泰國進口橡膠提振市場信心，下游消費不振壓制膠價反彈力度，供需面多空交織。在錯綜糾結(jié)的基本面影響下，滬膠將展開寬幅振蕩。

滬膠主力1209合約在加速跌破24000點以后，跌勢趨緩。國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策呼之欲出，而對歐洲的擔(dān)憂揮之不去，宏觀面撲朔迷離。泰國進口橡膠提振市場信心，下游消費不振壓制膠價反彈力度，供需面多空交織。在錯綜糾結(jié)的基本面影響下，滬膠將展開寬幅振蕩。

國內(nèi)經(jīng)濟刺激政策呼之欲出

繼國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)在湖北、江蘇調(diào)研之后，5月23日國務(wù)院立即召開常務(wù)會議，明確指出要把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，國務(wù)院多個部門正在醞釀新一輪擴大內(nèi)需穩(wěn)增長系列政策。

據(jù)透露，將要推出的系列政策包括：加大結(jié)構(gòu)性減稅力度，對節(jié)能環(huán)保產(chǎn)品等進行財政補貼；放松貨幣政策，創(chuàng)新金融方式積極支持實體經(jīng)濟發(fā)展；加大對面向民生的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的審批力度，加大對新興產(chǎn)業(yè)資金支持等。經(jīng)濟刺激政策的實施力度和實際效果如何，還有待觀察。

對歐洲的擔(dān)憂揮之不去

德國總理默克爾周三重申反對發(fā)行歐元區(qū)共同債券，稱此舉無助于推動經(jīng)濟增長，也有違歐盟法律。歐元區(qū)共同債券前景難以樂觀。

希臘前總理帕帕季莫斯表示，希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險實質(zhì)存在，相關(guān)準(zhǔn)備工作“正在考慮中”。帕帕季莫斯稱，希臘歐元區(qū)成員國的身份取決于是否執(zhí)行援助計劃，但希臘救助方案的再協(xié)商空間十分有限。歐洲央行和歐元區(qū)成員國正加快評估希臘退出歐元區(qū)的成本，并著手制定應(yīng)急方案。

泰國進口橡膠提振市場信心

5月18日，泰國農(nóng)業(yè)部下屬的REO負責(zé)人聲稱計劃在東京以及上海期交所購買至少10000噸橡膠以提升膠價，同時泰國政府還將從膠農(nóng)手中購買橡膠以使膠價回到合理位置。受泰國政府干預(yù)政策的影響，泰國近期橡膠價格按可比匯率計算持續(xù)高于印尼和東京。REO已連續(xù)四天買入了三大市場所有的生片原料，令其價格由100泰銖/公斤左右回升至106泰銖/公斤上方。目前海外原料供應(yīng)量仍顯不足，部分膠商為交付長期合約所需的煙片原料存在缺口。對于從TOCOM進口橡膠的商業(yè)機構(gòu)，泰國政府稱將免除他們的政府再出口稅，引發(fā)了市場對于TOCOM庫存緊張和近月合約逼空的擔(dān)憂。

在經(jīng)濟增長乏力的大背景下，天膠需求受阻不是僅靠某個國家的購買策略能改變的，單個國家干預(yù)很難扭轉(zhuǎn)天膠弱勢運行的局面。泰國政府干預(yù)政策的執(zhí)行力度和實際效果仍有待觀察。印尼橡膠協(xié)會主席Asril Sutan Amir周三表示，與泰國不同，印尼并不打算在天然橡膠市場進行干預(yù)來推升價格，這是由于膠價處在其種植戶滿意的水平。

下游消費不振壓制反彈力度

2012年4月份，我國生產(chǎn)橡膠輪胎外胎7426.7萬條，同比增長1.11%。2012年1—4月，全國橡膠輪胎外胎的產(chǎn)量達2.6億條，同比增長3.85%。下游工廠經(jīng)歷了春節(jié)后一輪銷售后，3月份開始銷量降溫，4月份開工普遍小幅回落。目前開工率雖然穩(wěn)定，但經(jīng)銷商和終端需求存在降價預(yù)期，采購和庫存的流轉(zhuǎn)難以加快，壓力仍在增加。

國際橡膠研究組織稱，將在6月份下調(diào)2012年全球橡膠需求預(yù)測，包括合成橡膠，估計今年需求為2680萬噸。貿(mào)易商稱中國和印尼港口橡膠庫存巨大，現(xiàn)貨價格面臨壓力。實體需求目前維持弱化趨勢。4月份中國天膠的進口量同比下滑，未能延續(xù)3月份的增長走勢，顯示下游需求降溫。4月份進口16.7萬噸，同比下滑4.2%，1—4月同比增幅回落至0.6%。

綜上所述，近期滬膠基本面多空交織，后市將陷入寬幅振蕩。滬膠1209合約振蕩區(qū)間在23500—25000之間。