(shí)，自己也需要對(duì)沖的渠道，但是，國內(nèi)銀行無法直接參與場(chǎng)內(nèi)期貨交易（品種也不足），因此更多以向外資機(jī)構(gòu)購買與國際期貨市場(chǎng)價(jià)格掛鉤的產(chǎn)品。而且，國外很多場(chǎng)外交易市場(chǎng)實(shí)行做市商制度，對(duì)交易對(duì)手進(jìn)行報(bào)價(jià)，中資銀行缺乏報(bào)價(jià)、議價(jià)能力?！敝芩缄柦ㄗh，除了給予銀行參與市場(chǎng)交易的資格，上市更多的期貨品種也非常重要。

對(duì)沖以實(shí)現(xiàn)信托產(chǎn)品絕對(duì)收益回報(bào)

對(duì)沖基金管理的資產(chǎn)在全球資產(chǎn)管理中的占比越來越高。華潤(rùn)信托證券投資部總經(jīng)理劉輝表示，這與全球大金融環(huán)境和產(chǎn)業(yè)背景導(dǎo)致全球金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)幅度增大以及計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用有關(guān)，這是時(shí)代的特征。證券信托產(chǎn)品和類似公司發(fā)行的TOF（基金中的基金），在做大額資產(chǎn)配置時(shí)或在技術(shù)上采用對(duì)沖手段時(shí)會(huì)遇到一些障礙，有的市場(chǎng)流動(dòng)性不足，有的并不能做到對(duì)沖。因此，追求絕對(duì)收益的證券信托產(chǎn)品對(duì)期貨等對(duì)沖工具有著強(qiáng)大的需求。

華潤(rùn)信托高級(jí)經(jīng)理李松哲在演講中表示，“在期貨私募陽光化產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，對(duì)沖套利策略可以類似證券私募，發(fā)行期貨信托產(chǎn)品，而趨勢(shì)交易、高頻交易則適合采用MOM（多管理人基金）的發(fā)展模式”。他認(rèn)為，期貨行情變化快，對(duì)資金的需求很緊迫，MOM最快可以做到一周內(nèi)配備資金。